Point Of No Return: U muvimentu di Pechino versu a coesistenza Covid hè quì per stà

Par Houze Song di MarcoPolo.org

Cù a prossima Cunferenza di Travagliu Economicu Centrale (CEWC) di a Cina, i mercati cercheranu qualsiasi signali pro-crescita dopu un annu di turbulenza. Ma l'azzione più cunsecenziale per a crescita hè digià accaduta: a decisione di abbandunà Zero Covid.

E dumande chjave sò avà

1. durerà l'uscita Zero Covid ?

2. quantu a pruprietà rimbursà?

3. ci sarà un stimulu più significativu?

Quì avemu brevemente unpack i nostri punti di vista nantu à sti trè dumande.

Covid: A Cina hà attraversatu u Rubiconu versu a Coesistenza

Ancu s'è a crescita di u 4Q sarà sempre intornu à l'aspettattivi in ​​a nostra recente prospettiva, avemu sottovalutatu u gradu à quale si verificaria una rivolta annantu à Zero Covid. Unu di i fatturi chjave hè chì a pulitica di u Cungressu di u Partitu nantu à Zero Covid hè evaporata, facendu assai più faciule per cambià u cursu. Cumbinatu cù e dumande di fondu è una ecunumia in una situazione disagiata, quelli chì sustenenu una uscita anu vintu. À questu puntu, aspittemu chì a Cina si imbarcarà in una uscita rapida è ghjunghje quasi à l'apertura completa à a fine di 1H2023.

In ogni casu, a preoccupazione avà hè se a Cina esce in fretta senza assai pianificazione per i casi è assicurendu una capacità di l'ospitale sufficiente. Per esse sicuru, u percorsu da u cuntinimentu à a coesistenza serà pavimentatu cù a so parte di caosu è di scontri, ma credemu chì a Cina hà passatu u puntu di micca ritornu è si move in modu decisivu à a coesistenza.

L'evoluzione rapida in a capitale cinese porta u monitoraghju cum'è un indicatore principale. Hè perchè ciò chì succede in Pechino ùn resterà micca in Pechino – vale à dì, cù a capitale chinesa digià affruntata da una brutta crescita, l'accettazione di u guvernu di a diffusione di i casi senza inversione di u cursu manderà un forte signalu in tuttu u paese per emulà l'approcciu. À questu puntu, ancu cù l'infezzione crescente, credemu chì u guvernu hè improbabile di rinfurzà i cuntrolli è mantene a linea à a riapertura.

Pruprietà: Da Rescuing Developers à Stimuling Demand

E prospettive di u settore di l'immubiliare anu migliuratu da a tarda perchè i banche statali sò stati tranquillamente prestitu à i sviluppatori di immubiliare senza ricorrere à un salvamentu formale splashy. Ma ci hè una forte riluttanza daretu à queste azzioni, postu chì u guvernu cintrali hè seriu di riduce l'esposizione di i banche à u settore di i pruprietà è di mantene a so prudenza fiscale.

Allora Pechino vulerà trasfurmà u pesu di a salvezza di a pruprietà da u statu à e famiglie u più prestu pussibule. È l'uscita di Covid presenta una bona opportunità cum'è qualsiasi per Pechino per sfruttà per liberà più spese di a famiglia. Aspittemu annunzii nantu à stimulà a dumanda di pruprietà durante u CEWC, cumprese misure cum'è a riduzione di i pagamenti anticipati è i tassi di l'ipoteca.

U scetticismu nantu à se u stimulu di a dumanda funziunarà hè ghjustificatu, postu chì l'incentivi per l'acquistu di pruprietà sò stati largamente senza successu finu à a data, postu chì a vendita hè diminuita di più di 20% finu à uttrovi. Ma à u stessu tempu, e famiglie chinesi anu accumulatu 6 trilioni di yuan (~ $ 1 trilione) in eccessi di risparmiu questu annu, in gran parte per via di ùn avè micca cumprà case. Questa dumanda ripresa hè più prubabile di materializà sta volta perchè l'uscita di Covid portarà e famiglie à riconsiderà e so prospettive mentre l'ecunumia si riapertura.

Cù e famiglii più disposti à piglià u debitu è ​​ripiglià l'acquistu di pruprietà, chì ancu migliurà u flussu di cassa di i sviluppatori immubiliarii chì dependenu di a vendita. Questu hà da guidà u settore statale à ritirà u so prestitu una volta chì u settore pare più stabile.

Stimulu fiscali: troppu cunservatore

Mentre l'uscita Zero Covid è un potenziale rimbalzu di a pruprietà sò in cerca, resta u risicu chì u stimulu serà ritiratu troppu rapidamente. Mentre credemu chì u deficit fiscale di u bilanciu aumenterà modestamente in 2023, a pusizione generale di a pulitica macroeconomica serà prubabilmente cuntrattiva.

Per unu, ogni aumentu di u deficit fiscale ùn serà micca capaci di cumpensà a fine di altre misure di stimulu, cum'è u rimborsu di l'impositu è ​​i pagamenti di dividendi di u bancu cintrali – inseme chì rapprisentanu 3% di u PIB in 2021. Siconda, l'ultima riunione di u Politburo una volta. torna torna u risicu finanziariu cum'è una preoccupazione maiò per u 2023, escludendu in modu efficace un allentamentu monetariu largu.

U fondu hè chì a mossa à a coesistenza di Covid serà u più grande vantaghju per a crescita in almenu dui anni, ancu cum'è un stimulu più debule serà un ventu contru à a crescita in 2023. Averemu una analisi più dettagliata di e prospettive economiche di a Cina in u nostru 1Q2023. Macro Outlook.