Perchè Meloni pamperà Lagarde nantu à u TPI
BCE, u novu guvernu talianu hà da scopu di scuntrà e cundizioni di l'ICC, cum'è questu hè l'opzione raziunale in un ambiente finanziariu risicatu. L'analisi di Sebastian Vismara, economistu finanziariu è stratega, BNY Mellon Investment Management
I risultati eranu largamente previsti: a coalizione di centru destra hà guadagnatu a maiuranza di i seggi in a Casa è in u Senatu, in linea cù i sondaggi d'opinioni prima di u votu. Inoltre, cum'è s'aspittava, u partitu Fratelli d'Italia hà ricevutu u più voti, vale à dì chì u so capu, Giorgia Meloni, diventerà quasi certamente u prossimu primu ministru d'Italia.
A reazzione di u mercatu hè stata finu à avà piuttostu sottumessa: datu chì i sondaggi avianu digià dimustratu un grande vantaghju di a coalition centru-destra, u risultatu hè statu largamente scontu da i mercati finanziarii. À u mumentu di a scrittura, ùn ci era micca pressione percettibile nantu à i prezzi di l'assi italiani.
L'attenzione di u mercatu si sposterà avà à e pulitiche ecunomiche di u novu guvernu: l'impegni di a campagna di a coalizione vincitrice includenu spese fiscali forti è taglii fiscali, cù stima di u costu annuale di e misure chì varieghja da 100 miliardi € (~ 6% di u PIB). ) à 170 miliardi d'euros (9% di u PIB).
Ùn avemu micca cridutu chì u risultatu di l'elezzioni si traduce immediatamente in un grande repricing negativu di l'assi italiani o di l'Eurozona. Esperemu chì u novu guvernu evite movimenti fiscali imprudenti o per affruntà un cunfrontu direttu cù l'istituzioni di l'UE nantu à e pulitiche ecunomiche, almenu in u cortu termini.
Ma i mercati restanu attenti à u potenziale di risichi sistemichi. L'Italia, è a zona di l'euro in tuttu, sò digià affruntatu un scossa di stagflazione severu, cù a crescita di u PIB s'avvicina à calà, in un cuntestu di e pulitiche BCE più strette è i tassi d'interessu più elevati. Inoltre, cù u BCE pronta per discutiri a so cuntrazione di u bilanciu in uttrovi, ciò chì hè statu una fonte maiò di dumanda di u debitu suveranu talianu in l'ultimi anni (u QE di u BCE) pò diminuisce gradualmente. Dapoi chì u debitu publicu di l'Italia hè intornu à u 150% di u PIB, a cumminazzioni di u crescita ecunomica negativa o bassa, l'aumentu di i tassi d'interessu è una dipendenza più grande di l'investituri privati per finanzià u debitu hè digià una preoccupazione in sè stessu.
In u lugliu, u BCE hà introduttu un novu strumentu di cummattimentu di diffusione, u "Strumentu di Prutezzione di Trasmissione" (TPI), chì hà aiutatu finu à avà à cuntene i preoccupati di u debitu suvranu talianu. Ancu s'è a diffusione di i bonds sovrani italiani di 10 anni nantu à i Bunds ferma relativamente altu, hè luntanu da i cimi righjunti durante a crisa in l'Eurozona; dapoi l'annunziu di l'ICC hè stata ligata à una gamma limitata di variazioni.
Ma l'ICC ùn hè micca un strumentu perfettu: a so applicazione dipende da u fattu chì l'Italia risponde à una serie di criteri, in particulare chì 1) e pulitiche fiscali di u guvernu sò coerenti cù e raccomandazioni di a Cummissione Europea è a sustenibilità generale di u debitu. è 2) chì a pulitica resta in cunfurmità cù u PNRR.
In ultimamente, pensemu chì u novu guvernu talianu hà da scopu di scuntrà e cundizioni di l'ICC, postu chì questu hè l'opzione raziunale in un ambiente finanziariu risicatu. Per fà quessa, avarà da trattà cù u fattu chì ùn serà micca capaci di rilassà a pulitica fiscale in una misura uguale o vicinu à ciò chì era prumessu durante a campagna elettorale. À u listessu tempu, malgradu l'opposizione di i partiti di a coalizione à alcune di e riforme di u PNRR, u novu guvernu probabilmente ùn puderà posponà o mudificà significativamente e riforme strutturali previste.
Ma ci sò risichi chjaramente per questa prospettiva: datu i vulnerabili discutitu sopra, se u guvernu hà da pruvà à l'UE è u BCE spinghjendu per una partenza più significativa da u percorsu finu à quì, e cundizioni di u mercatu puderanu cambià rapidamente.
Se u mercatu principia à interrogà u sustegnu di u BCE, i risichi sistemichi puderanu inizià un circhiu vicious, cù l'aumentu di i tassi d'interessu è u strettu di e cundizioni finanziarie, purtendu à una crescita ancu più debule, è di deficit primari più elevati, rinfurzendu ancu a crescita di i tassi d'interessu… -off in l'assi di u Regnu Unitu ci ricorda, u mercatu pò riposizionà assai rapidamente basatu nantu à e preoccupazioni nantu à a sustenibilità di e finanze publica.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/meloni-tpi-banca-centrale-europea/ u Tue, 27 Sep 2022 05:53:20 +0000.