Ultimi Nutizie

Attualità mundiale per u populu corsu

Rivista Principià

Perchè l’inflazione bollente impedisce l’ecunumia di i Stati Uniti

Perchè l'inflazione bollente impedisce l'ecunumia di i Stati Uniti

Recessione o manuvra di diversione ? L'analisi di Jeffrey Schulze, Strategist d'investimentu è Josh Jamner, Analista di Strategia d'Investimentu di ClearBridge Investments, parte di u Franklin Templeton Group

Elementi chjave da ricurdà:

  • U signale generale di ClearBridge Recession Risk Dashboard si deteriorava da u giallu à u rossu, è cusì hà fattu l'indicatore di Money Supply, mentri diversi indicatori si deterioravanu ancu s'ellu ùn era micca abbastanza per causà cambiamenti di signale.
  • A Riserva Federale (Fed) hà cunfirmatu a so intenzione di annullà l'inflazione in l'aostu, è hè dunque prubabile chì a pulitica cuntinueghja à esse stretta per un periudu allargatu. L'investituri cercanu di vede s'ellu l'ecunumia pò esse in questa tempesta, soprattuttu cù a Fed menu prubabile di vene à a salvezza à u primu signu di prublemi.
  • U timing di una recessione ùn hè micca chjaru è torna à i signali rossi passati puderia varià da uni pochi di mesi à più di un annu. Ripitemu chì una recessione ùn hè micca una cunclusione anticipata, soprattuttu se l'inflazione si rinfriscà rapidamente è a Fed torna prima di l'espertu.

L'inflazione di u core resta inconfortablemente alta

Cume l'estate principia à lasciarà u vaghjimu, diventa abbastanza chjaru chì l'ecunumia di i Stati Uniti face l'ostaculu più duru da u principiu di a pandemia: l'inflazione scaldante. Per fà u so travagliu è rinvià l'inflazione versu u scopu di u 2%, a Fed hà freneticamente elevatu i tassi d'interessu è cuntinuà à spinghje più in u territoriu restrittivu per rinfriscà a dumanda è eventualmente l'inflazione. I tassi più altu è i prezzi più bassi di l'assi finanziarii portanu à un strettu di e cundizioni finanziarii, u mecanismu di trasmissione da quale l'impattu di a pulitica monetaria hè trasferitu à l'ecunumia. In a prima mità di l'annu, a Fed avia appiicatu a seconda stretta più forte in a storia à e cundizioni finanziarii, escludendu una recessione, cù l'effetti di a mossa chì solu cumincià à vede per un terzu da a mità d'aostu.

Quandu e cundizioni finanziarii anu vistu per avè pigliatu una volta in a direzzione opposta à u prugramma, un martellamentu di l'organi ufficiali di a Fed, culminendu in u discorsu di u presidente Jerome Powell in Jackson Hole, hà eliminatu ogni ambiguità annantu à l'impegnu di u bancu cintrali à frenà l'inflazione è prubabilmente. per mantene i tassi di interessu più altu per un periudu più longu per ottene questu. Era un discorsu duru, chì hà aiutatu à guidà una inversione in e cundizioni finanziarii, chì avà sò digià avvicinatu à u piccu di a mità di ghjugnu.

Inoltre, u presidente di a Fed di New York, John Williams, hà rimarcatu chì a Fed, attente à ùn ripetiri i sbagli di l'anni 1970, quandu a pulitica monetaria ùn era mai abbastanza stretta per frenà cumplettamente l'inflazione, duverebbe mira à mantene a pulitica in u territoriu restrittivu per parechji anni più. . Questu cuntrasta sharply with the post-global financial crisis (GFC) Fed, chì prontamente hà facilitatu e cundizioni in un ambiente di crescita debule è inflazione bassa per impedisce l'ecunumia di slinder in una recessione. A Fed d'oghje, invece, pare dispostu à tollerà l'emergenza di un crack in l'ecunumia o ancu una modesta recessione, per evità una ripetizione di l'anni 1970. A rimpiazzamentu di u "Fed put" cù a "Fed call" hè una realità chì l'investituri sò sempre aghjustate, è chì avemu digià indicatu prima di questu annu.

U muvimentu spettaculare in e cundizioni finanziarii hè coherente cù l'azzioni di a Fed per frenà l'inflazione. A principiu di questu annu, u bancu cintrali era previstu di elevà i tassi d'interessu da solu circa 75bps. A data, però, l'aumentu sò digià triple (225 bps) è altri 140 bps sò digià scontati in i prezzi di i futuri di u Fed Fund. U risultatu pussibule hè un strettu tutale vicinu à 4,5 volte a dimensione di e previsioni iniziali per 2022. Stu cambiamentu drammaticu hè digià statu captu da u ClearBridge Recession Risk Dashboard, chì passava da 10 (fora di 12) signali verdi à l'iniziu di u annu annu à solu cinque signali oghje. U cambiamentu rapidu riflette u ritmu rapidu di l'aumentu di i tassi di a Fed cuncepitu per frenà l'inflazione rinfrescendu l'ecunumia riducendu l'excedente di a dumanda per cunfurmà megliu l'offerta.

A parti di l'aumentu di i tassi, a Fed hà ancu imbarcatu in un prugramma di rinfurzà quantitativi cuncepitu per eliminà l'excedente di liquidità, chì hà attualmente righjuntu un ritmu stabile di $ 95 miliardi à u mese. Cù questu in mente, ùn deve esse micca surprisa chì l'indicatore di Money Supply hà aggravatu stu mese da u giallu à u rossu. Cumminatu cù u deterioramentu più oculatu di altri indicatori, cumprese i permessi di custruzzione, u clima di l'impieghi, i marghjini di u prufittu, i spreads di creditu è ​​a curva di rendimentu, u signale generale si deteriora ancu da u giallu à u rossu, ancu s'ellu hè modestu.

Qualchese signale rossu hè coherente cù forte probabilità di una recessione in l'annu dopu, ma hè impurtante di ricurdà chì una recessione ùn hè ancu una cunclusione anticipata, ùn importa micca quantu hè profonda. Mentre chì l'organi ufficiali di a Fed sò stati fermamente in i so cumenti recenti, anu ancu ripetutu chì ogni decisione continuarà à dipende di e dati. Questu significa chì a nova infurmazione puderia guidà à un cambiamentu di direzzione, chì riducerebbe sustancialmente a probabilità di una recessione guidata da a pulitica. Un decadenza grande è sustinutu di l'inflazione seria necessariu per a Fed per cessà di elevà i tassi d'interessu.

Un avanzu di a Fed ùn hè micca l'unicu modu per evità una recessione. A pulitica Fed da parte, l'ecunumia ripiglià a normalizazione dopu un forte periodu post-pandemia. A ricuperazione hè stata mozzata, facendu ancu più difficiuli di distingue trà u rumore è i signali, un elementu à quale u dashboard ùn hè micca completamente immune. Un bon esempiu pò esse vistu in Credit Spreads, in u territoriu rossu cù nurmalizazione da una cuntrazione estrema in 2021, guidata da un stimulu fiscale è monetariu chì hè statu creatu per creà surplus liquidity. Malgradu a cuntrazione significativa da i bassi (à a basa di u signale rossu), fermanu à un livellu assulutu coherente cù una espansione di l'ecunumia. Ùn hè micca escluditu chì u mudellu puderia cunfundà una nurmalizazione dopu à un periodu di crescita estremamente forte, datu a dimensione di a cuntrazzione chì deve vene avà è a rapidità di a deteriorazione cù u signale generale chì passa da u verde à u giallu è dopu à u rossu in appena. Dui mesi, però, ci vole à rispettà ciò chì u mudellu ci dice, piuttostu chè suppone chì hè una manuvra diversionary.

U timing di una pussibuli recessione ùn hè ancu chjaru. Stòricamente, i signali rossi sò ghjunti una media di trè mesi prima di e recessioni, ma ci hè una larga varietà di risultati chì varienu da 13 mesi prima à dui mesi dopu. Cù a forza di u mercatu di u travagliu è u putenziale di una ecunumia per esse sensibile à i tassi d'interessu più bassi, cunziddi chì l'individui è e corporazioni anu apprufittatu di i tassi bassi in l'ultimi anni per bluccà u finanziamentu à prezzu bassu, stu turnaround puderia esse orientatu à u più longu. segmentu di a gamma storica. L'intervallu più longu per u dashboard era quellu chì anticipava a recessione di u 1990, induve ci era un ulteriore deterioramentu da un dashboard simile cunflittu in u modestu territoriu rossu iniziale, è ancu un rally di u mercatu prima di u rollover.

In ultimamente, ùn hè micca pussibule di cunnosce a strada futura di l'ecunumia, è ancu di i mercati finanziarii. Seremu focu annantu à u putenziale di più deterioramentu di u dashboard, è un signalu rossu più profondu. In u passatu 15 anni, ci hè statu una seria di viulenza massiva sell-off, seguita da currículum V-shaped cù l 'effettu di u Fed mette, ma u régime Fed currenti pudia purtà à un ambiente mercatu assai differente. Tanti "orsi" è "tori" puderanu esse frustrati in i prossimi mesi se u mercatu ferma in u range è volatile prima chì più clarità ghjunghje in ogni direzzione. In u passatu, cuntesti simili sò stati favurevuli per a selezzione attiva di i migliori stocks. Siccomu u bilanciu di risichi punta à forti chances di una recessione, cuntinuemu à favurizà azioni difensive, d'alta qualità.

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/inflazione-recessione-economia-stati-uniti/ u Sat, 17 Sep 2022 06:09:23 +0000.