Perchè una recessione severa hè improbabile
Grant Bowers, Portfolio Manager di Franklin Equity Group, sparte e so previsioni nantu à i risichi d'inflazione è di recessione è nantu à l'uppurtunità offerte da l'azzioni americani in fronte di a volatilità recente di u mercatu.
Elementi chjave da ricurdà:
A crescita di i profitti di e cumpagnie S&P 500 prubabilmente rallentarà in a seconda mità di l'annu, ma ferma sempre pusitivu per tuttu u 2022.
Basatu nantu à a nostra analisi, l'azzioni di i Stati Uniti sò sempre cummercializati à una prima contra altri mercati. Queste valutazioni relative più elevate sò dovute à una prufittuità corporativa più alta, un RoE più forte è una crescita più forte paragunata à i mercati azionari in altre regioni.
I tendenzi di crescita à longu andà, cum'è l'innuvazione di l'assistenza sanitaria, a trasfurmazioni digitale è l'avventu di fintech, restanu in prima linea ancu in presenza di una espansione ecunomica più modesta. Cridemu chì sti tendenzi susteneranu a produtividade è a prufittuità di e cumpagnie attive in settori integrati.
In u nostru parè, l'imprese cù un bonu pusizziunamentu cumpetitivu, una putenza di prezzu eccellente è bilanci forti puderanu esse realizatu bè in ogni ambiente di u mercatu.
Cridemu chì per generà un rendimentu superiore, avemu bisognu di identificà e cumpagnie chì prosperanu à longu andà, piuttostu cà di fucalizza nantu à i cummerci à cortu termine. Dunque vedemu a fase di volatilità attuale cum'è una opportunità di compra attraente.
PERSPECTIVA ECONOMICA US
I mercati glubale sò in un cruciveru: da una banda, ci sò grandi timore ligati à l'inflazione, i tassi d'interessu è a calata di a crescita, da l'altra una grande incertezza in u front geopoliticu europeu per via di a guerra trà Russia è Ucraina è e so pussibuli cunsequenze. U sentimentu di u mercatu soffre naturalmente è l'investituri sò passati da u grande ottimisimu di 2021 à u pessimisimu estremu di l'ultime settimane. L'indicatori di sentimentu sò vicinu à i so minimi di u 2009. Livelli simili dà qualchì pensamentu cunziddi chì u statu di l'ecunumia oghje hè certamente megliu cà in u 2009, quandu l'ecunumia di i Stati Uniti era luttatu cù sbilanciamenti finanziarii severi è l'implosione di u mercatu residenziale.
In u nostru parè, l'indicatori di u sentimentu sò affettati da l'ostaculi previsti à l'ecunumia è l'aspettattivi di una pussibile rivisione negativa di l'estimazioni di cunsensu nantu à earnings in i prossimi trimestri. In generale, a crescita di i profitti di e cumpagnie S&P 500 hè prubabile di esse sottumessi à pressione in a seconda mità, ma ferma sempre pusitiva per tuttu u 2022.
E valutazioni anu cuntrattu rapidamente in l'ultimi sei mesi; u P / E prospettivu di l'S&P 500 hè tornatu à i livelli pre-COVID-19 è hè cummerciale à circa una deviazione standard sottu à a media per l'ultimi cinque anni. I prezzi di l'azzioni sò stati largamente affettati da parechje squeezes: l'aumentu di i tassi d'interessu anu impactatu i tassi di scontu è, per quessa, a quantità chì l'investituri sò disposti à pagà per i futuri guadagni. Questu hè comprensibile finu à un puntu, ma deve esse enfatizatu chì a prufittuità è u putenziale di earnings di parechje cumpagnie resta intactu è chì earnings sò resistenti in parechji settori. Cridemu chì a volatilità recente hà creatu opportunità eccitanti per l'investituri à longu andà chì sò capaci di guardà oltre l'agitazione di u mumentu è di scopu di crescita in l'anni à vene.
Basatu nantu à a nostra analisi, l'azzioni di i Stati Uniti sò sempre cummercializati à una prima contra altri mercati. Queste valutazioni relative più elevate sò dovute à una prufittuità corporativa più alta, un RoE più forte è una crescita più forte paragunata à i mercati azionari in altre regioni.
L'aumentu di i tassi d'interessu puderia rallentà l'ecunumia è guidà à una recessione, ma i mercati di l'equità anu sempre fattu bè durante i periodi di crescita di i tassi d'interessu. Nantu à l'ultime 8 rounds di ristrizzione di i tassi da u principiu di l'anni 1990, l'S&P 500 hà tipicamente diminuitu pocu prima è dopu à a prima alzata, ma una volta chì u ritimu di strettu hè verificatu, i mercati di l'equità anu ottinutu prestazioni pusitivi. In l'ultimi mesi, u mercatu hà daveru dimustratu un cumpurtamentu di stu tippu, chì mostra però una volatilità à ascendente più grande.
I tendenzi di crescita à longu andà, cum'è l'innuvazione sanitaria, a trasfurmazioni digitale è l'avventu di fintech, sò sempre intactu. Quessi sò tendenzi chjaramente favuriti da a pandemia di COVID chì, però, fermanu impurtanti ancu in fronte à a decelerazione di l'ecunumia. Cridemu chì sti tendenzi susteneranu a produtividade è a prufittuità di e cumpagnie attive in settori integrati.
PREVISIONI DI INFLAZIONI: POSSIBILE RIDUZIONE DI PRESSIONE IN ALTA
In a nostra vista , l'inflazione in i Stati Uniti hà cullatu, ancu s'è a tarifa di u core pò esse stubbornly high per qualchì tempu. Tuttavia, a situazione deve migliurà grazia à a risoluzione graduali di i prublemi di l'offerta è a normalizazione di a dumanda ripresa. Avemu digià vistu una diminuzione moderata di i prezzi di certi commodities (cumpresu l'oliu, u legnu è u ramu) da i prezzi assai altu, chì deve mitigà e pressioni inflazioni.
Sottulineemu chì i paràmetri di l'inflazione, cum'è l'Indice di Prezzi di u Cunsumu (CPI) è a Spesa di Cunsumu Personale (PCE), sò indicatori ritardati basati nantu à a maiò parte di dati cunnessi à u passatu. I cumpunenti di prospettiva di l'inflazione, invece, parenu suggerisce una certa moderazione. I prezzi di l'abitazione in i Stati Uniti anu falatu, cum'è a vendita di casa. L'inflazione di u salariu hà rallentatu è alcuni licenziamenti da e cumpagnie cumincianu à esse osservati, chì indicanu un incipient reajustamentu di u mercatu di u travagliu. L'arretrati di u settore di l'auto, essenzialmente per via di prublemi longu à e catene di furnimentu, cumincianu à calà è e spedizioni di vitture aumentanu. I prezzi di l'energia anu ancu falatu da i massimi recenti. Pigliate inseme, ci pari chì sti cundizioni ponu aiutà à mitigà e pressioni inflazionistiche ancu s'ellu l'effetti nantu à a tarifa generale è a tarifa di core seranu vistu solu dopu à qualchì tempu.
In a seconda mità di l'annu, l'inflazione hè prevista per cuntinuà à migliurà è pò rallentà più rapidamente di i mercati. Tali sviluppi puderanu esse pusitivi per l'attivu risicatu postu chì, in vista di a rallentazione ecunomica, a Riserva Federale di i Stati Uniti (Fed) pò optà per un strettu menu aggressivu. Cridemu chì l'inflazione s'affaccarà, ma assai prubabilmente ùn cascà micca à u target 2% stabilitu da a Fed per u core PCE. L'inflazione puderia infatti fluttuà intornu à 2% -3% per qualchì tempu per via di i cumpunenti più appiccicose, i più difficiuli di scratch. In questu sfondate, a Fed ferma sottu pressione è puderia dunque mantene a pulitica in u locu più longu.
À u mumentu, l'effetti di l'aumentu di i tassi d'interessu nantu à l'ipoteki, i prestiti di vitture è altri tipi di creditu di u cunsumu sò digià evidenti, effetti chì sò prubabilmente sbulicà ancu più a dumanda aggregata in fronte à a crescita dighjà rallentata. A Fed avarà u difficult compitu di calibrerà a pulitica monetaria in modu chì hè abbastanza strettu per frenà l'inflazione, ma micca abbastanza rigidu per attivà una recessione severa è prolongata. L'atterraggio dolce pare un'impresa quasi impussibile.
BASSA CHANCE DI UNA RECESSION SERIA
In u nostru parè, e probabilità di una recessione severa in 2022 ùn sò micca alte. In i Stati Uniti, dopu à a debulezza di l'annu passatu, e cundizioni ecunomichi sottostanti sò boni. Dui pilastri di l'ecunumia di i Stati Uniti parenu esse particularmente resistenti: i guadagni corporativi, chì fermanu relativamente robusti in fronte di finanzii solidi di i cunsumatori, è i rapporti di copertura di u debitu, chì sò sempre modesti. Dice questu, a crescita di i guadagni puderia rallentà è prubabilmente vedemu u pruduttu domesticu grossu (PIB) moderatu da un livellu abbastanza altu annu à l'annu.
Mentre u mercatu di u travagliu ferma cusì robustu è u tassu di disoccupazione oscilla intornu à 3% -4%, hè difficiule d'imagine un scenariu di recessione più superficiale. Una recessione tecnica (guidata da dui quarti di crescita negativa di u PIB) l'annu dopu hè certamente pussibule, ma assai prubabilmente seria una recessione modesta è curta.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-una-recessione-grave-e-improbabile/ u Sun, 04 Sep 2022 05:41:25 +0000.