Perchè l’inflazione hè cum’è u ketchup
L'analisi di Alessandro Fugnoli, strategu capu di u fondu Kairos
Ùn ci hè micca continuità trà liquidi è solidi è in mezu ci hè un mondu interu di sostanze appiccicose è una scienza intera chì li tratta. L'oliu d'aliva hè menu fluidu ch'è l'acqua, u sciroppu hè menu fluidu ch'è l'oliu, Nutella hè ancu più viscosu ecc. U pitch hà una viscosità assai alta è ancu u vetru, chì percepimu cum'è un solidu, pò esse pensatu cum'è un fluidu di viscosità assai elevata.
Quandu una sustanza viscosa hè presente in un tubu o un contenitore, a parte centrale hè più fluida è dunque scorre più veloce di e parti vicine à i muri, ma questu hè solu unu di i cumpurtamenti interessanti di i fluidi viscosi. Alcuni di questi, cum'è u ketchup, sò tixotropici. A tixotropia hè a pruprietà di passà da u statu di grassu pastosu guasi solidu in e fasi di riposu à quellu di u gel semi-liquidu quandu sottumettemu a sustanza à movimenti peristaltici.
Se circhemu di versà u ketchup nantu à l'ova, cum'è l' americani di a matina, cuminciendu ancu s'ellu ùn esce nunda inversu cumpletamente a buttiglia. Circhemu dunque à scuzzulà u cuntainer è per qualchì volta nunda cuntinueghja à esce, se micca qualchì goccia. Pruvendu è pruvendu torna, à a fine, di colpu, esce troppu. In breve, hè un arte difficiule per calculà i movimenti adatti per liberà a quantità desiderata.
L'inflazione hè cum'è u ketchup. In l'ultimu decenniu anu pruvatu à alzà lu (o, per esse più precisu, hè statu dichjaratu ch'elli vulianu alzà lu) ma pocu hè surtitu da a buttiglia perchè in realità era assai pocu scuzzulatu. Vuliamu sicuramente evità a deflazione, ma vuliamu ancu evità l'inflazione per paura ch'ella purtessi ancu i tassi d'interessu. I tassi alti in un mondu svilatu, vale à dì, assai indebitatu, avarianu risicatu di causà alta instabilità. Hè vera chì induve ci hè u debitu ci hè ancu u creditu, ma si ponu creà momenti di tensione trà i dui se u creditore principia à perde a fiducia in a capacità di u debitore di rimbursà lu.
Se sta volta hè statu decisu di pruvà à scuzzulà a buttiglia di ketchup cun più forza, hè perchè, per mezu di a Teoria Monetaria Moderna, simu cunvinti chì, cù e precauzioni adatte, l'inflazione pò esse aumentata senza aumentà i tassi (o fà li cresce) menu di inflazione). Basta à dumandà à a banca centrale di cumprà carta di u guvernu in quantità illimitate ogni volta chì i tassi crescenu sopra à un certu livellu.
Ma femu un passu in daretu è vultemu à u mumentu quandu pruvemu à versà u ketchup nantu à l'ova in a mattina è ùn esce micca. Perchè ùn esce micca? Keynes hà nutatu chì i prezzi è i salarii sò appiccicosi, micca fluidi. Ancu in presenza di una recessione è di una calata di a dumanda cumuna, i prezzi è i salarii tendenu à stà stabile per qualchì tempu ancu se questu si traduce in definitiva in un disoccupazione più altu chì aggrava a recessione. Ma u cuntrariu hè ancu veru. I prezzi è i salarii tendenu à stà stabile per qualchì tempu mentre a dumanda aggregata ripiglia. Facendu cusì, acceleranu a ripresa di l’impieghi è di u ciculu ecunomicu in generale.
Da alcuni mesi i mercati, videndu l'impressiunante successione di misure fiscali è monetarie di espansione, anu internalizatu u cuncettu di l'inflazione chì vene è anu aghjustatu in alza i pochi tassi chì ponu ancu influenzà, quelli à longu andà. E banche centrali anu offertu spiegazioni eminentemente ambigue, dicendu cù a metà di a bocca chì l'inflazione hè voluta è benvenuta è cù l'altra metà dicendu chì tuttu va bè è ùn ci hè nunda da vede, perchè a crescita di i prezzi serà tempuraria è duvuta. effettu di basa, vale à dì, a calata di i prezzi l'annu scorsu in questu mumentu.
Ma dopu avè paura è accusatu e banche centrali di esse daretu à a curva, u mercatu si hè calmatu pianu pianu per trè ragioni. U primu hè chì u pusizionamentu di u latu longu hè diventatu più prudente è hà dunque megliu assorbitu i primi dati chì cunfermanu a ripresa di i prezzi (ancu più alti di e previsioni). U secondu hè chì u Tesoru di i Stati Uniti, avendu raccoltu assai in l'ultimi mesi per prufittà di bassi tassi, rallenta a so emissione. A terza, chì hè a ragione a più prufonda è a più strutturale, hè chì a percepzione cumencia à sparghje chì l'aumentu di l'inflazione serà un prucessu longu, stop and go è ancu cù fasi di ritiru.
Per avè una idea di quantu è lenti ponu esse questi prucessi, basta à ripercorre e duie fasi storiche chì precedenu quella attuale.
U primu, chì hè duratu da a metà di l'anni trenta à a fine di l'anni settanta, hè partutu da a lotta contr'à a deflazione è hà riesciutu u so scopu attraversu pulitiche aggressive di dumanda (benessere è riarmamentu). I prezzi è i salarii sò rimasti stabili finu à a mità di l'anni sessanta, dopu trenta anni, allora u ketchup di l'inflazione hà cuminciatu à emergere di più in più abbondante è incontrollabile una volta ghjuntu à u pienu impiegu (in realtà pochi anni dopu).
A seconda fase, i quaranta anni da 1980 à 2019, era esattamente simmetrica. Per bluccà u ketchup, tuttu era focalizatu nantu à e pulitiche di offerta (flessibilità di u travagliu, fiscalità, tecnulugia, mundialisazione, ottimisazione di e catene di pruduzzione, immigrazione) è a dumanda publica era tenuta sottu cuntrollu (austerità, pruibizione di monetizazione di i deficit publichi). A manuvra hè stata riesciuta finu à u 2008, poi l'impulsioni deflazionarii anu cuminciatu à diventà troppu forti è tuttu duvia esse invertitu di novu.
Oghje simu in a terza fasa, simile à a prima. U focu hè tuttu di novu nantu à a dumanda (spese publiche monetizate, infrastrutture, accordi verdi, riarmamentu) mentre chì e riforme di l'offerta chì eranu state predicate, imposte è aduttate in a seconda fase sò abbandunate una dopu l'altra. Avemu glubalizatu, u prutezziunisimu torna (forse dipintu di verde cum'è l'impositu à a fruntiera di u carbonu chì l'Unione Europea appronta à a fretta per aduttà da u 2023), u travagliu hè deviatu (forte crescita di i salarii minimi, resindicalizazione, lotta contr'à i concerti), u pesu fiscale hè aumentatu, a ridondanza hè creata in e catene di produzione.
Hè chjaru chì andemu in un cuntestu di riflessione micca solu ciclica ma strutturale. Tuttavia, hè sbagliatu di tirà da questu a cunclusione chì i prezzi è i salarii cresceranu di modu lineare o ancu acceleratu è in più in pocu tempu. Ùn hè sbagliatu micca perchè tuttu anderà bè, postu chì certi Candidi sustenenu chì l'inflazione sia morta per sempre, ma perchè alcune forze di a seconda fase moriranu lentamente (u cummerciu internaziunale continua à cresce) mentre e forze riflazionarie di a terza fase si accenderanu. pianu pianu. A tecnulugia continuerà à travaglià in un sensu deflazionariu, ma micca necessariamente per sempre se assume un profil monopolisticu è se hè de facto nazionalizzata in l'industria militare (in pochi settori l'inflazione è superiore a quella della tecnologia di guerra oligopolistica).
Chì simu passati da a seconda à a terza fasa hè ancu chjaru da un'altra narrazione chì piglia a so spinta da i fluidi viscosi. In l'anni 1980, quandu si trattava di calà l'inflazione, u guvernatore di a Bundesbank, Karl Otto Pöhl, hà predicatu chì hè faciule fà sorte u dentifriciu d'inflazione fora di u tubu, ma hè difficiule di rimettelu. Oghje simu pridicati esattamente u cuntrariu è e banche centrali ci dicenu chì hè difficiule di esce da a deflazione è dunque duvemu pruvà tutte. Se l'inflazione arriva un ghjornu, serà assai faciule di piantà la.
Quale hè chì hà ragiò? In realtà ùn ci hè micca molta differenza in u gradu di difficultà di e duie manovre di inversione. Esce da a deflazione hè tecnicamente difficiule, ma esce da l'inflazione hè difficiule puliticamente, perchè richiede una recessione pruvucata à u fretu (se micca duie dopu l'una à l'altra, cum'è Volcker hà fattu).
In cunclusione, e pruposte chì avemu fattu da qualchì tempu fermanu valide. U megliu sò l'azzioni di i bonds, megliu i crediti di u guvernu. U rendimentu di u bonu, dopu a pausa attuale, ricumincerà à cresce, ma per questu annu u più hè fattu. Per a prossima dipende da quantu più ketchup sarà agitatu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-linflazione-e-come-il-ketchup/ u Sun, 18 Apr 2021 04:48:20 +0000.