Preview di a BCE: A Prima Riunione Dopu à a Nova Politica di Inflazione

Presentatu da NewSquawk

• Annunziu di pulitica di a BCE da ghjovi 22 di lugliu; decisione di tariffu à 12: 45BST / 07: 45EDT, cunferenza stampa 13: 30BST / 08: 30EDT
• A riunione si face in u quadru di a revisione strategica di a BCE è di u successivu novu obiettivu di inflazione
• Nisun aghjustamentu immediata previstu per i tassi o PEPP, tuttavia, a guida avanti pò esse modificata in una direzzione più dovish

PANORAMICA: A presentazione di a settimana scorsa di a rivista strategica di a BCE hà trasformatu ciò chì era previstu per esse una riunione senza incidenti in una chì puderia modellà l'aspettative politiche per i prossimi anni. A rivista hà purtatu a BCE à aduttà un novu scopu di inflazione simmetrica intornu à 2%; qualcosa chì si prevede di esse riflessu in l'orientazione futura di a Banca nantu à i tassi. Nisun aghjustamentu à i tassi o l'acquistu di obbligazioni ùn hè previstu per a prossima riunione. Tuttavia, se a Banca desidera trasmette una ricerca più dolce di u so novu mandatu di inflazione, suggerimenti nantu à una APP rinforzata / più flessibile in 2022 o modifiche di guida in avanti puderia esse un modu per ghjunghje questu . Una tale mossa puderia appughjassi à a percepzione chì a rivista hè solu una formalizazione di l'approcciu chì a Banca stava dighjà pigliendu. A maiò parte di a cunferenza stampa (in u so novu furmatu) si cuncintra nantu à i risultati di a rivista strategica mentre spiegà e percezioni di i decisori pulitichi nantu à a ripresa di l'Eurozona è l'impattu da a diffusione di a variante Delta prima di una valutazione più completa in settembre.

RIUNIONE PRIMA: Cum'è previstu, a BCE hà patitu i tassi è hà mantenutu a dimensione di l'enveloppa PEPP à 1,85 trln EUR, chì durerà finu à a fine di marzu 2022. A ripresa chjave da a dichjarazione pulitica hè stata l'inclusione continuata di guida chì u Cunsigliu Governativu prevede chì l'acquisti in virtù di u PEPP per u prossimu trimestre sianu fatti à un ritmu significativamente più altu ch'è durante i primi mesi di questu annu. À a cunferenza di stampa accumpagnata, u presidente Lagarde hà dichjaratu chì a decisione nant'à stu fronte hè stata unanima. Intantu, e macro proiezioni di a BCE anu vistu pocu cambiamenti in e previsioni di crescita, mentre chì l'inflazione di u 2021 hè stata rivista più alta à 1,5% da 1,0% à mezu à fattori transitori, è u titulu HICP hè vistu raffreddà à 1,4% da u 2023, è dunque cortu di l'obiettivu di a BCE. In una nota più ottimista, a BCE classifica avà i risichi à mediu termine cum'è più equilibrati.

DATI RECENTI: L' inflazione lampata di ghjugnu hà vistu u tassu di u tassu CPI Y / Y sciddicà à 1,9% da 2,0% à mezu à una calata di i prezzi di l'energia. Tuttavia, e prospettive per i prezzi sò quelle chì sò destinate à esse supportate da un aumentu di l'inflazione di i servizii à pocu pressu quandu e economie regiunali riaprenu. Dittu chistu, assai di questu hè digià statu tichittatu cum'è fenomenu transitoriu da a Banca cù i decisori pulitichi più preoccupati per e prospettive di l'inflazione à mediu termine. In u pianu di a crescita, u PIB flash Q2 ùn deve esse liberatu finu à a fine di u mese. I dati di l'indagine Timelier anu vistu u PMI compositu di l'Eurozona aumentà à 59,5 in ghjugnu da 57,1 in mezu à un ligeru ritruvamentu in a pruduzzioni di fabricazione è u settore di i servizii affissendu a so più grande espansione da a mità di 2007. In accordu cù e tendenze mundiali, IHS Markit hà dettu chì l'imprese stanu di più in più luttendu per risponde à a dumanda crescente cù a mancanza di manodopera un fattore chì contribuisce. Nota, i PMI flash di lugliu seranu liberati a matina dopu à a riunione è puderanu riflettà e preoccupazioni crescenti nantu à a diffusione di a variante Delta.

REVISIONE DI STRATEGIA: A rivista strategica assai attesa di a BCE hà cunfirmatu i raporti prima di a liberazione svelendu un passu luntanu da u so "vicinu à, ma sottu à 2%" obiettivu di inflazione à mediu termine. Invece, i decisori pulitichi anu da optà per un "target simetricu di 2%" induve "deviazioni negative è positive di l'inflazione da u target sò ugualmente indesiderabili". Inoltre, "quandu l'ecunumia opera vicinu à u limitu inferiore di i tassi d'interessu nominali, richiede un'azione di politica monetaria particolarmente forti o persistenti per evità deviazioni negative da u scopu di inflazione chì s'arradicheghja. Questu pò ancu implicà un periodu transitorio in cui l'inflazione hè moderatamente sopra u target ". Trascinendu l'inflazione stessa, HICP rimane a metrica di scelta, tuttavia, a Banca "prenderà in considerazione misure di inflazione chì includenu stime iniziali di u costu di l'alloghju occupatu da u pruprietariu per cumplementà u so inseme di misure di inflazione più ampie". ABN AMRO hà nutatu chì a BCE hà suggeritu prima chì l'inclusione di OOH in HICP aghjunghje 0,2-0,3% à u tassu di inflazione. Altrò, a BCE hà furmatu un pianu d'azzione per integrà in più e cunsiderazioni di u cambiamentu climaticu in u so quadru di pulitica monetaria; una mossa chì hè stata interpretata cum'è indicazione di una preferenza futura versu obbligazioni verdi o obbligazioni da imprese ESG-friendly.

CUMUNICAZIONI RECENTI: Dapoi a riunione precedente, una grande parte di i cummentarii degni di nota si sò centrati intornu à a rivista strategica. À chì puntu, u presidente Lagarde hà nutatu pocu fà "Pensu chì ciò chì duveremu fà avà hè di ridefinisce a nostra guida avanti per alliniallu cù a rivista di a strategia", aghjunghjendu chì a prossima riunione vedrà alcune variazioni interessanti è cambiamenti. À propositu di e pruspettive pulitiche, u presidente hà dichjaratu chì quandu u PEPP attuale cunclude in marzu 2022, hà da esse "transitu in un novu furmatu". Altrò, Schnabel d'Allemagne hà rimarcatu chì "i surpassi di l'inflazione ponu esse u risultatu di u Cunsigliu di guvernu chì esercita a pazienza à l'aghjustà a so pusizione pulitica di fronte à una prospettiva migliurante". In più, "e prospettive di inflazione più elevate devenu esse riflesse visibilmente in a dinamica di l'inflazione sottostante attuale prima di ghjustificà una rivalutazione più fundamentale di e prospettive di l'inflazione à mediu termine". Villeroy di Francia hà segnalatu un approcciu paziente à l'elaborazione di e politiche annunzendu chì "a strategia hè à longu andà ma a pulitica pò esse adattata à qualsiasi riunione di u cunsigliu monetariu", tuttavia, "avemu almenu quattru riunioni di tale tippu trà avà è a fine di l'annu". Centeno di u Portugallu hà raccomandatu chì a BCE dissoci a so guida in avanti nantu à l'acquistu di l'assi da i tassi d'interessu basendu chì "in u furmatu attuale una di e decisioni anticipa l'altru in un modu chì ùn pensu micca efficace".

TARIFFE: Da una perspettiva di i tassi, u cunsensu cerca chì a Banca tenga pat nantu à u depositu, i tassi principali di refi è di prestiti marginali di -0,5%, 0,0% è 0,25% rispettivamente. L'attuale guida in avanti chì nota "i tassi resteranu à livelli attuali o inferiori finu à chì u Cunsigliu Governativu vedi chì e prospettive di l'inflazione converghjenu robustamente versu un livellu abbastanza vicinu, ma sottu, 2%" duverà esse adattatu per riflettà u novu mandatu di inflazione simmetrica di a Banca . U signale generale da una tale mossa hè statu interpretatu per inferisce tassi nominali più bassi per più tempu. Tuttavia, cù e alzate di i tassi à pocu pressu per a Banca, i cambiamenti per guidà in avanti anu da avè poca influenza nantu à e prospettive pulitiche immediate.

BILANCIU: Ogni ritocculazione à u ritimu di a compra di PEPP da a Banca ùn hè micca prevista per avè fattu finu à settembre postu chì tali decisioni sò attualmente prese trimestrale (a rivista precedente era in ghjugnu). Dapoi chì i falchi chjamavanu à un rallentamentu di u ritimu di l'acquisti in a riunione di ghjugnu, l'analisti avianu aspettatu di vede un cunsensu per una riduzione in dui mesi. A diffusione cuntinua di a variante Delta è a svelazione di a rivista strategica puderia cuntestà sta supposizione. Tuttavia, ancu se a BCE procede cù u rallentamentu di l'acquisti in settembre, i decisori pulitichi puderanu optà di segnalà una longevità più grande à a so compra di obbligazioni datu chì a so proiezione di l'inflazione 2023 hè solu à 1,4%. Cù un ochju nantu à u PEPP chì hà da cunclusu di marzu 2022, u presidente Lagarde hà digià accennatu chì u prugramma puderia "passà à un novu furmatu" l'annu prossimu. Questu suggerisce un rafforzamentu di l'APP convenzionale (attualmente 20 miliardi EUR à u mese). Una tale mossa era stata largamente prumessa da i scrivania per parechji mesi. Tuttavia, un accentu più esplicitu nantu à questu puderia guidà i scrittori à rivedere e so stime di quantu l'APP serà migliorata in u 2022. Da una prospettiva di guida avanti, ING nota chì a segnalazione per l'APP hè abbastanza vaga notendu chì u prugramma hè "à corre per u tempu necessariu per rinfurzà i nostri tassi pulitichi ". Per pone e basi per una transizione da PEPP à APP, a banca Olandese suggerisce chì a BCE puderia optà per ligà APP più vicinu à u scopu di inflazione.

CONFERENZA DI PRESSA: U presidente Lagarde prubabilmente utilizerà a cunferenza di stampa cum'è una occasione per riaffirmà i risultati di a rivista strategica è spiegà cumu qualsiasi aghjustamenti per guidà avanti si allineanu cù u risultatu di a rivista. Vale à dì chì u presidente Lagarde hà dighjà accoltu una cunferenza di stampa (l'8 di lugliu) è dunque assai di a prossima presentazione si centraranu intornu à un terrenu digià cupertu. Tuttavia, cù u Cunsigliu Governativu riunitu di novu da tandu, ci pò esse qualchì occasione per u raffinamentu di a messageria da u Presidente dopu avè studiatu l'opinioni di i decisori pulitichi. À a fine più spaventosa di u spettru, i membri di u GC vuleranu chì a rivista sia vista cum'è un impegnu più decisu à perseguite una politica monetaria più faciule per più tempu. Mentre chì l'opinioni di l'uppusizione vedenu a rivista cum'è più di una furmalizazione di l'approcciu di a Banca chì stava dighjà pigliatu è dunque ùn ci hè micca bisognu di svià da a traiettoria pulitica attuale. Cumu Lagarde scende nantu à sta percezione di a rivista probabilmente fornisce a chjave per asportà u ghjornu. Dice questu, a reazione silenziata à a rivista da a so presentazione suggerisce chì u mercatu ùn hè micca preparatu per ripensà radicalmente a so percezione di pensà in Francoforte in questa tappa. Curiosamente, da una prospettiva di furmatu, Lagarde hà infurmatu i participanti à u mercatu chì "una nova dichjarazione di politica monetaria più basata nantu à a narrativa è più concisa rimpiazzerà a dichjarazione introduttiva à e nostre cunferenze stampa di politica monetaria". Dunque, quelli chì seguitanu u solitu iniziu formulicu di a cunferenza stampa duveranu adattassi à u novu furmatu. In altrò, a cunferenza di stampa si cuncintra nantu à a ripresa di l'Eurozona è l'impattu da a diffusione di a variante Delta prima di una valutazione più cumpleta in settembre.

Per cortesia di ING Economics , eccu u solitu cribsheet di analisi di scenarii.

Eccu un istante di scena cumparabile per cortesia di VandaTrek .