Perchè Ùn Ripetemu micca u Roaring ’20s Analog

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Innò Ùn ripetemu micca l'analogicu "Roaring 20's" . Ben Carlson hà avutu un postu recente dumandendu se i "Roaring 20's" sò digià quì? Cum'è a so carta mostra quì sottu, ci sò sicuramente alcune similitudini trà 1920 è 2020 date a recessione recessione "fermata pandemia" .

Tuttavia, ciò chì Ben hà mancatu eranu e differenze sia economicamente sia fundamentale trà i dui periodi.

Permettimi di prefà st'articulu dichjarendu chì ùn mi piacenu micca l'analogie di u mercatu, in particulare quandu sò cù e prime epoche di u mercatu cum'è l'anni 20. A pupulazione di u paese era assai più chjuca, i mercati finanziarii eranu rudimentarii à u megliu, ci eranu pochi grossi ghjucatori in i mercati, è u flussu di informazioni era lentu.

1920 Era u fondu

Ben face una osservazione impurtante per cumincià u so postu.

"Eppuru surtendu da quellu periodu terribile, l'America hà cunnisciutu un tempu di boom senza precedenti, cum'è quellu paese ùn avia mai vistu prima.

L'anni 1920 inauguranu l'automobile, l'aeroplanu, a radio, a linea di assemblea, u frigorifero, rasoiu elettricu, lavatrice, jukebox, televisione è ancu di più. Ci hè statu un boom massivu di u mercatu di scorta è una splusione di spese da i cunsumatori chì simuli ùn anu micca rivali à l'epica. Dopu à l'immensa pressione di a Grande Guerra, parechje persone anu solu vulsutu divertisce si è spende soldi ".

Ben hè currettu, l'anni 20 anu marcatu l'iniziu di un periodu di maraviglia è di cambiamentu rapidu. In ogni casu, u so graficu quì sopra manca alcuni avvenimenti impurtanti chì cumincianu in u 1900 chì porta à 20 anni di ritorni negativi.

• Panicu di u 1907

• Recession in 1910-1911

• Recession in 1913-1914

• Incidente bancariu di u 1914

• A Prima Guerra Mundiale hè andata da 1914-1918

• Pandemia di Grippa Spagnola 1918-1919

• Depressione Economica in 1920-1921

U " sciuglimentu " di u mercatu hè statu indubbiamente guidatu da una ripresa economica, una crescita di l'innovazione, ecc, ma hè stata sustenuta da valutazioni storicamente basse. (E valutazioni attuali s'allineanu cù u 1929 più di 1920.)

L'innuvazioni à l'iniziu di u 1900 anu messu un numaru crescente di persone à travaglià. L'incrementi di l'impieghi anu purtatu à salarii più alti è una crescita economica più robusta. Oghje, e cumpagnie spendenu soldi per l'innovazione è a tecnulugia per aumentà a produttività, riduce l'occupazione è suppressione e pressioni salariali.

A storia di l'ecunumia è di l'eventi cunnessi mostra a differenza trà allora è avà.

Cum'è Ben nota:

"Ma hè per quessa chì a ghjente in l'anni 1920 era cusì cuntenta – andonu in infernu è vultonu prima di i tempi di boom".

Ié, i Stati Uniti anu certamente attraversu un annu duru in u 2020. Ma tale hè assai diversu da ciò chì era sperimentatu in i primi 1900s. Ci sò ancu e sfide fundamentali chì esistenu oghje.

Valutazioni Do Matter

"Frederick Lewis Allen hà scrittu una volta:" A prosperità hè più cà una cundizione ecunomica: hè un statu di mente ". Eppuru u boom attuale ùn hè micca solu un'inchiesta di felicità. I numeri mi sustenenu quì.

U S&P 500 hà avà toccu 58 novi tempi di tutti i tempi dapoi chì u mercatu di l'ours pandemichi hè finitu di marzu 2020. I prezzi di l'abitazione sò à u massimu di tutti i tempi. A ghjente hà più equità in casa soia chè mai. I salari crescenu à u ritmu u più veloce in anni. A crescita economica serà à u più altu livellu in decennii in 2021.

Aghjunghjite tuttu è u patrimoniu netu di tutte e famiglie americane hè à u massimu di tutti i tempi. Ma sta volta ùn hè micca solu u primu 1% à prufittà ". – Ben Carlson

Di novu, Ben hè currettu, quantunque paragunendu a recente mania di u mercatu azionario guidata da a liquidità à quella di l'anni 1920 ùn hè micca esattamente mele à mele.

À breve tempu, un periodu di un annu o menu, i dati pulitichi, fundamentali è ecunomichi anu poca influenza annantu à u mercatu.

In altre parolle, in u cortu termini, "u prezzu hè a sola cosa chì conta".

U prezzu misura a "psiculugia" attuale di a "mandria" è hè a rapprisintazione più chjara di a dinamica cumportamentale di l'organismu vivu chì chjamemu "u mercatu".

Ma à longu andà, i fundamenti sò a sola cosa chì conta. Entrambi i grafichi sottu confrontanu 10- è 20-anni in avanti i rendimenti reali totali à u rapportu CAPE adattatu per margine.

Entrambi i grafici suggerenu chì i rendimenti futuri per u prossimu à dui decennii saranu trà 0-3%.

Ci hè duie cose cruciale chì duvete caccià da u graficu quì sopra in quantu à l'analogia di u 1920:

1. I rendimenti di u mercatu sò megliu quandu venenu da periodi di basse valutazioni; è,

2. I mercati anu una forte tendenza à vultà à a so prestazione media cù u tempu.

Lavate, Risciacquate, è Ripetite

Cumu l'avete nutatu, u diluviu di liquidità, è l'azzioni accomodanti, da e Banche Centrali mundiali, anu alluntanatu l'investitori in un statu di cumpiacenza raramente vistu storicamente. Tuttavia, mentre l'analisti di u mercatu continuanu à vene cun una varietà di razionalizazioni per ghjustificà valutazioni elevate, nimu d'elli tene sottu un veru scrutiny. U prublema hè chì l'intervenzioni di a Banca Centrale aumentanu i prezzi di l'assi à cortu andà; à longu andà, ci hè un impattu intrinsecamente negativu nantu à a crescita economica . Cum'è tale, porta à u ciclu ripetitivu di a politica monetaria.

1. Aduprà a pulitica monetaria per trascinà in avanti u cunsumu futuru lascia un vacante più grande in l'avvene chì deve esse continuamente riempitu.

2. A pulitica monetaria ùn crea micca una crescita economica autosostenibile è richiede dunque quantità sempre più grandi di politica monetaria per mantene u listessu livellu di attività.

3. U riempimentu di u "difettu" trà i fundamenti è a realtà porta à a cuntrazione di u consumatore è, in definitiva, à una recessione mentre l'attività ecunomica si ritira.

4. A perdita di u travagliu cresce, l'effettu di a ricchezza diminuisce, è a vera ricchezza hè distrutta.

5. A classe media si riduce ancu di più.

6. E banche centrali agiscenu per furnisce più liquidità per cumpensà a trascrizione recessiva è ripartite a crescita economica trascinendu in avanti u cunsumu futuru.

7. Lavate, Risciacquate, Ripetite.

Se ùn mi cridite micca, eccu e prove.

A borsa hà tornatu più di 198% dapoi u piccu di u 2007, chì hè più di 3.9x a crescita di e vendite d'imprese è 8x più di u PIB.

Sfurtunatamente, l'impattu di "l'effettu di a ricchezza" hà benefiziu solu una percentuale relativamente chjuca di l'ecunumia generale. Mentre Ben nota chì ancu u 50% inferiore anu benefiziu, tale hè un pocu una rivendicazione esagerata. U 50% inferiore di a pupulazione hà u listessu patrimoniu netu prima di a "Crisa Finanziaria". Quellu suggerisce à pena un'ecunumia chì prufitta à tutti.

Una Nota Rapida Di Tecnulugia

Ben hè currettu quandu discute l'avanzate in tecnulugia in l'anni 20.

Tuttavia, ci hè una differenza fundamentale trà l'impatti di a tecnulugia in l'anni 1920 è oghje.

L'ascesa di l'automatizazione è u sviluppu di l'automobile anu avutu grandi implicazioni per un'ecunumia chì passa da l'agricultura à a fabricazione. L'innuvazioni di Henry Ford anu cambiatu u paisaghju di l'ecunumia, permettendu à e persone di pruduce di più, allargà i so mercati è aumentà l'accessu à i clienti.

In l'anni 20, l'avanzate tecnulugiche anu purtatu à una dumanda aumentata, creendu più impieghi necessarii per pruduce beni è servizii per ghjunghje à quelli cunsumatori.

Oghje, a tecnulugia riduce a dumanda di travagliu fisicu aumentendu l'efficienza di i travagliadori. Dapoi a fine di u seculu, a tecnulugia hà cuntinuatu à suppressione a produtività, i salarii, è, dopu, u tassu di crescita economica. Hè statu un puntu chì avemu fattu in "I Salvatichi Arruvinanu u Capitalisimu".

"Tuttavia, queste politiche sò quasi fallite finu à questu puntu. Da "cash for clunkers" à "Quantitative Easing", a prosperità ecunomica hà aggravatu. Avanzà u cunsumu futuru, o inflà i mercati di l'assi, hà aggravatu un effettu di ricchezza artificiale. Questu hà purtatu à una diminuzione di u risparmiu piuttostu chè investimenti pruduttivi ".

A distinzione critica trà a tecnulugia di l'anni 20 è oghje hè severa.

Quandu a tecnulugia aumenta a produtitività è a produzzione mentre aumenta simultaneamente a dumanda aumentendu a "portata" , hè benefica.

Tuttavia, quandu a tecnulugia migliora l'efficienza per compensà a domanda più debule è riduce u travagliu è i costi, ùn hè micca.

Vista a maturità di l'ecunumia di i Stati Uniti è l'impulsione in corso per a redditività da e corporazioni, a tecnulugia continuerà à furnisce un ventu di testa per a prosperità economica.

Cunclusione

Ben è eiu d'accordu chì questu hè assai simile à l'anni 20. Tuttavia, induve ci differimu hè chì mentre ellu crede chì pudemu inizià quellu periodu, suggerimu chì simu probabilmente più vicinu à a fine.

In 1920, e banche prestavanu soldi à l'individui per investisce in i tituli ch'elli portavanu à u mercatu (IPO). I tassi di interessu eranu in calata, a crescita ecunomica cresce, è e valutazioni crescenu più veloce di i guadagni è i profitti sottostanti.

Ùn ci era micca periculu perceptu in i mercati è poca preoccupazione di u risicu finanziariu postu chì "i stock avianu arrivatu à un altupianu permanentemente elevatu".

Tuttu finì piuttostu bruscamente.

Oghje, mentre i prezzi di l'azzioni ponu esse alzati più alti da un ulteriore rinculu monetariu, i fundamenti sottostanti sò invertiti. U prublema più grande ferma l'incapacità di e variabili ecunomiche per "ripete a cinta" di l'anni 20, l'anni 50, o l'anni 80. À un certu puntu, i mercati è l'ecunumia duveranu trattà un "resettore" per riequilibrà l'equazione finanziaria.

Probabilmente, hè precisamente quella reversione chì creerà u "set up" necessariu per inizià u "prossimu grande mercatu di toru seculare". Sfurtunatamente, cumu si hè vistu à u fondu di u mercatu in u 1974, ci seranu pochi investitori individuali à gode di u principiu di sta corsa.