Perspettiva 2024 di Morgan Stanley: rallentamentu di l’ecunumia, facilità di pulitica è sfida di installazione per i mercati

Da Vishwanath Tirupattur, capu globale di Ricerca Quantitativa in Morgan Stanley

Più tardi oghje, publicheremu a nostra prospettiva per l'annu. In modu persunale, hè una tappa – hè u 20u annu chì aghju avutu u privilegiu di fà parte di sta sfera di cristallu annuale in Morgan Stanley Research. Per quelli di noi immersi in a moglia di ogni ghjornu di i mercati, retrocede è imaginà cumu l'ecunumia è i mercati evoluzione in u cursu di l'annu avanti hè un sforzu sfida, è unu chì pigliamu in seriu. Ci sforzemu di ottene a coesione è a coerenza in e nostre prospettive in l'ecunumie è i mercati attraversu un eserciziu altamente collaborativu è deliberativu chì implica i nostri squadre di ecunumia è strategia in u mondu.

I nostri economisti guidati da Seth Carpenter, u capu di l'economista globale di Morgan Stanley, aspettanu una crescita sottu à a tendenza in i mercati sviluppati (DM) è una stampa di crescita mista in evoluzione in i mercati emergenti (EM). Vedenu a pulitica monetaria restrittiva di l'ultimi dui anni chì cuntinueghja à esercite pressione nantu à u ciculu ecunomicu glubale annantu à u 2024. Pusendu chì, mentri l'inflazione glubale hà culminatu, u ritornu à i livelli di destinazione piglià un periudu di crescita sottu-par, aspettanu di vede u crescita glubale. rallentà cù a maiò parte di l'economie DM evitendu a recessione mentre ammansate l'inflazione. Anu ricunnosce chì mentre e recessioni fermanu un risicu in ogni locu, ogni recessione in u nostru scenariu di basa (cum'è in u Regnu Unitu) deve esse pocu prufonda postu chì l'inflazione hè cascata cù u pienu impiegu, cusì i riti veri si mantenenu, lascendu u cunsumu resistente, malgradu a spesa d'investimentu più volatile.

U risicu di una trappula di a deflazione di u debitu resta in u locu per a Cina, risultatu in una migliione subparu di a crescita è di l'inflazione chì pesa nantu à a crescita generale in EM.

Mentre a crescita resta robusta in alcune economie EM cum'è l'India, l'Indonésia è e Filippine, ùn serà micca abbastanza per cumpensà a resistenza da a Cina.

Dopu guasi dui anni di pulitica monetaria aggressiva, i nostri economisti aspettanu chì i tassi di pulitica in a maiò parte di i DM, cù l'eccezzioni notevoli di u Giappone, restanu largamente in attesa in 1H24 è calanu solu gradualmente mentre l'inflazione si raffredda versu i livelli target.

Cusì, malgradu u principiu di facilità. i tassi di pulitica in DM fermanu restrittivi ancu à a fine di u 2024. U Giappone cuntinueghja à ghjucà à un ritmu diversu, inching versu a nurmalizazione pulitica da l'altru finale di u spettru puliticu. I nostri economisti aspettanu chì u BoJ sguasserà sia a Politica di Tassi d'Interessi Negativi (NIRP) sia u Controlu di Curva di Rendimentu (YCC) in ghjennaghju 2024 è caminari una volta in lugliu 2024.

Per i mercati, u 2024 presenta una stallazione sfida. Parechji mercati anu digià un prezzu di una transizione macro liscia, un sbarcu suave carattarizatu da a crescita moderata è l'inflazione è eventualmente una pulitica più faciule.

Cusì, a ghjustificazione di e valutazioni attuali in parechje classi di attivu richiede a prospettiva macro per attaccà perfettamente l'atterrissimu. In questu sensu, ci hè pocu spaziu per l'errore . A cuntrariu di l'ultimi dui anni, quandu avemu avutu una forte preferenza per RoW nantu à i Stati Uniti, aspittemu chì l'assi americani truveranu 2024 più faciule, è i mercati EM menu. In valute, aspittemu chì a forza di u USD persiste à traversu u 1Q, cum'è a crescita è a divergenza di i tassi cuntinuanu è e caratteristiche difensive di u USD restanu attraenti. JPY supera u spinu di u BoJ esce da YCC è NIRP.

Un rallentamentu di l'ecunumia è l'allentamentu di a pulitica pusonu u palcuscenicu per i rendimenti per esse più bassi in i Stati Uniti, l'Europa, u Regnu Unitu è ​​u bloccu di u dollaru, è e curve di rendimentu s'inclinanu. Pensemu chì questu hè un bonu setup per "investisce in redditu". Per l'investitori focalizzati nantu à u rendimentu chì cercanu 6% + rendimenti, vedemu una larga gamma di opportunità à traversu un redditu fissu di alta qualità – obbligazioni di u guvernu DM, creditu IG, agenzia MBS è tranches senior di creditu securized.

Siccomu ci hè pocu spaziu per l'errore, ci inclinamu versu una postura difensiva, in particulare in azioni . U Giappone hè a nostra regione più preferita mentre EM hè a nostra menu preferita, trascinata da a crescita di l'Asia. Per l'azzioni di i Stati Uniti, cuntinuemu à ricumandemu una crescita difensiva è un barbell ciclicu tardu è cercate una ricuperazione durable di i guadagni per emerge durante u 2024 ancu quandu aspittemu chì a recessione di i guadagni cuntinueghja à cortu termini. Intantu, aspittemu chì i guadagni di l'equità europee à u 1Q, ma ogni ricuperazione hè prubabile di esse in forma di L.

U 2023 hè statu un annu sfidau per i mercati è u 2024 ùn serà micca faciule ancu, ma aspettemu chì a natura di a sfida sia diversa .

Averete a storia completa in e nostre prospettive globale chì esce più tardi oghje è prospettive più dettagliate di classi di attivu chì seguitanu. Stà à sente.