Perchè l’ecunumia mundiale spegne l’ottimisimu di u FMI
U cunsensu ecunomicu di l'IMF hè diventatu troppu bearish? L'analisi di Joachim Fels, u Cunsigliu Economicu Globale di PIMCO
Escludendu u 2008, ùn mi ricordu micca una atmosfera scura cum'è quella chì hè stata intravista trà i decisori pulitichi è l'investituri chì assistenu à l'ultima riunione di l'IMF in Washington DC. A cità pareva esse una cassa di risonanza per e preoccupazioni annantu à l'armi nucleari, i rift geopolitichi, a mancanza di coordinazione pulitica, a recessione, a viscosità di l'inflazione, u misalignamentu di e pulitiche monetarie è fiscali è l'evaporazione di liquidità in i mercati. Eccu i mo pinsamenti principali, più qualchi pinsamenti nantu à perchè u cunsensu pò esse diventatu troppu bearish.
In quantu à e prospettive di crescita, u sentimentu largamente spartutu hè chì "u peghju hè ancu da vene", cum'è l'economista capu di l'IMF Pierre-Olivier Gourinchas hà dettu brevemente durante e riunioni. Una recessione ligera in i Stati Uniti, una recessione più profonda in Europa è una cuntrazione di a crescita in Cina parenu esse l'assunzioni basi di tutti. Ci era ancu un largu cunsensu nantu à i fatturi chì anu purtatu à a recessione: a guerra in Ucraina è sanzioni cunnesse, a guerra à l'inflazione persistente alta da a maiò parte di i banche cintrali è a lotta contru COVID-19 in Cina.
Inoltre, a maiò parte di i participanti crèdenu chì i risichi di sta prospettiva negativa sò sposti à u latu. I timori di una escalazione (nucleare) di a guerra in Ucraina eranu palpabili, cum'è e preoccupazioni per l'escalation di e tensioni tecnulugiche è cummerciale trà i Stati Uniti è a Cina. Inoltre, i timori sò emersi in quasi ogni riunione chì l'inflazione diventerà ancu più viscosa è chì i banche cintrali seranu custretti à un strettu eccessivu.
L'Europa hè cunsiderata cum'è più in risicu. U sentimentu negativu versu l'Europa hè statu diffusa datu a vicinanza di a guerra in Ucraina, a frammentazione potenziale di u mercatu di ubligatoriu cù u strettu di u Bancu Centrale Europeu (BCE) è preoccupa chì i prublemi di LDI (responsabilità) fondi di pensione investimentu guidatu) , cum'è quelli di u Regnu Unitu, ponu ancu sparghje à u cuntinente. Inoltre, parechji crede chì u mudellu ecunomicu di Germania hè in crisa, datu a dipendenza storica di u paese in Cina per l'esportazioni, a Russia per l'energia è i Stati Uniti per a sicurità.
In listessu modu, l'umore versu i mercati emergenti hè statu piuttostu deprimente, malgradu a relativa resilienza chì a classa di attivu hà dimustratu finu à avà. Mentre chì parechji banche cintrali di i mercati emergenti sò più avanti in u ciculu di strinzamentu cà i so omologhi di u mercatu sviluppatu è i pruduttori di materie prime in EM anu vistu guadagnà in termini di cummerciu sustanziali, i decisori pulitichi è l'investituri sò stati preoccupati per l'ambiente. tassi in forte crescita è crescita in calata in e economie avanzate è in Cina.
Nisun accordu di Plaza per debilitatu u dollaru americanu. Davanti à e riunioni di l'IMF, alcuni speravanu un prugressu orientatu versu una risposta coordinata da i banche cintrali per frenà o ancu annunzià l'aumentu cuntinuu di u dollaru americanu, ma i funzionari di a Riserva Federale anu fattu chjaru chì questu ùn hè micca in l'agenda è chì A lotta contru l'inflazione hè a prima.
"Ùn avete micca panicu ancu. Tu li farai ". In un ambiente macroeconomicu inquietu, carattarizatu da recessioni imminenti, inflazione viscosa è una stretta aggressiva da i banche cintrali, l'opinioni di i participanti nantu à l'assi risicatu sò stati largamente bearish. Riflettendu un sentimentu largu, u CEO di a banca, Jamie Dimon, hà dettu à l'audienza di u JP Morgan Investor Seminar: "Ùn avete micca panicu ancu. Tu li farai ". Senza sorpresa, e discussioni nantu à i "breakdowns" di u mercatu potenziale sò stati omnipresenti. Tuttavia, ùn ci era micca un cunsensu chjaru nantu à induve sò più probabili di accade, cum'è i prublemi di LDI in u Regnu Unitu anu surprisatu a maiò parte di l'osservatori.
U piccu di a paura? Mentre sparte parechji di sti preoccupazioni, u cuntrariu in mè hè surtitu da e riunioni pensendu chì u cunsensu pò esse diventatu eccessivamente bearish è chì pudemu avè ghjuntu à u "piccu di paura" in i mercati o più, per trè ragioni.
Resilienza di u mercatu di u travagliu. Ci hè una bona chance chì u mercatu di u travagliu in i Stati Uniti è l'Europa ferma relativamente resistente. A maiò parte di l'aghjustamentu in u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti puderia esse da un aghjustamentu di i posti vacanti, chì sò sempre insolitamente elevati, piuttostu chè per via di una crescita di disoccupazione, soprattuttu chì l'imprese ponu ricorre à una certa accumulazione di forza di travagliu dopu avè luttatu per copre e pusizioni aperte durante l'ultimi anni. a ripresa di l'annu COVID. In Europa, considerazioni cummerciale simili è i prugrammi di mantenimentu di l'impieghi finanziati da u guvernu duveranu impediscenu un forte aumentu di u disoccupazione.
Lezioni da l'elezzioni midterm di u RU è di i Stati Uniti. Avà hè largamente accettatu chì i banche cintrali necessitanu l'aiutu di a pulitica fiscale per riduce l'inflazione in modu sustinibili; avà, questu aiutu puderia vene. Unu di i mutivi hè chì l'elezzioni di midterm di i Stati Uniti in Nuvembre pare chì puderia finisce in un Cungressu divisu, chì implicaria un impastu è l'impossibilità di più allentamentu fiscale in l'anni à vene. Un altru mutivu hè a lezziò chì parechji guverni sò prubabilmente trascerà da vedendu i mercati di bond è di valuta reagisce à l'annunziu di u guvernu britannicu di un grande stimulu fiscale finanziatu da u debitu, chì hè avà largamente annullatu in risposta à e pressioni di u mercatu. L'inflazione alimentata da i cuntributi fiscali pare avà menu prubabile, chì duverebbe aiutà i banche cintrali à cumpiendu u so mandatu è mantene l'expectativa di inflazione à longu andà ancorate.
Mercati di bonds più calmi? Infine, ma micca menu menu, i mercati di i tassi puderanu entre in un periodu di più calmu dopu à a forte vendita di quist'annu è forti oscillazioni in risposta à l'annunzii fiscali di u Regnu Unitu. I mercati sò dighjà i prezzi in più alti significativi di i tassi da i principali banche cintrali, è i livelli di rendimentu in termini assoluti parenu assai più attrattivi di ciò chì sò stati per un bellu pezzu, cumpresu u rendimentu reale nantu à i Treasuries americani protetti da l'inflazione (TIPS, Treasury Inflation-Protected). Sicurezza). Se i rendimenti di i boni si stabilizzanu à questi alti livelli piuttostu chè aumentà più, questu puderia ancu aiutà l'attivu risicatu cum'è l'azioni à ricuperà alcune di e so perdite annantu à l'annu è aiutanu à fà i segmenti di alta qualità di i mercati di creditu di novu attraenti.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/fmi-previsioni-economia-ribassiste/ u Sun, 30 Oct 2022 06:56:58 +0000.