Preview di a BCE

Presentatu da Newsquawk

PREVISIONE: Annunziu di a pulitica di a BCE, u 21 di ghjennaghju 2021

• Annunziu di pulitica di a BCE da ghjovi u 21 di ghjennaghju; tariffa decisione à 12: 45GMT / 07: 45EST, cunferenza stampa 13: 30GMT / 08: 30EST
• Nisun aghjustamentu hè previstu per e impostazioni di pulitica attuali
• A riunione offre à i decisori pulitichi l'occasione di fà un bilanciu di e misure esistenti è di cummentà nantu à e prospettive ecunomiche

PANORAMICA : Dopu avè svelatu un gruppu di misure di allentamentu addiziunali à a riunione di Dicembre, ùn ci sò più modifiche nantu à e carte per ghjovi. Cù un ulteriore strettu di e restrizioni di bloccu in tutta a regione, i participanti à u mercatu anu da fighjà cumu questu hà influenzatu u pensamentu à a Banca è ciò chì puderia significà per e prospettive di recuperu di a zona euro. E linee di inchiesta per a cunferenza stampa accumpagnatrice si concentreranu probabilmente ancu nantu à a valutazione di a BCE nantu à u tassi di cambio EUR è ogni suggerimentu nantu à ciò chì ci si pò aspettà da a prossima rivista strategica.

RIUNIONE PRIMA: Dopu avè telegrafiatu quellu stimulu venia à a riunione d'ottobre, i decisori pulitichi anu sceltu di allargà u prugramma di acquistu d'urgenza pandemica (PEPP) da 500 miliardi di EUR per una busta totale di 1,85 trl di EUR, è anu allargatu l'orizonte per l'acquisti netti finu à a fine di marzu 2022 (prev. fine di ghjugnu 2021). I reinvestimenti da u prugramma avà da curà finu à a fine di u 2023 (era prima cunfiguratu à a fine di u 2022). In operazioni di rifinanziamentu à più longu andà (TLTRO), a banca centrale hà annunziatu chì cunducerà trè operazioni addiziunali trà ghjugnu è dicembre 2021, allungendu u periodu durante u quale s'applicanu i termini assai più favurevuli (da 12 mesi à ghjugnu 2022) , è hà risuscitatu a quantità totale chì e contraparti anu u dirittu di piglià in prestitu in operazioni TLTRO III, da 50% à 55% di u so stock di prestiti ammissibili. In altrò, i decisori pulitichi si sò astenuti da abbassà u tassu di u depositu in un territoriu negativu, cum'è previstu, è anu mantenutu u prugramma di compra di l'assi (APP) à un clip di 20 miliardi di EUR per mese in maniera aperta, malgradu qualchì appellu esternu per un aumentu di u mensile quantità di acquistu accantu à una estensione PEPP. Ancu cum'è previstu, ùn hè statu fattu alcun aggiustamentu per u multiplicatore di livelli attuale di sei di a BCE. Nota, u Cunsigliu Governativu hà ancu decisu d'offre quattru operazioni supplementari di rifinanziamentu à più longu andà in emergenza pandemica (PELTRO) in u 2021. Altrove, in una conferenza stampa particolarmente disunita à volte, Lagarde hè statu interrugatu nantu à a visione di a BCE nantu à l'EUR, à quale s'hè attaccata à u scrittoghju rimarcendu chì a Banca "monitorerà attentamente" u tassu di cambiu.

DATI RICENTI: Flash CPI Y / Y di Dicembre hè rimasu à -0,3% cù u core (ex-alimentariu è energia) tenendu solu 0,4%. Nota, l'inflazione hè prevista à ripiglià in i prossimi mesi quandu e riduzioni di l'IVA tedesche finiscinu, a diminuzione di u prezzu di u principiu di u 2020 di l'oliu svanisce è u settore di i servizii ripiglia più tardi in l'annu. Nota, nisuna data di PIB hè stata liberata dapoi a riunione precedente. Tuttavia, i dati di i sondaggi più tempestivi di IHS Markit anu rivelatu una stampa di servizii à EZ di 46,4 mentre u settore di fabricazione continua à andà megliu (per via di menu restrizioni di bloccu à l'attività) in u territoriu espansione di 55,2, lascendu u compositu à 49,1. Dice questu, u periodu di l'indagine era da u 4 à u 18 di Dicembre è e restrizioni di bloccu in tuttu sò diventate più stringenti in tutta l'Eurozona. In u pianu di l'impieghi, u tassu di disoccupazione di Novembre hè cascatu à 8,3% da 8,4% cù a quantità di i danni à u mercatu di u travagliu continuendu à esse mascherata da vari schemi di ritenzione di travagliu.

CUMUNICAZIONI RECENTI: Dapoi a riunione precedente, per via di u periodu festivu è di l'azzioni pigliate u mese scorsu , a retorica di a Banca hè stata relativamente chjara. Dopu à a riunione, Holzmann (falcu) d'Austria hè prestu à avvertì chì u vulume di PEPP hè un limitu chì pò esse adupratu, ma a so speranza hè chì ùn serà micca pienu adupratu. Questa vista hè stata ripresentata dopu da Rehn finlandese, mentre Weidmann di Germania hà dichjaratu chì a BCE deve esse prudente d'avè una influenza dominante di u mercatu. Altrò, Schnabel di a Germania hà rimarcatu pocu fà chì l'aumentu di l'inflazione à cortu andà ùn averà micca un effettu materiale nant'à e decisioni di pulitica monetaria. A settimana scorsa, u presidente Lagarde hà presentatu una visione più sanguinosa di l'ecunumia di quelli chì certi l'avarianu pussutu aspettà cun Lagarde dichjarendu chì u principiu di l'annu hè statu nantu à una basa più positiva di quella chì certi anu sustenutu è chì e pruiezioni publicate in dicembre sò sempre verosimile. Nota, à a riunione di dicembre, hè statu ghjudicatu chì "in generale, i risichi chì circundanu e prospettive di crescita di a zona euro restanu inclinate à u puntu negativu, ma sò diventati menu pronunziati".

TARIFFE: Da una perspettiva di i tassi, u cunsensu cerca chì a Banca tenga pat nantu à u depositu, i tassi principali di refi è di prestiti marginali di -0,5%, 0,0% è 0,25% rispettivamente. Un pezzu di ricerca precedente da a Banca hà nutatu chì u tassu di inversione per u tassu di depositu hè di circa -1%, suggerendu chì ci hè circa 50bps di spaziu finu à chì ulteriori riduzioni di tassi ponu diventà contraproduenti. Dice questu, mentre chì tutte l'opzioni sò dichjarate chì sò nantu à a tavula, u cummentariu da i funziunari di a banca centrale hà fattu pocu per suggerisce chì i cambiamenti di tassi sò nantu à e carte. Inoltre, di fronte à l'opzione di abbassà u tassi di depositu in marzu quandu a crisa si stava sviluppendu, i decisori politichi si sò astenuti da fà. Cum'è una guida: i mercati attribuiscenu attualmente una probabilità di ~ 4,5% di un tagliu di 10bps à u tassu di depositu in a prossima riunione è intornu à una probabilità di 47,4% à a fine di u 2021.

BILANCIU: Dati i regulamenti à u PEPP à a riunione precedente, u prugramma hè previstu per esse tenutu à a so busta attuale; cum'è u casu per l'APP. L'unica dumanda chì circonda PEPP hè se a busta completa serà usata o micca. Tuttavia, questu ùn serà micca un prublema urgente per a prossima riunione.

TLTRO: Dopu avè annunziatu operazioni addiziunali è aghjustatu e cundizioni di ste operazioni à a riunione precedente, ùn si prevede alcuna azzione nant'à stu fronte. Dice questu, SocGen suggerisce chì a necessità di più azzioni ùn pò esse esclusa cù a banca francese cuncernata chì a struttura di incentivazione "debule" di l'operazioni annunziate u mese scorsu ùn riescerà micca à generà assai in u modu di a nova dumanda da e banche.

TIERING: Un'altra opzione di pulitica per a BCE puderia esse un adattamentu à u multiplicatore esistente di tiering di sei (esente da i tassi d'interessu negativi) à mezu à livelli crescenti di liquidità in eccessu. Tuttavia, nisuna dichjarazione recente da i decisori pulitichi ùn anu suggeritu chì una mossa nant'à stu fronte puderia avè postu à a prossima riunione.

EUR: U cuntu di a riunione di Dicembre hà nutatu "hè statu signalatu chì u tassu di cambiamentu effittivu nominale era attualmente à u massimu di tutti i tempi è chì l'apprezzazione recente puderia cuntribuisce significativamente à e prospettive d'inflazione sottumesse". Cume tali, i participanti à u mercatu saranu cuscenti di qualsiasi rimarche annantu à l'EUR da u presidente Lagarde è di ciò chì puderia significà per e prospettive pulitiche. L'analisti di Danske Bank aspettanu chì "Lagarde ripete a cuscenza di l'evoluzione di u FX è ripete ch'ella alimenta a prospettiva di l'inflazione, senza più cummentà annantu à questu. Ella signalerà a prontu à agisce, mentre ripete chì FX ùn face micca parte di u mandatu" . "

REVISIONE STRATEGICA: Un'altra putenziale linea d'inchiesta per i ghjurnalisti serà qualchì altra indicazione nantu à u prugressu di a rivista strategica di a Banca (duverebbe esse liberatu H2 2021). U focu chjave chì serà "ciò chì precisamente intendemu per" stabilità di i prezzi ", vale à dì, chì tassu di inflazione duvemu puntà" (BCE). Cumu hè statu, l'obiettivu di a BCE hè di "tassi d'inflazione inferiori, ma vicini, à 2% à mezu termine". A settimana scorsa, u presidente Lagarde hà rimarcatu chì i costi di l'alloghju devenu esse megliu cuntabili. Tuttavia, al di là di questi dettagli restanu leggeri mentre i decisori politici cercanu di evità di fà avanzà e conclusioni di a revisione. SocGen suggerisce chì u focu da a Banca in u 2020 nantu à e cundizioni di finanzamentu piuttostu cà l'inflazione di mira "suggerisce chì ci vulerà di più per cambià l'aspettative d'inflazione di i mercati chè di ristabilisce l'obiettivu d'inflazione à un scopu ligeramente più altu è simmetricu (intornu à 2%)".

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Una anteprima assai più concisa vene da Anthony Cheung di Amplify Trading chì scrive chì, ancu s'ellu ùn aspetta micca alcun aghjustamentu puliticu da a BCE, serà interessante ciò chì Lagarde dice in:

1. Estensione di blocchi (enfasi in Germania)
2. Ritmu di rollout di vaccinazione (nova variante)
3. Penseri nantu à l'impattu di Biden (inflazione)
4. Recenti instabilità pulitica in Italia (cuntrollu di sparghje)

Infine, eccu l'analisi di scenarii sempre informativa è succinta da ING