Powell hè Sbagliatu. More Stimulus ùn Creerà micca Impiegu

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Cum'è discututu in #Macroview di u venneri, u stimulu, principalmente quandu vene da u debitu, ùn crea micca una crescita ecunomica organica. In a seconda parte di questa analisi, approfondemu perchè Powell hè sbagliatu quandu dice chì più stimulu risolverà u prublema di l'occupazione.

Cuminciamu cù i dui frammenti più essenziali da u discorsu di u presidente Fed Jerome Powell a settimana scorsa:

"A currezzione di questa classificazione sbagliata è u cuntu di quelli chì anu lasciatu a forza di travagliu dapoi u ferraghju scorsu cum'è disoccupati aumenteranu u tassu di disoccupazione vicinu à u 10 per centu in ghjennaghju ".

"Ci vulerà un impegnu à livellu di a sucietà, cù cuntribuzioni di tuttu u guvernu è di u settore privatu".

Sò d'accordu cù u so primu puntu. Se contate quelli chì ùn sò più contati cum'è parte di a forza di travagliu, u tassu di disoccupazione reale (più comunemente cunnisciutu cum'è u tassu U-6) hè vicinu à u 10%.

Tuttavia, induve ùn sò micca d'accordu, cume avemu espostu in parte una di questa discussione, i supporti monetarii è fiscali quandu ùn sò micca produttivi, ùn creanu micca a fiducia necessaria per a crescita economica.

U Problema di Cunfidenza

Per capisce perchè a fiducia hè necessaria, avemu bisognu di vultà in 2010 quandu Ben Bernanke, presidente di a Fed, hà rivelatu u "Terzu Mandatu" di a Fed. Per sapè:

"Stu approcciu hà facilitatu e cundizioni finanziarie in u passatu è, finu à avà, pare esse efficace torna. I prezzi di l'azzioni sò aumentati è i tassi d'interessu à longu andà sò calati quandu l'investitori anu cuminciatu à anticipà l'azione più recente. E cundizioni finanziarie più faciule prumoveranu a crescita economica. Per esempiu, i tassi ipotecari più bassi renderanu l'alloghju più accessibile è permetterà à più prupietarii di case di rifinanziare. I tassi più bassi di obbligazioni aziendali incuraghjeranu l'investimentu. È i prezzi di l'azzioni più alti aumenteranu a ricchezza di i consumatori è aiutanu à aumentà a fiducia, chì pò ancu stimulare a spesa ".

Per a Fed, a "fiducia" hè a chjave per a crescita economica, postu chì l'ecunumia hè apprussimatamente 70% cumposta da u cunsumu persunale. Sfurtunatamente, a Fed hà cridutu chì i prezzi di l'assi di u gonfiamentu seranu "sfugliati" à u restu di l'ecunumia. Tali cunduceranu à più cunsumazione è crescita ecunomica.

Chì ùn hè micca accadutu.

U Riccu hè Riccu

A fiducia si tratta di un individuu capace di sustene u so standard di vita. Sfortunatamente, cum'è avemu trattatu prima, u differenziale trà i redditi è u mantenimentu di un standard di vita ùn hè micca statu abbastanza.

A menu chì, benintesa, site in u top 20% di l'ecunumia, induve ci hè assai redditu dispunibile da investisce in u mercatu di borsa. In vista di l'alloghju in corsu di a Fed in l'ultima dècada, a "fossa di ricchezza" trà u top 10% di l'ecunumia pussede guasi u 90% di a borsa, è u restu hà splusatu.

Hè statu un puntu chì avemu nutatu in u nostru precedente rapportu intitulatu "A sola scelta di a Fed".

" U patrimoniu netu mediu di e famiglie in u mezu 20% di u redditu hà aumentatu u 4% in termini adattati à l'inflazione à 81 900 $ trà u 1989 è u 2016, l'ultimi dati dispunibili. Per e famiglie in u top 20%, u patrimoniu netu medianu hè più cà radduppiatu à 811.860 $. È per u primu 1%, l'aumentu hè statu di 178% à 11 206 000 $ ". – WSJ

"Dittu altrimente, u valore di l'attivu per tutte e famiglie americane hè cresciutu da u 1989 à u 2016 da 58 miliardi di dollari à l'inflazione. Un 33% cumpletu di quellu guadagnu – 19 trilioni di dollari – hè andatu à l'1% più riccu, secondu una analisi di u Journal di i dati di a Fed ".

L'impurtanza di a fiducia di u cunsumadore

Impurtante, questu tutti i cerchi tornanu à a fiducia. A crescita economica dipende da a fiducia.

• L'individuali anu bisognu di cunfidenza chì un salariu regulare li permetterà di cunsumà cum'è necessariu per sustene e so famiglie.
• L'imprese, principalmente i pruprietari di piccule imprese, anu bisognu di fiducia chì u cunsumu (vale à dì, vendite) resterà à livelli per sustene a so attività è generà un prufittu.

Queste duie dipendenze sò cruciale per l'ecunumia. Se i cunsumatori ùn sò micca cunfidenti in u so redditu, riducenu a spesa. Quandu i consumatori riducenu e spese, i pruprietarii di l'imprese si preoccupanu di a dumanda. Dunque, piglianu decisioni per riduce l'occupazione, i salarii, a produzzione, l'investimentu è e spese di capitale.

U risicu hè statu bè spiegatu da Treasury & Risk in precedenza:

«Hè difficiule di sopravvalutà u gradu in quale a psiculugia face passà l'ecunumia à a deflazione. Quandu l'umore ecunomicu prevalente in una nazione cambia da ottimisimu à pessimisimu, i participanti cambianu. Creditori, debitori, investitori, produttori è consumatori cambianu tutti a so orientazione primaria da espansione à conservazione.

• I creditori diventanu più cunservatori, è rallentanu u so prestitu.

• I debitori potenziali diventanu più cunservatori, è piglianu prestiti menu o micca.

• I investitori diventanu più cunservatori, impegnanu menu soldi per investimenti di debitu.

• I pruduttori diventanu più cunservatori è riducenu i piani di espansione.

• I cunsumatori diventanu più cunservatori, è risparmianu di più è spendenu menu.

Sti cumpurtamenti riducenu a velocità di u soldu, ciò chì mette una pressione à u bassu nantu à i prezzi. A velocità di u soldu hè dighjà rallentata da anni, un segnu d'avvertimentu classicu chì a deflazione hè imminente. Avà, grazia à i blocchi relativi à u virus, a velocità di i soldi hà cuminciatu à crollà. Quandu u pessimisimu diffusu s'impatrunisce, aspettatevi di calà ancu di più ".

Hè per quessa chì Powell hè sbagliatu in i so punti di vista nantu à cume "riparà" l'ecunumia. Tale deve esse apparente dopu à una decina di anni di politica monetaria chì ùn funziona. I pagamenti di stimuli artificiali, è l'alloghji monetarii in corso chì benefizianu solu i ricchi, ùn miglioranu micca a fiducia.

I travagli facenu.

A fiducia di i consumatori in l'ecunumia diminuisce

Cumu sapemu chì hè u casu? Perchè dopu à dui enormi pacchetti di stimulu, cù un terzu in strada, a fiducia di i consumatori in l'ecunumia s'hè indebulita. Un recente sondaggio Ipsos d'Americani hà mostratu:

"Pocu americani sta settimana credenu chì l'ecunumia ripiglierà rapidamente una volta chì e restrizioni di pandemia sò rilassate. U percentuale chì accunsente hè calatu 5 punti da a settimana scorsa à 51% avà ".

"A fiducia di l'acquistu per l'articuli maiò è l'altri articuli di a casa hè sempre debule in quantu à e letture più cunfidenti di u principiu à a mità di ghjennaghju".

L'impurtanza di stu scrutinu hè chì, malgradu i pagamenti di stimulu, una nova Amministrazione, un vaccinu è un mercatu di borsa in crescita, a cunfidenza s'hè deteriorata.

Videmu dinò u listessu prublema in u nostru indice di cunfidenza di u cunsumadore cumpostu versu e spese di cunsumu persunale reale. (U PCE cumporta circa 70% di u calculu di u PIB.)

No sorpresa, a mancanza di fiducia si stalla ancu in piccule imprese.

E piccule imprese sò ancu menu cunfidenti

Cumu l'avemu discuttu in ghjennaghju, l'indagine di piccule imprese publicata da a Federazione Naziunale di l'Imprese Indipendenti hà mostratu una forte calata di cunfidenza malgradu un'ecunumia chì suppone si migliora, un mercatu azziunariu in furia è bassi tassi.

Cumu l'avete nutatu sopra, sì e piccule imprese credenu chì l'ecunumia "in realtà" migliora à longu andà, aumenteranu l'occupazione. Dati i pruprietarii di l'imprese sò sempre ottimisti, i piani di assunzione troppu stimati ùn sò micca sorprendenti. Tuttavia, a realtà accade quandu a "dumanda" attuale risponde à i so flussi di cassa operativi.

Per aumentà l'occupazione, chì hè u costu più impurtante per ogni impresa, avete bisognu di duie cose:

1. A fiducia in l'ecunumia hà da continuà à cresce in u futuru, chì porta à;

2. Aumentata a produzzione di beni o servizii per risponde à a dumanda crescente.

Attualmente, ci hè poca aspettativa per un'ecunumia in forte ripresa. Tale hè u requisitu per aumentà l'occupazione è espansione di e spese di capitale.

Tale aiuta ancu à capisce u prublema più grande cù stimulu artificiale. Ié, l'injectà stimulu in l'ecunumia darà un aumentu à breve termine di a dumanda di beni è servizi. Quandu i fondi sò esausti, a dumanda svanisce.

I pruprietarii di e piccule imprese capiscenu l'impattu limitatu di l'input artificiali. Cusì, ùn pigliaranu micca decisioni d'assunzione à longu andà, un costu continuu, contr'à un aumentu artificiale à breve termine di a dumanda.

Inoltre, datu chì u presidente Biden hè focalizatu nantu à più regulazione di u guvernu è imposte più alti (chì cade direttamente nantu à i creatori di l'occupazione), l' aumentu di i costi dissuaderà ancu i piani di assunzione à longu andà.

U Stimulu ùn Sostituisce Un Impiegu.

Quandu si tratta di l'ecunumia è di creà una crescita ecunomica organica, hè a relazione simbiotica trà l'imprese è i consumatori.

Tale hè u puntu chì hà eluditu i decisori pulitichi in a Fed è in Washington.

E più impurtanti, l'evidenza hè abbundante chjaru. Dopu à una dicina di tassi d'interessu zeru, più di 36 trilioni di dollari in intervenzioni è alloghju monetariu, l'ecunumia collassa nantu à a minima riduzione.

Queste intervenzioni anu aggravatu a lacuna di ricchezza è gonfiavanu grossamente a redditività aziendale à spese di i salarii di i travagliadori.

Inoltre, l'occupazione, chì hè a spina dorsale di a fiducia di i consumatori, ùn hè micca aumentata abbastanza forte da creà una crescita economica sustenibile sopra u 2%. In particulare, u numeru di travagli à tempu pienu, chì sò critichi per sustene una famiglia, hà continuatu à calà.

Soprattuttu, quellu numeru ferma sbagliatu per via di u calculu di a "forza lavoro" . Ancu se l'ecunumia pò avvicinassi à u "pienu impiegu", gran parte di questu hè un'illusione creata da a diminuzione di a forza lavoro.

Mentre un cuntrollu di "stimulu" pò risolve un bisognu à cortu andà, i cunsumatori sò ben cunnuscenti chì hè un benefiziu à breve termine.

Ciò chì aumenterebbe a so fiducia hè un travagliu.

U Vaccinu Sbagliatu

Dopu à a Legge CARES, parechji cunsumatori anu passatu i so cuntrolli di stimulu credendu chì a so perdita d'impieghi era solu tempuraria. Oghje, parechje di quelle perdite di travagliu temporanee sò oramai diventate permanenti. Questa realizazione da i cunsumatori pò cambià bè cumu passanu u prossimu giru di pagamenti di stimulu. Invece di cunsumazione immediata, u focu pò cambià bè à pagà u debitu o à recuperà i pagamenti ipotecarii morosi.

S'ellu pare esse u casu, l'impattu di l'ecunumia serà assai menu di l'anticipatu, è a fiducia probabilmente eroderà ulteriormente.

Mentre Powell spera chì più stimulu creerà un ambiente induve più cumpagnie assumeranu, u faranu solu quandu a dumanda cresce biologicamente. Come annunziatu in precedenza, i pagamenti di stimulu ùn ispiranu micca a fiducia di i pruprietari di l'imprese per aumentà e spese di capitale, assumere impiegati, o assumere più rischi.

Se vulete chì i pruprietari di l'imprese piglianu un risicu à longu andà è mettenu i dipendenti à travaglià, duvete permettà à u capitalisimu di operà in modu efficiente. Tali richiederianu di lascià chì i prucessi "darwiniani" piglianu radici per cancellà u sistema.

Cum'è cù qualsiasi malatie, a "curazione" pò esse spessu dolorosa prima, ma i benefici à longu andà valenu spessu a pena.