“Potential For Extreme Havoc”: A quistione di $ 50 trilioni hè ciò chì si rende più altu

Da Garfield Reynolds, cummentatore è reporter di Bloomberg Markets Live

A dimensione di u mercatu globale di ubligatoriu di u guvernu hè cresciutu di $ 10 trilioni in u spaziu di dui anni per ghjunghje à circa $ 50 trilioni. Quelli prestiti pendenti sò almenu un gorilla in a stanza, postu chì l'investitori si preparanu per un annu in u quale i rendimenti sò previsti à cullà in quantu i banche cintrali si alluntananu è l'ecunumie allarganu a so ricuperazione.

A muntagna di ligami massiccia ùn riceve assai attenzione, malgradu u ritmu splusivu à u quale hà crisciutu in grandezza è datu u putenziale chì hà per causà stravaganti estremi. Puderia esse perchè hè simplicemente troppu grande per cuntemplà seriamente, ma a rapida crescita di u debitu hè unu di i numerosi fenomeni di l'era Covid chì spicificanu e prospettive di u mercatu per l'annu à vene.

À u minimu u pesu di tuttu u debitu agisce per rinfurzà u rolu chì l'investituri "insensibili à u prezzu" ghjucanu in a ripressione di i rendimenti.

U saving glut hè una grande parte di quella piscina. In tutta l'Asia è oltre, ci hè una generazione o duie chì sò diventate ricche da i boom di a postguerra è sò più preoccupati di priservà u capitale chè di aghjunghje.

A so prisenza aiuta à spiegà l'onda di compra chì hà cuntribuitu à capping yields à circa 1.7% per i Treasuries à 10 anni questu annu, cum'è a dumanda di i fondi di pensione è l'assicuratori – ricordate i fondi di benefici definiti di i Stati Uniti chì anu cambiatu in bonds.

Dopu ci sò l'investimenti essenzialmente furzati da i banche chì anu da tene tituli sovrani per risponde à e regule introdutte dopu à u colapsu di Lehman Brothers.

È avemu i trilioni di dollari chì i banche cintrali tene, sia via prugrammi QE sia in e so riserve di valuta.

Mentre tutti quelli investitori à longu andà puderanu offre rassicurazione chì i rendimenti resteranu bassi, sottolineanu ancu i periculi se i rendimenti cumincianu à picchi – sguassendu a liquidità è amplificà u putenziale di volatilità estrema chì aghju signalatu prima.

U flottante liberu efficace in i bonds glubale hè diminuitu – i banche cintrali solu puderanu tene circa a mità di i principali mercati digià. Aghjunghjite altri investitori è ci sò assai menu obbligazioni dispunibili per u cummerciu. Deutsche Bank hà stimatu recentemente u free float per i ligami di u guvernu di Germania à menu di 10%.

Ci hè ancu u risicu di ciò chì succede se tutti questi grandi mucchi di debitu perde rapidamente u valore. Mentre chì i banche cintrali ponu esse capaci di cavalcà tali movimenti quandu si tratta di i so stakes QE, u listessu pò esse micca veru per e riserve di valuta. E chì circate di i banche attaccati cù una grande participazione di ciò chì si suppone chì sò assi liquidi di alta qualità, se quelli assi pruvucanu illiquidi è furnisce perdite pungenti ?

L'aumentu di i bonds eccezziunale hè statu accumpagnatu da un aumentu di a durata , cusì aghjunghje à u dannu potenziale chì i rendimenti più elevati ponu causà.

Chì sustene chì i banche cintrali affruntà una barra assai bassa per fà un passu in daretu per calmà i rendimenti ogni volta chì cumincianu à sparà.