Perchè u Secondu Stimulu ùn Avarà micca assai Impattu Ecunomicu

Autore di Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

In uttrovi, discuttu cumu u "2mu Effettu Derivatu" muterebbe l'impattu di futuri prugrammi di stimulu. Cù u passaghju di u pacchettu di stimulu di 900 miliardi di dollari, pudemu aghjurnà e stime per l'impattu ecunomicu in u 2021.

Mentre a maiò parte speranu chì più stimuli guarisceranu i mali di l'ecunumia, u " 2mu effettu derivativu" serà problematicu. Benintesa, postu chì vaste porzioni di u pacchettu di stimulu andavanu à tuttu, ma "aiutavanu l'Americanu mediu", tali assicura chì l'impattu serà assai menu.

Lascia mi riassume.

NOTA: Questu articulu hè statu scrittu prima di u rigettu di Trump di a fattura di stimulu. L'analisi hè basatu annantu à u prughjettu di lege cum'è hè attualmente scrittu. Aghju da aghjurnà l'analisi se a fattura cambia.

Fà Alcune Assunzioni

Quandu l'ecunumia hà chjusu per via di a pandemia, a Riserva Federale hà inundatu u sistema cù liquidità in marzu. À u listessu tempu, u Cungressu hà passatu una massiva fattura di stimulu fiscale chì hà allargatu i Prestazioni di Disoccupazione di 600 $ à a settimana è hà inviatu 1200 chèque direttamente à e famiglie.

Cumu hè indicatu in u graficu sottu di u PIB, hà travagliatu. In u Q3, u PIB ajustatu à l'inflazione hà sviluppatu 29.91% da a lettura Q2 di 35.94%. Se supponemu chì Q4 aumenterà secondu a stima di a Fed Atlanta GDPNow, u PIL rallenterà solu à un avanzu di 2.76%.

Assumendu i cuntrolli diretti à e famiglie culpite in ghjennaghju, u PIB cresce ligeramente à 3,74%. In altre parolle, u "2mu effettu derivativu" richiede quantità crescenti di Spese Federali per generà solu livelli marginalmente più alti di crescita economica.

U graficu sottu aghjusta a variazione percentuale di e spese federali à u graficu per paragunà.

U spike in Q2 in Spesa Federale hè stata da a Legge CARES iniziale. In u primu trimestre 2020, u Guvernu hà spesu 4,9 miliardi di dollari in tuttu, chì era in più di 85,3 miliardi di dollari da u Q4-2019. In u Q2-2020, hè aumentatu bruscamente, cumprese u passaghju di a Legge CARES . A spesa per Q2 hà saltatu à 9,1 miliardi di dollari, chì era un incremento di 4,2 miliardi di dollari annantu à Q1-2020.

In u Q3-2020, a spesa hè cascata leggermente à solu $ 7.2 Trillion, chì hè calata di 20% da Q2. Tuttavia, u $ 7.2 Trillion in spese era sempre $ 2.3 Trillion più altu ch'è in Q4-2019.

Quessi sò i fatti publicati da a Riserva Federale. Da questu puntu in avanti, duvemu cumincià à fà alcune stime è supposizioni per Q4 è Q1-2021.

Impattu Di CARES-2

Durante u Q4-2020, ùn hè micca accadutu assai postu chì u Guvernu lottava per u prossimu giru di stimulu. Cusì, a spesa hè cascata torna à un livellu di crescita più nurmale. Tuttavia, se supponemu chì i secondi cuntrolli di a Legge CARES colpiti da ghjennaghju, raprisentanu una crescita di circa 8,3% di e spese di u Guvernu per u Q4-2020.

Hè cusì u " secondu derivativu" effettu chì avemu menzionatu prima.

"In calculu, a seconda derivata , o a derivata di second ordine , di una funzione f hè a derivata di a derivata di f ." – Wikipedia

In inglese, a "seconda derivata" misura cume u tassu di cambiamentu di una quantità cambia in sè stessu.

A sò, sempre cunfusa.

Curremu un esempiu:

Cum'è e spese di u Guvernu crescenu sequenzialmente più grande, ogni turnu addizionale di spese averà sempre menu impattu annantu à u tutale. Riturnendu à u 2016, senza cuntà a Legge CARES , u Guvernu hà aumentatu a spesa di circa 50 miliardi di dollari ogni trimestre in media. Se gestemu un mudellu ipoteticu di e spese di u Guvernu à $ 50 miliardi per quartu, pudete vede u prublema di u " secondu derivatu".

In questu casu, ancu se e spese federali aumentanu à 50 miliardi di dollari per trimestre, u ritmu di cambiamentu diminuisce cù l'aumentu di a spesa totale.

Più Conduce à Meno

U prossimu graficu mostra cumu a "seconda derivata" hè digià minatu à tempu stimulu fiscale è monetariu. Utilizendu i dati veri chì vanu à u Q1-2019, e Spese Federali sò rimaste relativamente stabili finu à u Q1-2020, cù una vera crescita economica. Tuttavia, in Q2-2020, cù e nostre stime per Q3 è Q4, e Spese Federali guasgi duveranu. Tuttavia, l'ecunumia ùn tornerà micca à una crescita positiva.

U graficu quì sottu mostra u prublema inerente. Mentre u stimulu fiscale addiziunale pò aiutà à schisà una cuntrazione ecunomica più profonda, u so impattu diventa menu cù u tempu.

Tuttavia, questu hè in definitiva u prublema cù tutti i prugrammi fiscali è monetarii supportati da u debitu.

Sempre In Una Recessione

Cum'è dichjaratu, ancu cù u pacchettu di stimulu addizionale, u risultatu serà silenziatu. Se assumemu e nostre stime attuali per a crescita di u PIB in i prossimi 2-trimestri, chì si allineanu cù u cunsensu mainstream, seremu sempre in recessione.

À u primu sguardu, pare chì dopu à un quartu negativu di u PIB, l'ecunumia ritruvessi bè a strada di a normalità. Tuttavia, una tale assunzione seria sbagliata. Datu chì misuremu a crescita ecunomica annantu à una basa annualizata, i trè quarti di u cambiamentu pusitivu dopu à una cusì forte calata lascianu sempre l'ecunumia in una recessione.

Ié, aghjustate un paiu di quartieri in più di a crescita economica, è sarete finalmente in un territoriu pusitivu. Tuttavia, ci hè un prublema ancu più grande.

Dollari Di Crescita Deterioranu

Cumu l'avete indicatu sopra, richiede livelli crescenti di debitu per generà tassi più bassi di crescita economica. U grafico sottu mostra l'atti CARES precedenti è stimati è u so impattu nantu à a crescita di u PIL.

Per capisce questu megliu, pudemu vede da quanti dollari richiede per generà $ 1 di crescita economica. Dopu à a fermata ecunomica, quandu l'attività ecunomica hè andata à zeru, ogni dollaru di input hà avutu un impattu più considerableu quandu l'ecunumia hà ripartitu. In ogni casu, in Q4, l'attività ecunomica hà digià ricuperatu è hà cuminciatu à stabilizzà à un nivellu ligeramente più bassu di quellu chì era vistu prima.

Dati à alta frequenza cum'è a spesa di a carta di creditu è ​​l'indicatori di attività di a strada principale ci dicenu chì questu hè u casu.

In vista di sta stabilizazione di l'attività, necessitarà più dollari per generà crescita economica in u futuru. Cum'è a mostra, hà bisognu di $ 7 di spese supportate da u debitu per creà $ 1 di crescita economica.

Eccu a parte eccitante. Chì ùn hè micca una cosa nova. Cumu l'aghju discuttu pocu fà, " U viaghju unidirezionale di u debitu americanu:"

A crisa "COVID-19" hà purtatu à una crescita di u debitu à novi massimi. Queste risulteranu in un ritardu di a crescita economica à 1,5% o menu, cum'è discuttu recentemente. Simultaneamente, a borsa pò cresce per via di una liquidità massiva di a Fed, ma solu u 10% di a pupulazione chì detene 88% di i benefici di u mercatu. In u futuru , a bifurcazione ecunomica hà da apprufundisce finu à u puntu induve u 5% di a pupulazione pussede guasi tuttu.

Cum'è l'aghju nutatu prima, avà ci vole $ 7,42 di debitu per creà $ 1 di crescita economica, chì peghju solu quandu u debitu cuntinueghja à espansione à u detrimentu di tassi di crescita più robusti.

Ùn pudete micca aduprà u Debitu Per creà Crescita.

Cumu l'avete indicatu sopra, più debitu ùn porta micca à tassi più robusti di crescita economica o prosperità. Dapoi u 1980, l'aumentu generale di u debitu hè andatu à livelli chì usurpanu attualmente a totalità di a crescita economica. Cù i tassi di crescita economica avà à i livelli più bassi registrati, u cambiamentu di u debitu continua à sviare più dollari fiscali da l'investimenti produttivi à u serviziu di u debitu è ​​di u benessere sociale.

Un altru modu per vede l'impattu di u debitu nantu à l'ecunumia hè di guardà ciò chì seria a crescita economica "senza debitu" . In altre parole, senza debitu, ùn ci hè stata alcuna crescita ecunomica organica.

U deficit economicu ùn hè mai statu più significativu. Per i 30 anni da u 1952 à u 1982, u surplus ecunomicu hà incuraghjitu una crescita di u ritmu di crescita ecunomica, chì hà avutu una media di circa 8% durante quellu periodu. Hè per quessa chì a Riserva Federale si hè trova in una " trappula di liquidità".

I tassi d'interessu DEVONU rimanere bassi, è u debitu DEVE cresce più veloce di l'ecunumia, solu per impedisce à l'ecunumia di stallassi.

U deterioramentu di a crescita economica hè vistu più chjaramente in u graficu quì sottu.

Da u 1947 à u 2008, l'ecunumia di i Stati Uniti hà avutu una crescita ecunomica vera, adattata à l'inflazione chì avia una tendenza di crescita lineare di 3,2%.

Tuttavia, dopu à a recessione di u 2008, u ritmu di crescita hè calatu à a tendenza espunenziale di crescita di circa 2,2%. Sfortunatamente, invece di riduce i prublemi di debitu pendenti, a Riserva Federale hà furnitu politiche chì anu favuritu livelli di debitu improduttivi ancu più grandi è di leva.

Esciuta da a recessione 2020, a tendenza ecunomica di a crescita serà trà 1,5% è 1,75%. Vista a quantità di debitu aghjuntu à u sistema generale, u serviziu di debitu in corsu continuerà à ritardà a crescita economica.

Una Perda Permanente

Cum'è nutatu da Zerohedge , a perdita permanente di a produzzione in i Stati Uniti hè stata mustrata da BofA prima. A banca hà presentatu a crescita di tendenza pre-COVID è u hà paragunatu cù a so recuperazione di casu di basa.

Tali s'allinea strettamente cù a nostra analisi mostrata sopra. Vista a perdita permanente di a produzzione è u crescente di i livelli di debitu improduttivi, a recuperazione serà più lenta è più lunga di quelli chì speranu una recuperazione "in forma di V". U " Nike Swoosh", ancu più realistu, puderia esse troppu ottimistu ancu.

Tuttavia, questu hè u puntu più criticu.

L'ecunumia di i Stati Uniti ùn tornerà mai nè à e so tendenze di crescita lineali nè esponenziali à longu andà.

Leghjite dinò.

Tirà u Cunsumu in avanti ùn hè micca Sostenibile.

Se leghjite trà e linee, i decisori pulitichi sò suluzioni " spit-balling" è piglianu decisioni di pulitica monetaria potenzialmente erronee nantu à dati inaffidabili.

Tuttavia, a "trappula" chì i legislatori, cù a Fed, sò cascati avà hè chì " stimulu" tira solu in avanti "cunsumu futuru". Cumu avemu vistu dopu à l'attu iniziale di CARES, appena i supporti finanziari si sò evaporati, cusì a crescita economica.

A speranza di l'ultimu decenniu era chì l'ecunumia eventualmente "prende u focu" cresce biologicamente. Tale permetterebbe à e Banche Centrali di riversà i supporti monetarii. Tuttavia, tale ùn hè mai accadutu. Ogni volta chì e Banche Centrali riducenu i supporti monetarii, l'ecunumia si stalla o peghju.

Hè prubabile chì "qualcosa sia andatu male" per a Riserva Federale. A capacità di tirà avanti u cunsumu futuru attraversu intervenzioni monetarie hè stata raggiunta. Malgradu e speranze in corsu di "tassi di crescita più alti" in u futuru, tali ùn seranu micca forse u casu finu à chì u soprappiù di u debitu sia eliminatu.

Probabilmente rimarremu custretti in u cicculu di crescita "spurt and sputter" chì avemu assistitu dapoi 2009. Continueremu à vede volatili ritorni di u mercatu azionario è un ambiente stagflazionariu chì i salarii restanu suppressi mentre i cos
ti di a vita aumentanu.

A causa di u debitu, a demugrafia è i fallimenti di a pulitica monetaria è fiscale, u tassu di crescita economica à longu andà corre assai sottu à e tendenze à longu andà.

Queste assicureranu l'allargamentu di u gap di ricchezza, l'aumenti di a dipendenza di u benessere, è u capitalisimu lascendu a piazza à u socialisimu.