Perchè l’inflazione europea fermarà alta per un bellu pezzu
Lorenzo Pagani, Portfolio Manager di PIMCO chì analizeghja a dinamica di l'inflazione in Europa è i strumenti di copertura, chì anu sempre valutazioni attraenti, è l'implicazioni per l'investimenti
Siccomu l'inflazione europea righjunghji livelli chì ùn sò micca vistu da l'anni 1980, l'investituri si dumandanu s'ellu hè troppu tardi per copre. I prezzi di u cunsumu in a zona di l'euro cuntinueghjanu à aumentà, 8.1% da l'annu passatu in maghju, chì ponenu una sfida maiò à i banchieri cintrali chì cercanu di cuntene l'inflazione senza affundà l'ecunumia in recessione.
Dinamica di l'inflazione europea
A dinamica di a crescita di l'inflazione hè principalmente di natura globale. L'invasione russa di l'Ucraina hà disturbatu e catene di fornitura glubale, chì si sò sempre ricuperate da a pandemia, è tagliate l'approvvigionamentu di parechje merci di basa, aumentendu i prezzi drasticamente.
Queste pressioni, particularmente acute in Auropa, si sparghjenu à tutti i paesi è à tutti i prudutti. A pruduzzione di l'azzaru, fertilizzanti è carta hè stata ridutta. E pulitiche cero-COVID è i blocchi di a Cina aggravanu a penuria di supply in settori cum'è u settore di l'automobile, chì hà rallentatu a produzzione, cù ulteriori ritardi previsti.
L'incertezza à cortu-termine hè assai alta, ma in u nostru casu di basa s'aspittava chì l'inflazione in Auropa à u piccu di questu annu – più tardi in i Stati Uniti – cum'è e catene di furnimentu si ricuperanu è e cundizioni monetarie strinsenu. Tuttavia, credemu chì questu serà un prucessu lentu è appiccicosu è resterà altu finu à u 2023, prima di vultà gradualmente à l'obiettivu di u BCE – è i risichi di risichi per e nostre previsioni sò significativi.
I risichi d'inflazione à cortu termine parenu esse biased to upside
L'ambiente attuale hè incertu è a gamma di risultati per l'inflazione europea ferma larga. Cridemu chì u bilanciu di risicu hè inclinatu à l'altu:
Dipendenza da a Russia: A forte dependenza di l'UE da a Russia per u gasu è i prudutti agriculi suggerisce chì l'inflazione pò esse più ingestibile finu à chì l'area si gira à altre fonti.
– Spirale di inflazione-crescita: più l'inflazione realizata resta alta, più grande hè u risicu di cambià di cumpurtamentu, chì porta i travagliadori à dumandà salarii più alti è i cunsumatori à posponà e compra.
– Equilibre trà crescita è inflazione : l'Europa face un equilibriu difficiule. In un ambiente di crescita ecunomica debule, i decisori pulitichi anu pocu spaziu di manuvra cumparatu cù i so omologhi americani è puderanu tollerà una inflazione più alta se l'alternativa hè una recessione indotta da a pulitica.
– A pulitica fiscale: a diversificazione di l'Europa da l'impurtazioni energetiche russe è l'aumentu di a spesa di difesa suggerenu un aumentu di a spesa publica in l'anni à vene.
Implicazioni d'investimentu
Hè troppu tardi per copre i risichi d'inflazione ? Pensemu micca. In a nostra vista, i cuperti di l'inflazione restanu boni in quantu à a storia è ùn riflettenu micca bè i risichi di l'inflazione di l'inflazione, chì significheghja chì i hedges di l'inflazione in Europa pò ancu esse un prezzu attraente. Per illustrà questu, fighjemu a taxa d'inflazione di break-even implicita di cinque anni annantu à un orizzonte di cinque anni (5y5y) basatu annantu à u mercatu di swap d'inflazione.
Questa tarifa indica a tarifa di inflazione prevista da 5 anni da quì, dendu un periodu di 10 anni cumpletu per l'aspettattivi senza l'interferenza à cortu termini di a tarifa di inflazione di 10 anni di breakeven. I swaps d'inflazione europei 5y5y indicanu chì l'investituri aspettanu un tassu di 2.2% à u mediu termu, solu ligeramente sopra à l'obiettivu mediu di u BCE di 2.0%.
L'expectativa d'inflazione basata nantu à u mercatu in Europa restanu sottu à u piccu di a crisa finanziaria post-globale righjuntu in 2012 è largamente in linea cù l'obiettivu di u BCE.
Cridemu chì l'assi ligati à l'inflazione è l'assi reali ponu furnisce l'investitori cù una putente copertura contr'à ulteriori scossa upside è migliurà a diversificazione di a cartera è u potenziale di ritornu. Ancu s'è e pressioni di i prezzi ligati à a pandemia è a guerra si dissolvi, credemu chì hè improbabile chì vulteremu à u paradigma pre-pandemicu di crescita è inflazione bassa ma stabile. Piuttostu, credemu chì l'ecunumia glubale hè prubabile di esse carattarizata da una volatilità più grande è e trajettori di inflazione divergenti in i prossimi cinque anni. In questu cuntestu, l'investituri anu da cunsiderà a gamma completa di i risultati potenziali è i portafogli di pusizioni per esse robusti in una quantità di ambienti macroeconomichi diffirenti.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-linflazione-europea-restera-alta-a-lungo/ u Sat, 25 Jun 2022 05:49:55 +0000.