Perchè l’inflazione ùn ci abbandunarà micca
E prughjezzione macroeconomica chì dicenu di un scenariu carattarizatu da una inflazione persistente. Cumentu di Martina Daga, Macro Economist Junior, AcomeA SGR
E prughjezzione macroeconomica aghjurnata à u primu quartu di u 2023 di a Fed è di u BCE, presentate à e riunioni di pulitica monetaria in marzu, mostranu sferenze sustanziali: u BCE prepara e prughjezzione prima di a riunione è, in questu casu, prima di e tensioni recenti chì anu. affettatu u settore bancariu partendu da i Stati Uniti è dopu in Europa, cù u casu Credit Suisse . Sò, dunque, proiezioni sottumessi à un altu livellu di incertezza.
Partendu da a crescita ecunomica, u PIB hè previstu di cresce à un ritmu mediu di 1% in u 2023, rallentendu paragunatu à u 2022, ma stu valore hè statu rivisatu à l'alza cumparatu cù e previsioni formulate in dicembre (0,5%). I dati publicati in i primi mesi di u 2023 anu dimustratu una ecunumia più resistente di l'attesa, i costi energetichi più bassi chì anu abbassatu u valore di l'inflazione è a ricuperazione parziale di a fiducia di i cunsumatori anu significatu chì e proiezioni di crescita per u 2023 eranu megliu cà previstu à a fine. di u 2022. A crescita à mediu termu hè stata invece rivisata ligeramente in calata paragunata à ciò chì hè stata prughjettata in dicembre. Infatti, per questi anni, u BCE aspetta chì e pulitiche monetarie averebbe un pesu più grande è chì l'incentivi fiscali da i Stati per a crisa energetica seranu mantinuti per u 2023 è eliminati dopu.
In quantu à a crescita di i prezzi, da una banda, u valore di l'inflazione generale hè statu rivisatu à u bassu paragunatu à e proiezioni di dicembre per u 2023, quandu un forte rallentamentu di a crescita di u prezzu tutale hè previstu di stabilizzà in i dui anni dopu. A ricuperazione marginale di a crescita di u prezzu di l'energia in 2024 è 2025 serà dovuta à a rimuzione di i sussidi fiscali di l'energia. Per d 'altra banda, l'inflazione core hè prevista per esse più persistente in u tempu, principarmenti guidata da e pressioni salariali. In fatti, u mercatu di u travagliu hè dimustratu per esse resistenti ancu di fronte à u rallentamentu di a crescita ecunomica, in questu cuntestu u BCE aspetta chì u tassu di disoccupazione si stalla à i minimi storici per tuttu l'orizzonte di u tempu in analisi, chì permette à i travagliadori di mette pressioni i salarii.
In u fronte di a Riserva Federale, invece, i membri individuali di u cunsigliu indicanu e proiezioni relative à e diverse variàbili macroeconomiche è, postu chì ponu ancu differisce assai l'una di l'altru, u valore di riferimentu hè a so mediana. Tuttavia, hè ancu interessante per analizà a distribuzione di sti prughjezzione. Questa distribuzione indica, in fattu, s'ellu ci hè o micca un largu cunsensu intornu à un datu è in quale direzzione sò orientati i visioni di i membri di u votu di a Fed.
In cunfrontu cù e projezzioni di dicembre, u cuntestu macroeconomicu per i prossimi anni hè stata fermamente stabile. In ogni casu, i risichi inflazionisti restanu inclinati à u sopra; In più di u fattu chì l'inflazione di u core è di l'inflazione sò state riviste à l'alza marginalmente per u 2023, fighjendu a distribuzione di e proiezioni per l'inflazione di core, mentre chì in dicembre a gamma massima espressa da i membri di u cunsigliu era 3.7% – 3.8% per 2023, a distribuzione. hè stata cambiata in marzu, cù i membri 4 chì prughjettanu un livellu di inflazione core trà 3.9% – 4% è un membru à 4.1% – 4.2%. Ancu per u 2024, u valore massimu hè passatu da a gamma di 2,9% – 3% à 3,1% – 3,2%.
Un elementu peculiar di e prughjezzione di a Fed sò i punti chjamati, vale à dì e prughjezzione di i membri di u cunsigliu in quantu à u livellu di a tarifa di destinazione di u Fed Fund per i prossimi anni. A mediana per 2023 hè stata stabile relative à e projezzioni di dicembre, hà risuscitatu per u 2024 è hà cunvergendu novu per u 2025. Questu indica chì i taglii di tassi più bassi sò previsti in 2024, è per quessa fermanu più altu per più, per poi ricuperà l'annu dopu. In ogni casu, fighjendu a distribuzione di e previsioni, hè impurtante nutà chì per u longu tempu, ancu s'ellu a mediana si manteneva à 2,50%, un membru hà rivisitu i prughjetti à l'alza per indicà un valore trà 3,63% è 3,87%. Questu indica chì in u bordu certi membri si movenu versu una vista più falcata cumparatu à dicembre, cù l'inflazione più persistente è a necessità di azzioni di pulitica monetaria più restrittiva.
In quantu à e decisioni di pulitica monetaria, e riunioni di marzu di u BCE è a Fed rapprisentanu un puntu di svolta in termini di cumunicazione. Se prima di e tensioni in u settore finanziariu chì principiavanu cù u Silicon Valley Bank in i Stati Uniti, l'approcciu di i membri di i dui banche cintrali era sostanzialmente hawkish, dopu à questu avvenimentu a retorica hè diventata assai più prudente, enfatizendu chì per via di l'alta incertezza. ùn hè micca pussibule di dà indicazioni precise nantu à e future decisioni di pulitica monetaria. Mentre chì u BCE hà ribattutu prima chì i tassi anu da esse elevati significativamente à un ritmu stabile, l'ambiente macroeconomicu incertu ora dà a strada à una strategia completamente dipendente da i dati. In listessu modu, a Fed hà eliminatu ogni riferimentu à l'aumentu futuru di a tarifa di destinazione di u Fed Fund, dicendu solu chì più misure per rinfurzà a pulitica monetaria pò esse necessariu per fà e cundizioni finanziarii abbastanza restrittivi per ottene u 2% di inflazione. Inoltre, Powell hà enfatizatu durante l'ultima cunferenza di stampa u fattu chì, ancu s'ellu hè troppu tempiu per dì, in più di l'aumentu di i tassi chjave, u strettu di e cundizioni finanziarii puderia esse acceleratu da e tensioni in u settore finanziariu. Sembra chì i banche cintrali sò oghji più prudenti è volenu mantene una più grande flessibilità nantu à i so futuri movimenti, senza dà indicazione precisa chì poi deve esse soddisfatta. Agisce diversamente da ciò chì hè indicatu, in fatti, minà a so credibilità.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-linflazione-non-ci-abbandonera/ u Sat, 22 Apr 2023 05:34:21 +0000.