Peter Schiff: I Fed Girds per a battaglia

Via SchiffGold.com,

Hè u mumentu di a Fed "hold my beer".

Dopu à più di un annu in u quali a dirigenza di a Riserva Federale apparsu clueless, pollyannish, è indecisu, a Fed conduce una campagna di messageria in piena gola per dimustrà chì hè seriu cum'è u cancer per l'aumentu di l'inflazione chì spaventa u bejesus fora di i cunsumatori. investitori è economisti.

E so dichjarazioni pubbliche in l'ultime settimane sò cusì: "Per una lettura sbagliata di bona fede di e dati post-pandemia, avemu avutu cunclusu, per sbagliu, chì l'onda di inflazione, chì hà iniziatu in u 2021, era transitoria. Ma avà chì sapemu chì ùn hè micca, andemu cun grande velocità è risolve per portà u prublema à u taccu. Data a putenza di i nostri arnesi, a forza sottostante di a nostra ecunumia, è a nostra credibilità duramente guadagnata, simu cunfidenti chì pudemu fà u travagliu rapidamente, è senza dannu indebitu à l'ecunumia. Continueremu finu à chì l'inflazione si avvicina à u nostru scopu di 2%. È cusì, s'ellu ùn vi dispiace, gentile signore, fate un passu da latu è lasciateci fà u travagliu chì avemu statu creatu per fà. Avemu avutu questu!"

Questa risoluzione ritrovata pò assicurà parechji chì, almenu, a Fed ùn hè più in negazione è hà un pianu per caccià da questu mess. In realtà, queste operazioni di bocca aperta sò solu un Ave Maria disperata pensata per cunvince chì a Fed pò fà ciò chì chjaramente ùn hà micca stomacu o putere di fà. Puderaghju suggerisce chì i funzionari di a Fed mantenenu e so biere è beie. Avianu bisognu.

Mentre a maiò parte di l'osservatori anu focu annantu à a cunferenza di stampa di u presidente Jerome Powell a settimana passata cum'è l'intruduzione più chjara di u pensamentu di a Fed, pensu chì si pò piglià più da a larga conversazione dui ghjorni dopu in Minneapolis trà Christopher Waller, un membru di u Cunsigliu di Governatori di a Riserva Federale. (un membru di votu attuale di u FOMC) è Neel Kashkari, u presidente di u Bancu di a Riserva Federale di Minneapolis (è un membru alternativu di u FOMC). In particulare, Waller offre una valutazione assai chjara di u pianu di battaglia di a Fed.

Subbitu, hà affruntatu critichi crescente chì a Fed hà fiascatu à leghje l'ecunumia accuratamente in l'ultimi mesi 18, cusì una pulitica grossamente sbagliata, chì lasciava u geniu di l'inflazione fora di a buttiglia. A so difesa, chì essenzialmente si riduce à "ùn ci culpisce micca, nimu cù credenziali mainstream in u guvernu, l'ecunumia o a finanza hà vistu questu vene", hè strana è inavvertitamente illuminante. Non solu ùn ignora e previsioni di u 2021 di l'ex Segretariu di u Tesoru Larry Summers, chì avia avutu almenu una certa credibilità mainstream, ma ignora cumplettamente tutti quelli chì cum'è mè anu gridatu da i tetti chì stu periculu era in agguatu. L'ammissione di Waller, chì mostra quantu i dirigenti di a Fed sò profondamente integrati in a so propria camera di eco, hè più una accusazione di tutta l'elite ecunomica invece di una scusa per i so errori.

Waller hà allora ammissu chì i dati di inflazione chì sò stati publicati in settembre di u 2021 li anu revelatu chì a "storia transitoria" chì avianu filatu dapoi u principiu di u 2021, ùn averia più l'acqua. Spiegò chì i membri di u FOMC eranu cusì allarmati chì anu rispostu immediatamente cù i piani di sparghje novi messagi chì insinuavanu fermamente una pulitica più stretta. Dì chì?

Anu determinatu nove mesi fà chì l'inflazione assai alta era stata rampante per a maiò parte di un annu, chì ùn mostrava micca segni di rallentazione, chì u tassu di i Fed Funds (chì era allora à 0%, è prubabilmente 800 punti base sottu à u tassu). di l'inflazione) aghjunghjenu carburante à u focu, è l'unicu ciò chì eranu disposti à fà era di cumincià à parlà più duru?

A Fed ùn hà micca implementatu a so prima crescita di tariffu (25 punti base) finu à marzu di questu annu, cumpletamente sette mesi dopu! È durante tuttu u tempu, hà cuntinuatu à espansione u so bilanciu per centinaie di miliardi di dollari per via di una facilità quantitativa piuttostu chè di piantà immediatamente u prugramma o, megliu ancu, di rinvià. Hè pazzia. Capitanu, ci hè un tagliu enormu in u scafo di a nave, ma piuttostu chè di pruvà à riparà i danni avà, pensemu à cumu parleremu i nostri prossimi comunicati di stampa!

Invece di piglià passi audaci in u quartu quartu di l'annu passatu per avanzà à a curva, o almenu per ùn fallu più luntanu, a Fed hà pigliatu irresponsabilmente un percorsu lento è silenziu. In vista di a so cunniscenza ammessa di e cundizioni nove mesi fà, e so azzioni parenu difficili da ghjustificà.

Nunustanti sti missteps passati, Waller dichjara chì a Fed hè bè adattatu per cumpensà u tempu persu. Emboldened da ciò chì vede cum'è un mercatu di travagliu "storicu" forte, Waller crede chì l'ecunumia attuale pò assorbe l'effetti negativi di i tassi d'interessu più altu senza succorsu à a recessione. In u risultatu, predice chì a Fed ùn serà micca dissuasita da i travaglii più debuli o rapporti ecunomichi chì ponu emerge in i mesi à vene. In fatti, dice chì tali dati seranu sviluppi benvenuti. In u so parè, l'ecunumia hà bisognu di perde l'impieghi per esse rimette in equilibriu. L'assunzione ridutta, sustene, diminuirà a pressione salariale à l'alza, chì vede cum'è a causa di l'inflazione.

Per ghjustificà a so cunfidenza chì i tassi più elevati uccideranu l'inflazione, ma micca l'ecunumia larga, Waller s'impegna à fà un forte cuntrastu trà e cundizioni d'oghje è quelli chì predominavanu à a fine di l'anni 1970 / principiu di l'anni 1980, chì era l'ultima volta chì a Fed hà affruntatu quasi u doppiu. l'inflazione di cifre cù un ristrettu monetariu audace. Allora, a forte crescita di i tassi d'interessu hà fattu calà l'inflazione È immersi u paese in una recessione. Ma cum'è ellu vede l'ecunumia attuale cum'è benefiziu di un mercatu di travagliu "storicamente forte", crede chì u destinu serà evitatu.

Ma Waller guarda u specchiu retrovisore. Ellu assume chì l'ecunumia chì si sviluppau durante l'ultima decada di quasi zero percentuali di tassi d'interessu è una pulitica fiscale storicamente stimulativa persisterà dopu chì quelli puntelli sò eliminati. Ma avà, cum'è i tassi aumentanu è u stimulu hè eliminatu, l'ecunumia deve cuntrattà è cambià. Avemu digià vistu un tali cambiamentu in a fine più speculativa di l'ecunumia. Hè quì chì i prublemi sò generalmente prima manifestati.

In casu chì ùn avete micca nutatu, i roti sò ghjunti da a tecnulugia è i settori di criptocurrency. L'indice compositu Nasdaq, pesante in tecnulugia, hè calatu di più di 25% finu à questu annu. L'ARK Innovation ETF, chì traccia a tecnulugia orientata à a crescita di u più altu volu, è i stock di "nova ecunumia" sò in calata di 56%. I campagnoli di e-commerce cum'è Netflix è Shopify sò ancu più calati. U carnage in u spaziu criptu hè ancu spettaculare. Ancu se u bitcoin hè calatu circa 60% da u so altu, hè a bona nova. I criptu menu cunnisciuti sò calati 70% o 80%. Qualchidunu sò stati guasgi sguassati cumplettamente, ancu quelli muniti "stabile" chì duverebbe esse attaccati à u dollaru. U dulore si estende à l'imprese chì anu travagliatu in u spaziu criptu. L'impresa finanziaria Microstrategies, chì hà pigliatu in prestito per invistisce in bitcoin, hè in calata di 60% annu finu à a data, mentre chì Coinbase, a piattaforma di cummerciu di criptu, hè in calata di 72%. (Avete in mente chì tutte e perdite elencate sopra sò solu questu annu calendariu. Se avete cuminciatu à misurà da i massimi di nuvembre 2021, e perdite sò significativamente più grande.)

Ricurdativi chì a Recessione di u 2001 è u 2002 hè largamente risultatu da l'implosione di a bolla dot-com quandu u dulore in Silicon Valley rippled through the wide economy. Ma sta volta i guadagni eccessivi eranu ancu più grande è menu attaccati à a realità. Parechje imprese tecnologiche anu digià annunziatu licenziamenti à grande scala. Centinaie di millaie di travagliadori altamente pagati ponu di colpu si trovanu à circà un impiegu. A caduta di i prezzi di l'azzioni pò ancu incuragisce i pensionati recenti, chì puderanu esse stati sbulicati da a forza di travagliu da guadagni di borsa oversized, o millennials chì anu scambiatu azioni di meme è criptovalute nantu à Robinhood per una vita, per unisce à l'ex Netflix, Twitter è Peloton. impiegati in cerca di travagliu. U boom anderà in fallimentu, è u tassu di disoccupazione pò aumentà assai più veloce di ciò chì i mudelli Fed suggerenu.

Waller ancu, un pocu stranu, crede chì u travagliu di a Fed serà avà facilitatu da una credibilità più altu ch'ellu avia in a fini di l'anni 1970 quandu Paul Volcker si n'andò in guerra contr'à l'inflazione alta. A so tiurìa sustene chì i fallimenti di rutina di a Fed per affruntà l'inflazione per a maiò parte di l'anni 1970 anu diminuitu a so credibilità, rendendu u compitu di Volcker assai più difficiule. Ma aumentendu i tassi à quasi 20% in u 1980, Volcker hà restituutu a credibilità, chì, in a vista di Waller, a Fed mantene finu à oghje. Argumenta chì postu chì a Fed hà digià dimustratu chì pò fà u travagliu, a ghjente hè assicurata chì pò fà di novu. Questu hè da ridere.

Prima, a Fed hà largamente "guadagnatu" a battaglia contr'à l'inflazione in l'ultimi anni mentindu.

L'IPC hè statu cambiatu è debilitatu tante volte dapoi u 1980 chì l'indici s'assumiglia à pocu à quellu utilizatu da Volcker.

Siconda, a Fed hè stata rutinariamente alluntanata da scelte difficili dapoi a Grande Recessione di u 2008.

U taper tantrum di u 2013, e so decisioni dolorosamente lente per elevà i tassi da zero in u 2015, u rapidu pivotu da u strettu à l'allentamentu in dicembre di u 2018, tutti parranu à i so nervosi di fronte à l'agitazione.

In terzu, i fallimenti ripetuti di a Fed per ricunnosce e bolle periculose in i mercati di azioni è immubiliarii è e so patetiche previsioni di i prublemi di l'ipoteka in u 2007 essendu "cuntenuti" à subprime, o l'inflazione in 2021 essendu "transitoria", tutti aghjunghjenu a natura vaudevilliana di a so intuizione ecunomica.

Se Powell è Waller crèdenu, malgradu tutti i so recenti fallimenti, chì a Fed pò piglià una mistica di 40 anni generata da un omu chì hè mortu più di dui anni fà, sò in un risvegliu assai rude.

Lasciata fora di a discussione trà Kashkari è Waller nantu à e differenze trà l'anni 1970 è l'oghje hè quantu più leverage duvemu cunfrontà oghje è quantu i prezzi di l'azzioni, i bonds è immubiliarii sò in relazione à l'ecunumia generale. Torna in u 1980, i prezzi di l'assi eranu caduti o stagnati per a maiò parte di una dicada. In cunseguenza, ùn ci era micca tanti guadagni da perde. Avà i stocks, bonds, è immubiliare ùn sò micca luntanu da i massimi record. L'esplosione di quelle bolle, chì puderianu risultà da i tassi d'interessu più alti, serà assai più recessiva chè ciò chì hè accadutu in u 1980.

Dunque, l'aumentu di i tassi d'interessu in u 2022 è u 2023 pò esse abbastanza altu per scoppia a bolla di u debitu è ​​immerge l'ecunumia in una altra crisa finanziaria, ma ùn saranu micca abbastanza alti per tumbà l'inflazione. Se a Fed hà da annunzià u cursu per stimulà una ecunumia in recessione, mentre chì l'inflazione ferma assai sopra à u so scopu di 2%, u dollaru hè prubabilmente colapsatu, mandendu i prezzi di e merchenzie è i costi di e merchenzie impurtate.

Cume i funzionari di a Fed ci dicenu cumu sò pronti per a battaglia è chì anu u nemicu in u so visu, ùn possu micca impedisce di pensà à "Baghdad Bob", u sfortunatu portavoce di Saddam Hussein chì audacemente hà pronunciatu in interviste in diretta cumu era l'invasione di i Stati Uniti. fallimentu ancu mentre i tanki americani s'imbulivanu in scena daretu à ellu. Pudemu riri di a so situazione. Ma ùn ririamu micca longu.