Perchè Omicron ùn impedirà micca a Fed da l’inflazione
Ciò chì succede in u mercatu di bonu è fora. L'analisi di Althea Spinozzi, senior strategist fixed income per BG SAXO
Cuntinuemu à vede spaziu per un flattening di a curva di rendimentu di i Stati Uniti in tuttu l'invernu. Una nova onda di coronavirus puderia ancu purtà à una inversione postu chì u mercatu duverà riconsiderà a futura crescita ecunomica.
In ogni casu, escludemu chì a Riserva Federale si alluntarà da a so pusizioni falcata data i pressioni inflazionistiche constantemente elevate. In Europa, i tassi restanu sottu cuntrullati trà e distorsioni di Covid. Tuttavia, aspittemu chì aumenteranu cum'è i timori in quantu à a tensione di omicron diminuite. A periferia soffre da a mancanza di supportu monetariu è fiscale in un cuntestu di inflazione alta, cù u BTPS chì soffrenu più. Intantu, i spreads di creditu di junk bond si allarganu per via di a volatilità di u mercatu è di i tassi d'interessu crescente, un signu chì l'investituri diventanu sempre più avversi à u risicu.
A variante Omicron ùn distracta micca a Riserva Federale da l'inflazione
Sembra un déjà vu: un'altra tensione di Covid spinge i guverni à aumentà e restrizioni di viaghju, facendu u mercatu in panicu. L'investituri anu pigliatu u venneri, ancu s'ellu ci hè ancu pocu infurmazione nantu à a nova strain omicron. Nimu sà s'ellu hè più contagiosu o più mortale chè i precedenti. Eppuru, in un ghjornu chì parechji stavanu ancora godendu di a pausa di Thanksgiving, l'Algos anu decisu di vende i prudutti d'altu risicu è corre per l'assi sicuri.
I rendimenti di i boni di u guvernu sò cascati drasticamente, cù i rendimenti di u Tesoru di i Stati Uniti à 10 anni in calata di 17 punti basi, sottu à 1,5%, è i rendimenti di Bund tedeschi à 10 anni chì cadenu sottu à -0, 33%, sguassendu tutti i guadagni di nuvembre postu chì i banche cintrali anu cambiatu à più aggressivu. pulitiche monetarie.
Curiosamente, i rendimenti di i bonds di u guvernu high beta, cum'è l'Italia, anu ancu calatu u venneri. Hè un signu chì u mercatu aspetta chì i banche cintrali s'impegnanu in pulitiche monetarie accomodanti per salvà dinò l'ecunumia. Tuttavia, sta volta, sta prediczione pò esse sbagliata. Infatti, in l'ultime settimane, a Casa Bianca è parechji membri di u FOMC anu ammissu chì l'inflazione crescente hà cuminciatu à causà preoccupazione. Dopu esse numinatu vicepresidentu di a Fed, Leal Brainard ella stessu hà dettu chì a so prima priorità hè a lotta contru l'inflazione. Un'altra "colomba", Mary Daly, hà dettu chì era aperta à accelerà u ritmu di tapering.
Dunque, anche se una nova onda di Covid pò guidà i guverni à impone novi misure di bloccu, u bancu centrale americanu hè improbabile di cambià a so attitudine. Covid entra avà in ghjocu in un momentu quandu e pressioni inflazionistiche sò à livelli record. Nuove misure di bloccu puderanu intensificà a pressione di i prezzi in quantu impediscenu ancu e catene di supply. Dunque, ancu se l'aspettattivi di l'aumentu di i tassi d'interessu si sò sbulicati u venneri, hè sempre sicuru d'assume chì a Riserva Federale hà da cuntinuà à taglià e so compra, aprendu à l'aumentu di i tassi anticipati.
Inoltre, se a Casa Bianca decide nantu à un novu pacchettu d'incentive, questu purtaria à emissioni di obligazioni più altu, alzendu ancu u fronte di a curva di rendiment. Tuttavia, i tassi à longu andà seranu frenati da l'aspettattivi di crescita più lenti o ancu contraenti. Stu scenariu currisponde à e nostre aspettative chì a curva di rendimentu cuntinueghja à appiattirà è pò ancu esse in risicu di inversione in a prima mità di u 2022.
Indipendentemente da cumu si sviluppanu e cose in quantu à a variante Omicron, u mercatu pare d'accordu chì a manifestazione di ligami di a settimana passata hè stata esagerata. A curva di rendimentu hè ribassista sta matina cù rendimenti di 10 anni sopra à 1,5%. In ogni casu, a diffusione di u rendiment di 5s30s resta u più pianu da u ferraghju di l'annu passatu.
I salarii non agriculi seranu à l'attenzione u venneri è puderanu rinfurzà i motivi per una diminuzione più rapida in dicembre. Dumane è mercuri, Powell discuterà l'attu CARES è u stimulu di u Coronavirus davanti à u Senatu.
I dirigenti europei soffreranu una volta chì e distorsioni di Covid sò risolte
I timori di una variante di Covid più contagiosa è più letale si stendenu è i rendimenti europei sò digià in ligera crescita sta mattina. Toutefois, les obligations gouvernementales restent soutenues par l'hypothèse accommodante du BCE. Cridemu chì i rendimenti di i boni europei sò pronti à aumentà una volta chì e distorsioni dovute à Covid sò eliminate. E pressioni inflazionistiche cuntinueghjanu à aumentà, facendu più difficiuli per u BCE per ghjustificà e pulitiche di supportu. Sta matina, i prezzi di i pruduttori per l'Italia anu risuscitatu à un record di 7,1% mensili (20,4% YoY) è i dati CPI di l'Eurozona di dumane sò previsti à 4,5%. I bonds di u guvernu perifericu sò più vulnerabili à una mancanza di supportu monetariu è fiscale in un ambiente di alta inflazione. Dunque, i BTPS d'Italia sò tornati in focu in mezzu di una nova onda di coronavirus.
U rapidu allargamentu di u creditu sparghje signali chì u sentimentu hè cambiatu
L'assi risicatu sò affettati da a nutizia di una nova onda di coronavirus. Serà interessante per nutà chì, mentri a volatilità di u mercatu di borsa hà aumentatu u più da ghjennaghju di questu annu, a volatilità di i boni junk hè stata più sottumessa.
In ogni casu, paragunatu à l'analisi realizatu u mercuri scorsu, ci hè una diferenza sustanciale: i spreads di creditu di junk bond à u livellu di marzu, mostranu una più grande aversione à u risicu trà l'investituri. Finu a ora, u livellu di a diffusione ferma in linea cù i medii storichi. In ogni casu, hè sicuru d'assume chì, se a volatilità di i tassi cuntinueghja à mantene alta, un allargamentu significativu di i spreads di creditu puderia accade, purtendu à una vendita più profonda chì u venneri.
calendariu ecunomicu
Luni u 29 di nuvembre
– Giappone: discorsu di u guvernatore BoJ Kuroda
– Zona Euro: clima di l'affari (nuvembre), fiducia di i cunsumatori (nuvembre), indicatore di u clima ecunomicu (nuvembre), fiducia industriale (nuvembre), fiducia di serviziu (nuvembre)
– Germania: indice harmonizatu di i prezzi di u cunsumu prel (nov)
– Canada: Cuntu currente (Q3), discorsu di u guvernatore BoC Macklem, discorsu di Schembri di u BoC
– Stati Uniti: Pending Home Sales (ottobre), discorsu di u presidente di a Fed Powell, discorsu di Fed Bowman
Marti 30 nuvembre
– Australia: RBA Debelle Speech, Permessi di Custruzzione (ottobre)
– Giappone : impieghi, ratio di candidati, tassu di disoccupazione (ottobre), pruduzzione industriale precedente (ottobre)
– Cina: PMI di fabricazione NBS (nuvembre)
– Svizzera: KOF Leading Indicator (novembre)
– Germania : tassu di disoccupazione (nuvembre), discorsu di u presidente tedescu Buba Weidmann
– Italia: Pruduttu Internu Grossu (T3), Asta di Obbligazioni à 10 Anni, Asta di Obbligazioni à 5 Anni
– Eurozona: Indice di i Prezzi di Consumatore prima (novembre)
– Canada : u pruduttu internu grossu (settembre)
– Stati Uniti: Indice di Prezzi di Casa (settembre), Indici di Prezzi di Casa S & P / Case-Shiller (settembre), Indice di i Manager di Cumpra di Chicago (nuvembre), Cunfidenza di i Consumatori (nuvembre), Powell è Yellen testimonianu davanti à u pannellu di a Casa nantu à i Stati Uniti. facilitazione di a lege CARES
Mercuri u 1 di dicembre
– Australia: Prestazione AiG di l'indice Mfg (Oct), Produttu Internu Grossu (Q3)
– Nova Zelanda: Permessi di Custruzzione (ottobre)
– Cina: Caixin manufacturing PMI (nuvembre)
– Germania: Vendite Retail (ottobre), Markit Manufacturing PMI (nuvembre)
– Eurozona: riunione di u BCE nantu à a pulitica non monetaria, Markit Manufacturing PMI (nuvembre)
– Spagna: Markit Manufacturing PMI (nuvembre)
– Italie : Markit manufacturing PMI (nuvembre)
– Francia: Markit manufacturing PMI (nuvembre)
– Regnu Unitu: Markit Manufacturing PMI (nuvembre)
– Stati Uniti: ADP Employment Change, Markit Manufacturing PMI (Nov), ISM Manufacturing Employment Index (Nov), Manufacturing New Orders Index (Nov), ISM Manufacturing PMI (Nov), ISM Manufacturing Price Paid (Nov), Fed's Beige Book, Powell è Yellen testimonianu davanti à u pannellu di a Casa nantu à u CARES Act Relief
Ghjovi u 2 di dicembre
– Australia : bilanciu cummerciale
– Giappone: l'asta di bond à 10 anni, a fiducia di i cunsumatori
– Svizzera: Vendite Reali Retail (ottobre)
– Italia : disoccupazione (ottobre)
– Spagna: 4 anni è 10 anni d'asta di bonu
– Francia : Asta di obbligazioni à 10, 20 è 25 anni
– Eurozona : tassu di disoccupazione (ottobre)
– Stati Uniti : richieste iniziali di disoccupazione
Vennari 3 dicembre
– Cina: Caixin Services PMI (nuvembre)
– Spagna: Markit Services PMI (nuvembre)
– Italie : Markit Services PMI (novembre)
– Francia: Markit Services PMI (novembre), Markit PMI Composite (novembre)
– Germania: Markit Services PMI (novembre), Markit PMI Composite (novembre)
– Eurozona: Markit Services PMI (nuvembre), Markit PMI Composite (nuvembre), Vendite Retail (ottobre)
– Regnu Unitu: Markit PMI Composite (nuvembre)
– Stati Uniti: Guadagni orari mediu, Ore settimanale mediu, Tasso di participazione à a forza di travagliu (Nov), Pagamenti non agriculi (Nov), Tasso di disoccupazione U6 (Nov), Tasso di disoccupazione (Nov), Markit Services PMI (Nov) ), Markit PMI Composite (novembre), ISM Services PMI (novembre), ISM Services New Orders Index (Nov), ISM Services Employment Index (Nov)
– Canada : variazione netta di l'impieghi (nuvembre), u tassu di participazione (nuvembre), u tassu di disoccupazione (nuvembre)
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-omicron-non-distogliera-la-fed-dallinflazione/ u Sun, 05 Dec 2021 07:45:04 +0000.