Perchè u BCE hè flegmaticu malgradu a guerra ?
Cumu cambià a pulitica monetaria di u BCE. U cummentariu di Luca Mezzomo, capu di l'Analisi Macroeconomica di Intesa Sanpaolo, annantu à l'ultima riunione di a BCE
U Bancu Centrale Europeu hà cunfirmatu l'accelerazione di u prucessu di nurmalizazione di a pulitica monetaria, malgradu l'incertezza causata da l'invasione russa di l'Ucraina. I primi valutazioni di l'impattu ecunomicu di l'ultimi parevanu assai miti, almenu in u scenariu di previsione cintrali. U BCE mantene una via di scappata aperta per ùn impegnà micca à un determinatu livellu di acquisti netti in u terzu trimestre (cum'è l'imaginavamu) è specificendu chì l'intervallu di tempu trà a fine di e compra è a prima crescita di tariffu dipenderà ancu di e dati. .
Cum'è s'aspittava, a chjusura di e compra nette PEPP u 31 di marzu hè stata cunfirmata. A cunferma chì e cundizioni speciali nantu à l'operazioni TLTRO III scaduranu in u ghjugnu hè ancu in linea cù l'aspettattivi. Per d 'altra banda, una accelerazione in a chjusura di l'acquisti netti di l'APP ùn era micca prevista, chì invece esiste. In detail:
- In u sicondu trimestre, l'acquisti netti di l'APP sò cunfirmati à 40 miliardi mensili in April, ma dopu esse ridotti à 30 miliardi in maghju è 20 miliardi in ghjugnu.
- In u terzu trimestre, u voluminu di compra netti dependerà di e dati. S'ellu cunfirmanu l'aspittà chì u scenariu mediu-termine ùn hà micca debilitatu dopu à a fine di l'acquistu netu, allora l'acquistu di l'APP netti seranu fermati "in u terzu trimestre".
U BCE cuntinueghja à enfatizà l'impurtanza di i reinvestimenti PEPP cum'è un strumentu di stabilizazione potenziale.
U BCE hà cambiatu a guida in avanti nantu à i tassi in dui rispetti. U primu hè furmale: a pussibilità di taglii di tariffu ùn hè più mintuatu. U cambiamentu più significativu hè chì a sequenza hè stata mudificata per indicà chì l'aumentu di i tassi avarà da esse "qualchì tempu dopu" a fine di l'acquisti netti – una formulazione più faciule da gestisce da un puntu di vista cumunicativu chè a precedente, induve u tempu. di l'aumentu di a tarifa hè stata determinata da e cundizioni è a fine di e compra hè accaduta pocu prima. Inoltre, l'aumentu seranu "graduali". Parechji volte, u presidente hà rimarcatu chì l'ora esatta serà determinata da i dati, è micca da u calendariu. Data l'incertezza di u scenariu, a nova formulazione permette di adattà megliu u passu di nurmalizazione à e circustanze.
E previsioni di u persunale per u 2022 parevanu sorprendentemente ottimistiche, in vista di i forti aumenti osservati in energia. A crescita di u PIB hè prevista à 3,7% in 2022, rallentendu à 2,1% in 2023. A nostra valutazione attuale hè chì a crescita annuale media hè prubabile di esse in l'ordine di 3%, mentre chì avemu aspittatu una crescita di 3,8% prima di a guerra. A rivisione di l'estimi di l'inflazione porta a previsione media annuale da u BCE à 5,1% in 2022 è 2,1% in 2023. A previsione di 2024, rivista da una decima, hè ghjustu sottu à 2%. Malgradu a rivisione, i novi prughjetti di l'inflazione restanu sottu à a nostra in tuttu l'orizzonte di previsione.
U persunale hà ancu publicatu dui scenarii alternativi, unu avversu è un severu. In u scenariu avversu, u BCE incorpora riduzioni persistenti in u fornimentu di gasu russu, cù effetti negativi tempurane nantu à a produzzione. In questu scenariu, a crescita di u PIB 2022 hè 1.2 punti più bassu di u scenariu di basa, mentri l'inflazione hè 0.8 punti più altu. In u scenariu severu, u BCE assume una reazione più intensa à i prezzi di l'energia è più effetti finanziarii: u risultatu hè una crescita più bassu di 1,4 punti è una inflazione più alta di 2 punti, è ancu una persistenza temporale maiò di l'effetti.
L'annunzii d'oghje sò cunsistenti cù u scenariu di una prima crescita di tariffu in u quartu trimestre di u 2022, secondu a nostra previsione centrale. I mercati sò tornati à scontu 2 aumenti di tariffu à a fine di l'annu, u primu l'8 di settembre è u sicondu u 15 di dicembre. Tecnicamente, una crescita in settembre ùn pò micca esse esclusa, ma pare improbabile fora di scenarii assai benigni di impattu di a crisa.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-la-bce-e-flemmatica-nonostante-la-guerra/ u Sun, 13 Mar 2022 14:42:08 +0000.