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Perchè l’eurozona deve preparà per una recessione profonda

Perchè l'eurozona deve preparà per una recessione profonda

U BCE aspetta una crescita di 0,5 per centu per l'eurozona in 2023. Ma i numerosi prublemi di l'UE – cumpresi i crisi di u prezzu di l'energia è e pulitiche monetarie restrittive – puderanu ancu causà una recessione profonda. L'analisi di Tomasz Wieladek, Chief European Economist di T. Rowe Price

L'eurozona hè stata culpita da una seria di forti scossa macroeconomica, ma i pulitichi di u BCE, incuraghjiti da i dati di l'ecunumia reale, aspettanu chì l'UE cresce da 0,5% in 2023. Ùn sò d'accordu: in u mo parè avvirtimentu, a cumminazzioni di distorsioni di supply chain, energia. scossa di i prezzi, un calatu storicu di i salarii reali è un rapidu strettu monetariu sò prubabilmente pruvucà l'ecunumia di l'eurozona à cuntrazione di circa 1%.

I PROBLEMI DI L'EUROZONA, DA U PRINCIPIU

L'attuale rallentamentu di l'eurozona hà iniziatu cù distorsioni di a catena di furnimentu per via di a pandemia di coronavirus. A carenza di semiconduttori hà fattu progressivamente più difficiuli di pruduce manufatti sofisticati. I cuntenituri sò stati bloccati in i posti sbagliati, cundonnu i costi di spedizione in cinque volte in u mondu è allungendu significativamente a consegna di sottocumpunenti cruciali, stringendu e catene di supply.

L'aumentu di i prezzi di u gasu da a mità di u 2021 anu aggravatu u prublema di furnimentu, postu chì a maiò parte di l'industria di l'Europa si basa nantu à un fornimentu d'energia economicu è affidabile. Infine, a guerra in Ucraina è i swings cunnessi in i prezzi di u gasu l'estiu passatu hà purtatu à un scossa energetica senza precedente in a zona euro.

Questi scossa di fornitura solu sò normalment abbastanza per attivà una recessione ligera o tecnica, ma anu avutu ancu cunsequenze impurtanti nantu à a dumanda in a zona euro. U scossa di u prezzu di l'energia è a dumanda pent-up per certi servizii anu causatu l'inflazione à cresce è i salarii anu luttatu per mantene u ritmu. In u risultatu, i salarii di e famiglie di l'eurozona si diminuiscenu à u ritmu più veloce registratu. Mentre chì alcune famiglie anu custruitu un buffer di risparmiu durante a pandemia, questu hè statu distribuitu inegualmente, chì significa chì l'effettu netu di i redditi dispunibuli ridotti hè prubabilmente una calata di u cunsumu.

Ciò chì u BCE hà fattu

À u listessu tempu, u BCE hà cuminciatu à rinfurzà a pulitica monetaria in risposta à l'inflazione crescente, aumentendu a tarifa di depositu à u ritmu più veloce da a nascita di l'eurozona. L'ultimu sondaghju di u BCE nantu à i prestiti indica chì e cundizioni di creditu per e famiglie anu digià aggravatu più di ciò chì anu fattu durante a crisa di u debitu. E cundizioni monetarie in a zona euro si strinsenu rapidamente è u PMI di a fabricazione europea hè prubabile di cuntinuà à calà in i prossimi sei mesi.

A cunfidenza di i cunsumatori hè sempre più debule di u PMI, chì suggerenu chì a caduta di a dumanda per via di a riduzzione di u redditu dispunibile è di a stretta monetaria si mostrarà in i prossimi trè à sei mesi. Questi più sviluppi negativi sò prubabilmente aggravate u scossa di u prezzu di l'energia è spinghje l'eurozona in una recessione più profonda.

Tuttavia, i pulitici di u BCE sò cunfidenti chì a prossima recessione serà solu ligera. I mutivi sò parechje. E catene di fornitura, per esempiu, si normalizzanu più veloce di l'aspittatu. Questu hà purtatu à a produzzione di l'automobile è industriale più altu ch'è l'aspittava in u terzu trimestre di u 2022. I prezzi di l'energia anu cascatu rapidamente, chì hà stimulatu a fiducia di i cunsumatori è di l'affari. À u listessu tempu, i dati ecunomichi veri si sò pruvati più resistenti di quellu previstu.

COME A DOMANDA INTERNA?

U principale cuntributore à a crescita di l'eurozona in u terzu trimestre era a dumanda domestica, chì più di cumpensà l'impattu negativu di a debule di l'esportazione. Tuttavia, i sondaggi suggerenu chì a forza di a dumanda domestica hè solu tempurane. Mentre i prezzi di l'energia più bassu puderanu sustene un rimbursamentu vicinu à a fiducia è l'attività, soprattuttu à u spinu di un clima megliu cà l'aspittatu, a sfida ecunomica à longu andà da l'aumentu di i prezzi di u gasu resta. U BCE hà indicatu recentemente chì hà da cuntinuà à elevà i tassi in incrementi di 50 punti di basa, risultatu in u più grande strettu di pulitica da u lanciu di l'euro. Questu averebbe un effettu negativu nantu à a dumanda domestica in u futuru.

PREVISIONI DI ESPORTAZIONI

Un sondaghju di a Cummissione Europea nantu à a cumpetitività di u settore di a fabricazione in l'eurozona predice una calata di 25% in a crescita di l'esportazioni in i prossimi trimestri. In u latu di a dumanda esterna, i PMI di fabricazione è di servizii in i Stati Uniti, unu di i più grandi partenarii cummerciale di l'eurozona, sò entrati chjaramente in u territoriu di recessione. L'incertezze annantu à l'evoluzione di e pulitiche "zero-Covid" di a Cina ponenu ancu un risicu significativu per a dumanda esterna di a zona euro. Hè pussibule chì una riapertura rapida di l'ecunumia chinesa serà assai disruptiva economicamente à pocu pressu. Credu chì questi fattori esterni avversi aghjunghjenu à a debule dumanda domestica, risultatu in una recessione di l'eurozona più profonda ch'è prevista.

CHE FARE U BCE ?

Questu hà implicazioni impurtanti per u mercatu. L'impegnu di u BCE à rinfurzà a pulitica à pocu pressu significa chì u BCE hè prubabile di aumentà i tassi in una calata – è potenzalmentu rispettu u percorsu aggressivu di l'aumentu di i tassi ora in i mercati. In ogni casu, u BCE ùn hè micca prubabile di pudè mantene una pulitica cusì stretta per longu, suggerenu chì i mercati anu bisognu di prezzu in più tagli.

In i mesi chì venenu, credemu chì u Bund di 10 anni puderia risaltà dopu à una crescita di u tassu di 2 anni per via di a stretta di u BCE. In seguitu, credemu chì l'aspettattivi di taglià di i tassi seranu valutati in quantu l'ecunumia reale si debilita. À quellu puntu, u rendimentu di u Bund di 2 anni prubabilmente diminuite, cum'è u rendiment di u Bund di 10 anni, ma da menu di u rendiment di 2 anni, chì risultatu in una curvatura di rendimentu. In questu scenariu, l'euro prubabilmente debilitatu contr'à u dollaru americanu, per via di a debulezza di l'ecunumia di l'eurozona è di l'expectativa di un futuru allentamentu monetariu da u BCE vis-à-vis i Stati Uniti.

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/eurozona-recessione-profonda/ u Sun, 22 Jan 2023 06:25:12 +0000.