Perchè US Shale ùn andarà in guerra cù l’OPEC +

Da David Messler di OilPrice.com

• L'OPEC + serà assai cuntentu di induve sò i prezzi di u petroliu attualmente è hè improbabile di cambià u so cursu prestu

• I Stati Uniti anu a capacità di aumentà a produzzione, ma u shale di i Stati Uniti ùn hà micca sustegnu nè da u guvernu nè da l'azionisti per spinta a produzzione significativamente.

• I dui variàbili bearish chì puderanu arrastà i prezzi à pocu pressu sò un dollaru forte è a continuazione di l'inventariu.

Dapoi anni, l'ecunumia di u Regnu di l'Arabia Saudita hà patitu da i prezzi bassi di u petroliu. Dapoi u 2014, quandu hà aumentatu a pruvista per pruvà à rompe i pruduttori americani di shale, l'Arabia Saudita hà avutu a lotta cù un mercatu inundatu. E so riserve di cash sò state ridutte da centinaie di miliardi è hà avutu à vende un picculu percentuale di u so asset premiatu, Saudi Aramco. À u listessu tempu, u pianu Vision 2030 di l'Arabia Saudita hè cascatu in daretu in i so alti scopi di diversificà a so ecunumia. Aghju discututu questu in una certa lunghezza in un articulu precedente di Oilprice . Avà cù u prezzu di Brent – u benchmark contr'à quale l'Arabia Saudita i prezzi di a so pruduzzione – infine torna sopra à a marca di $ 80, u Regnu principia à ripiglià e so casse. Dunque, ùn hè micca stata una grande sorpresa quandu i Sauditi è i Russi, i dui membri principali di u cartellu OPEC +, anu rifiutatu in tonda una dumanda da u presidente Biden per aumentà a produzzione per allevà a crisa energetica mundiale.

Finu à questu puntu, ci era stata una certa preoccupazione da parte di l'OPEC + chì un prezzu troppu altu rinvigurà l'industria di shale chì era finalmente ghjunta à u principiu di u 2020. A moderazione da parte di i perforatori di shale da tandu li hà incuraghjitu chì un una nova "guerra" per a parte di u mercatu ùn serà micca u risultatu. Cum'è l'articulu di Reuters cunnessu nota, mentre chì certi perforatori americani di scisto aumentanu i so bilanci, parechji sò stati patti. Kaes Van't Hof, u CFO di Diamondback Energy (NYSE: FANG) hè statu citatu cum'è dicendu: "L'industria hà pruvatu una guerra di quota di mercatu cù l'OPEC prima è ùn hà micca travagliatu".

In questu articulu, discuteremu ciò chì vedemu cum'è e variabili maiò à l'equazioni di l'offerta di u petroliu è induve i prezzi di u petroliu puderanu andà in i prossimi mesi. Pensemu chì u mondu hè in una nova era di commodities à prezzu più altu, cumpresu l'oliu, è parechji fatturi susteneranu sta cundizione per parechji anni.

A nova energia Triumvirate

Ci sò trè paesi cù una capacità eccessiva significativa per aumentà sustancialmente l'approvvigionamentu di petroliu in un cortu periodu di tempu, KSA, Russia è USA. L'IEA prevede chì KSA hà circa 12,25 mm BOPD di capacità o circa 2,25 mm BOPD sopra i livelli attuali. S&P Global Platts stima chì a Russia , chì produce attualmente 9,7 mm BOPD sottu l'accordu OPEC +, hà una capacità superiore di circa 11,5 mm BOPD. Trà i dui puderanu aghjunghje rapidamente 4-mm BOPD è abbassà i prezzi considerablemente s'ellu era remotamente in u so interessi. A KSA è a Russia dipendenu da a vendita di petroliu per finanzià e so ecunumie, postu chì pruducenu pocu più di valore per u mercatu globale.

L'USA, invece, hè un giant di u cummerciu internaziunale, ma dipende sempre di a so pruduzzione interna per finanzià u so abitudine BOPD approssimativa di 21,3 mm . A Russia è a KSA anu u scopu chjaru di vulè ottene u massimu benefiziu da a so pruduzzione ottimisendu u rapportu supply / price. I Stati Uniti anu mandatu per anni messagi misti à i so pruduttori domestici, una tendenza chì hè aumentata solu cù a nova amministrazione. Cù i so scopi climatichi davanti è centru, i Stati Uniti anu ligatu e mani, figurativamente parlante, di i so pruduttori di energia domestica. Ch'ella sia l'annullamentu di e vendite di affittu, u nigu di permessi nantu à terri federali, l'oppusizione à l'asportu midstream, o l'implementazione di tasse di carbone, u guvernu americanu hà mandatu à i pruduttori americani un missaghju assai chjaru .

Chì duvemu aspittà da l'OPEC + ? A cunsistenza ùn hè micca stata un segnu assuciatu cù u cartellu di l'OPEC in quantu à aderisce à i tagli di pruduzzioni, ma da chì permette à i Russi di participà prima à e so riunioni in 2016 hà dimustratu un accostu assai più deliberatu per stabilisce ugettivi di output. Questa nova resilienza hè stata cun alcuni falsi principii, ma infine, in u 2018, u cartellu (cù i Russi) hà cuminciatu à trattene u crudu da u mercatu è à sparte i tagli trà i so membri. In u 2021 anu pussutu dichjarà a vittoria.

U petroliu in i $ 80 significa chì ogni paese pò finanzà e so dumande internu è esternu mentre cercanu di mantene a so crescita ecunomica è espansione e so ambizioni geopolitiche. Ùn duvemu micca aspittà ch'elli cambienu un cursu chì hà pigliatu tantu tempu per creà è infine implementà cun successu.

Chì duvemu aspittà da i pruduttori americani di shale?

Carica di u debitu bancariu è vicinu à a fallimentu, a pandemia di u 2020 hà trovu parechji perforatori di shale digià in i primi stadi di cambià e so strategie corporative. In l'anni chì seguitanu u crash di u petroliu di u 2014 avianu perseguitu una crescita alimentata da u bancu à ogni costu di u sviluppu. Questu hà purtatu a produzzione di shale sempre più altu annu annantu à l'annu finu à u puntu, induve ancu quandu u conte di rig avia cuminciatu à calà da i prezzi persistenti bassi, hà cullatu in u primu trimestre di u 2020 à 9,3 mm BOEPD.

Postu a prufundità di a pandemia, cum'è l'ecunumia glubale hà cuminciatu à ricuperà, i perforatori di scisto si sò spustati da una postura di finanziamentu bancariu di i so prugrammi di perforazione à una di autofinanzià a so attività cù u flussu di cassa . Questa postura hè stata guidata micca solu da a necessità finanziaria, ma da u fiat di u guvernu cum'è a nova amministrazione hà cuminciatu à emette editti destinati à ostaculà a crescita in l'industria cum'è spinta a so agenda "clima-friendly".

Dui principii cose sò veramente accaduti in faccia à questa opposizione di u guvernu. U primu hè a tendenza di cunsulidazione chì hà iniziatu in 2020 cù parechje cumpagnie di medie dimensioni acquistate da cumpagnie più grande, hà cuntinuatu in 2021. Primi esempi da 2020 seranu, ConocoPhillips, (NYSE: COP), cacciendu Concho Resources, Devon Energy. , (NYSE: DVN), pigghiannu WPX Energy, e poi Pioneer Natural Resources, (NYSE: PXD) pigghiannu Forsley Energy. A maiò parte di sti tratti eranu transazzioni di scambii di stock puri chì ùn creanu micca un novu debitu per a cumpagnia sopravviventi. Queste fusioni anu avutu u scopu di "bulting-on" à e pusizioni di acreage prime esistenti per rinfurzà a pianificazione di bè, a logistica, è per riduce i costi di unità.

A seconda cosa chì hè accaduta cum'è i perforatori di scisto anu vistu a stupenda crescita di i prezzi di u petroliu quist'annu triple è quadruple di flussi di cassa operativi hè l'usu di stu flussu di cassa per finanzià capex in quantità dimensionate per mantene a produzzione essenzialmente piatta finu à u 2022, riparà u so equilibriu. paghendu u debitu, è ricumpinsà l'azzionisti cù dividendi aumentati è acquisti di azioni. Rick Muncrief, CEO di Devon Energy hà fattu u seguente cummentariu in a so teleconferenza Q-3-

"Cumu avemu dichjaratu parechje volte in u passatu, ùn avemu micca intenzione di aghjunghje barili incrementali in u mercatu finu à chì i fundamenti di a dumanda si ricuperanu in modu sustenibile è diventa evidenti chì a capacità di oliu di scorta OPEC + hè effettivamente assorbita da u mercatu mundiale. Cù questu approcciu disciplinatu è per sustene u nostru prufilu di pruduzzione in 2022, planificemu in direzzione un prugramma di capitale upstream in una gamma di $ 1,9 à $ 2,2 miliardi ".

A produzzione piatta o ligeramente crescente hè un refrain chì avemu intesu da parechje cumpagnie cum'è DVN chì i prezzi di e parte sò colapsati à un cifri in u fondu di a pandemia. In u casu di DVN un prezzu sparte di $ 8.10 u Ott, 28 di marzu di noms de annu, hè rebounded à $ 44,52 in Monday, Nuv-8 marzu fruttificà.

L'aspettativa hè chì i perforatori di shale mantenenu a so postura di limitazione di capitale è di ricumpensa per l'azionisti malgradu i recenti richieste da l' amministrazione per aumentà a perforazione per facilità a mancanza di fornitura percepita o prevista per l'annu à vene.

E cose guidanu a direzzione per i prezzi di u petroliu chì andanu in 2022

Ogni ghjornu diventa più chjaru chì l'ecunumia glubale hè in ripresa. Propiu oghje u guvernu hà riapertura u celu trà i Stati Uniti è 35 paesi stranieri. In u risultatu, i stock di e compagnie aeree aumentanu. A dumanda di carburante per aereo tornerà rapidamente è supererà i livelli di 2019. Allora a quistione diventa: quale hè a situazione di l'offerta ? Dui indicatori chjave sò mostrati in i grafici sottu.

U rapportu di l'Agenzia d'Informazione Energetica-EIA, Short Term Energy Outlook hè istruttivu quì. Aghjurnatu mensilmente, u rapportu mostra un equilibriu assai strettu trà a pruduzzioni è a dumanda mentre andemu in 2022.

U secondu indicatore per u crudu hè mostratu in u rapportu EIA sottu. L'azzioni di crude, malgradu 6 settimane di custruzzione stabile, sò sempre nantu à a fine assai bassa di e medie di 5 anni per questa ora di l'annu.

Questi fattori sò principarmenti rialzisti per u petroliu (WTI è Brent) mantenenu i livelli attuali è forse li superanu, postu chì i prezzi di u gasu naturale facenu chì i generatori di l'electricità sustituiscano l'oliu per u gasu sempre più caru. Questu mette un'altra dumanda imprevista nantu à forniture di crude digià strette.

E previsioni di $ 100 Brent sò diventate sempre più cumuni mentre andemu in l'invernu di u 21/22.

Ci sò parechji fatturi chì ponu tendenu à sbulicà l'effetti di sta stretta in u mercatu. U capu trà elli hè prubabilmente a forza di u dòricu cumparatu cù a cesta di u mercatu di altre valute. U USD hè cummercializatu à un massimu di un annu cum'è a Fed annuncia un tapering di l'acquistu di attivu chì principia da nuvembre . U crude, chì hè prezzu in dollari, pò vede una certa dolcezza com'è u risultatu.

E custruzzioni di l'inventariu sò ancu sempre più problematiche per u sentimentu di u mercatu è avianu statu u principale trascinamentu di i prezzi di u petroliu in l' ultime sei settimane di custruzzioni finu à chì l'OPEC + hà annunziatu a so intenzione di mantene u so cursu cù pruvisti aumentati. Se questu continua, quella previsione di $ 100 parerà sempre più datata.

U vostru takeaway

L'inflazione hà risuscitatu u so capu in u mercatu glubale dopu à quasi una assenza di trè decennii di ogni significatu. I prezzi per tuttu aumentanu cum'è u latu di a dumanda di l'equazioni sviuta i scaffali di merchenzie. U terminu "Super-Cycle Commodity" hè in crescita in i rapporti di notizia per a prima volta in parechji anni. Aghju discututu sta pussibilità in un articulu di Oilprice à principiu di questu annu.

L'inflazione è a crescita crescente in i prezzi di e commodities ponu un trascinamentu di i prezzi di i stock in certi settori di l'ecunumia. L'azzioni chì participanu à l'ecunumia di l'energia anu cumerciu à un scontu significativu à l'indici maiò è ponu furnisce un paradisu per l'investituri chì cercanu di prutege i so portafogli da l'effetti cumpleti di i prezzi di l'energia è di e materie prime.

Hè prubabile, in u mo scopu, chì l'attuale rally di u prezzu di u petroliu hà sempre gammi, tutte e cose cunsiderate, è l'azzioni di l'imprese chì participanu à sta manifestazione continuanu à fà bè in l'annu à vene.