Petroliu grezzu vs dibattitu di cisterna di prudutti: Cisterne di prudutti di vantaghju?

Da Greg Miller di Freight Waves

«U mercatu hè merda. Scusate per i mo francesi ", hà dettu Hugo De Stoop, CEO di Euronav, u più grande pruprietariu di cisterna di petroliu listatu in u mondu.

Parlendu a chjama di u ghjovi cù l'analisti, De Stoop spiega perchè Euronav tira avanti i bacini secchi richiesti da H1 2021 è baccherà nove di i so petrolieri – 15% di a so flotta – stu mese è Dicembre.

"Quandu site in u bacinu seccu, ùn guadagnate micca soldi", hà dettu. "Hè cum'è quiddi tippi chì mudificavanu i scrubber in un mercatu chì era assolutamente fantasticu [in H2 2019]. Questu hè u cuntrariu. Questu hè un bonu momentu, da una perspettiva di u mercatu, per ùn esse fora in u mercatu.

«Dui mesi in carrughju, puderete avè qualchì avvenimentu chì ùn hè micca previstu è u mercatu pò esse strappatu. Dunque, vulete fà [bacini secchi] quandu si sà chì u mercatu ùn hè micca assai bonu, è vulete fà u più numeru di navi pussibule ".

Euronav pare esse effettivamente lanciatu in l'asciugamanu in speranza per un forte quartu trimestre, ancu se stu periodu gode di solitu di una grande spinta stagionale.

D'appressu à De Stoop, "U solitu sustegnu stagiunale per migliurà a dumanda d'oliu in u periodu d'invernu chjave ùn hà micca guadagnatu forza.

«A pruvista di e nave resta elevata. I Carichi sò limitati cun visibilità bassa in i prugrammi di carica. U sintimu trà i prupietarii ferma debule quandu stabiliscenu i tassi di trasportu ".

Disparità flottante-storage

Cisterne di prudutti grezzi è raffinati sò dui mercati diversi ma sò correlati cù u tempu.

Durante una conferenza telefonica ghjovi, Robert Bugbee, presidente di u pruprietariu di u trasportatore di prudutti Scorpio Tankers, hà sustinutu chì i dui mercati sò divergenti.

"Per troppu longu avemu parlatu solu di" cisterne ", hà dettu. "Avemu bisognu di spartà veramente i cisterne di i prudutti da i cisterne di petroliu grezzu. Ci hè una differenza trà u mercatu di u petroliu grezzu è u mercatu di i prudutti. In u mercatu di u petroliu crudu, ci hè un altu gradu di almacenamentu in e nave ".

James Doyle, analista senior di ricerca finanziaria è di Scorpio Tankers, hà dichjaratu
chì u magazzinu flottante di prudutti raffinati hà culminatu à 107 milioni di barili in maghju è hè falatu à una media di 36 milioni di barili in uttrovi. "Avemu vistu una calata cuntinua", hà dettu Doyle, nutendu chì a media nurmale hè di circa 10 milioni di barili.

In cuntrastu, hà dettu, u almacenamentu flottante di petroliu crudu hà avutu u so piccu à 290 milioni di barili, hè sempre à 250 milioni di barili è hè nurmale intornu à 150 milioni di barili. "Hè certamente più lente [u pulldown] è hè difficiule à dì quantu tempu piglierà nantu à u latu crudu", hà dettu Doyle.

Disparità di crescita Ton-mile

L'altru argumentu per i cisterne di i prudutti nantu à i cisterne grezze hè chì e grandi raffinerie nuove stanu cresciendu in u Mediu Oriente è e vechje raffinerie fermanu in Europa è Australia. Di conseguenza, a capacità di a raffineria hè sempre più vicina à a produzzione grezza è più luntanu da i consumatori finali.

Ciò significa chì i prudutti raffinati devenu viaghjà distanze più lunghe in nave, è à u cuntrariu, u petroliu grezzu puderia viaghjà distanze più corte. A dumanda di spedizione hè misurata in "tonnellate-miglia": volume multiplicatu per a distanza.

"U mercatu di u petroliu crudu ùn hà micca listessa dinamica di crescita inerente di dumande à chilometri chì face u mercatu di i prudutti", hà dettu Bugbee. «L'apertura di ste raffinerie di u Mediu Oriente hè pusitiva per i prudutti. Hè in u megliu neutru è in u peghju preghjudiziu per u petroliu gregliu tonnellate-miglia. "

Lars Denker Nielsen, direttore cummerciale di i Cisterna Scorpioni, hà citatu stime chì a dumanda di cisterna di produttu in u 2020 finirà per 225 miliardi di tonnellate. Chì ùn serà micca cambiatu da u 2019. Ma a dumanda di tunnellate per u 2021 hè stimata à 236-237 miliardi, in crescita di 5%. "Sì veru, hè assai più navi chì devenu spustà in più di induve simu avà", hà dettu Nielsen.

Tariffe è prezzi di azzioni

Bugbee hà sustinutu chì i cisterne di i prudutti superanu e cisterne grezze nantu à una basa di pesu mortu (DWT). Sembrava ancu più cunfidendu ch'è De Stoop annantu à a staghjunali, malgradu i chjusi europei COVID.

"Aghju da sorte nantu à un membru è diceraghju chì ci sarà sempre un invernu in l'emisferu nordu", hà dettu Bugbee.

Ma per piglià l'altru latu di u dibattitu grezzu versus produttu-cisterna: Prima, i tassi per i dui tippi di navi sò assai bassi storicamente per questa epoca di l'annu. Siconda, i dirigenti di cisterna di produttu anu fattu u listessu argumentu nantu à a crescita di a domanda di tonnellate da parechji anni è ùn hà micca fattu assai per i tassi. È in terzu, l'azzioni di i prupietarii di cisterne di prudutti anu sottoperformatu significativamente l'azzioni di i pruprietari di cisterne grezze.

Clarksons Platou Securities hà stimatu i tassi ghjovi à 13 400 $ à u ghjornu per i grandi trasportatori greggi (cisterne chì portanu 2 milioni di barili di petroliu grezzu) è 7 300 $ à u ghjornu per Suezmaxes (cisterne chì portanu 1 milione di barili di greggio).

Da u latu di u cisterna di u produttu, Clarksons hà messu i tassi per LR2 (80.000-119.000 DWT) à 10.700 $ per ghjornu. Hà valutatu i tassi per MR (25,000-54,999 DWT DWT) à $ 6,900 per ghjornu.

Indipendentemente da a categuria di nave, i dati di Clarksons mostranu una calata significativa versus a media 2015-2019.

Intantu, e tendenze annuale annantu à e azzioni sò chjaramente divergenti. Frà i più grandi prupietarii di cisterna pura, Euronav hè calatu 33% è DHT hè calatu 34%. E azzioni di cisterna di prudutti sò ancu raggruppate – à un livellu assai più debule. A Spedizioni Ardmore hè calata di 66%, mentre chì i Cisterna Scorpioni sò calata di 70%.

Roundup di risultati Q3 2020

Dopu à a campana di chiusura mercuri, Scorpio Tankers hà segnalatu una perdita netta di 20,2 milioni di dollari per u Q3 2020. Ciò paragunatu à una perdita netta di 45,3 milioni di dollari in u listessu periodu di l'annu scorsu, mentre e perdite adattate per azione sò entrate à 37 centesimi, megliu cà u cunsensu aspettative per una perdita di 42 centesimi per azzione.

Prima di a campana d'apertura u ghjovi, Euronav hà riferitu un redditu netu di 46,2 milioni di dollari per u Q3 2020 contr'à una perdita netta di 22,9 milioni di dollari in u Q3 2019. U guadagnu per azione hè entratu à 22 centesimi, ghjustu sottu à a previsione di consensu per 23 centesimi.

"Euronav hè senza dubbitu u campanile di u mercatu di petroliera grezza", hà dettu l'analista di Stifel Ben Nolan. "Sfurtunatamente, in questu momentu chì li face a migliore casa in un cattivu quartieru".

O, cum'è l'analista Evercore ISI Jon Chappell l'hà detta più culurita, Euronav hè cum'è "un palazzu di zecca in Detroit di l'anni 80".