Perchè l’ecunumia di a Cina preoccupa u mondu
Mentre i banche cintrali in i Stati Uniti, l'Europa, u Canada è u Regnu Unitu anu aumentatu i tassi di l'estiu in a so lotta cuntinuata contr'à l'inflazione, i decisori pulitichi in Pechino face una sfida diversa: a deflazione. L'analisi di Tiffany Wilding, l'economista nord-americanu di PIMCO
A settimana passata, a Cina hà publicatu una diminuzione di 0.3% annu in u so CPI in u lugliu, entra in deflazione per a prima volta in dui anni. A debule in u titulu hè stata aggravata da fatturi tempuranee, cum'è a caduta di l'energia è i prezzi di porcu. Tuttavia, l'inflazione core hè stata ancu frenata da i prezzi di l'abitazione è di e categurie cunnesse (arrebimentu di casa, equipaggiu è mantenimentu di rutina), per via di i continui disgrazii in u settore immubiliare di a Cina.
Malgradu i ligami cambianti di a Cina cù l'ecunumia glubale, cù Pechino chì prova di passà à un mudellu di crescita guidata da u cunsumu è e tensioni di u cummerciu cù l'Occidenti chì restanu altu, a Cina hè sempre u pruduttore di u mondu. In u risultatu, a debulezza ecunomica di a Cina è a caduta di i prezzi (in particulare in i prezzi di i pruduttori cinesi) sò prubabilmente sparghje in i mercati mundiali – una bona nutizia à pocu pressu per a lotta di i banche cintrali occidentali contr'à l'inflazione alta.
Un settore di fabricazione efficiente facilita l'inflazione …
A cuntrariu di l'ecunumie occidentali, chì anu sperimentatu una inflazione elevata quandu emergenu da a pandemia cù una dumanda eccessiva è una capacità limitata, l'ecunumia di a Cina ùn hà micca affruntatu una inflazione elevata da a fine di a so stretta pulitica zero-COVID. A pusizione di a Cina cum'è un centru di fabricazione glubale, accumpagnata da una produzzione altamente competitiva di beni di cunsumu finali, hà aiutatu à allevà e pressioni inflazionistiche, postu chì i colli di bottiglia di a produzzione per via di e pulitiche zero-COVID sò stati risolti mentre l'ecunumia si riapertura è a ricuperazione di u cunsumu domesticu. L'efficace currispundenza di l'offerta è a dumanda à traversu e plataforme in linea hà ancu minimizatu l'attrito, mentre chì a moderazione di i prezzi di e materie prime glubale, grazia à a ricuperazione di l'energia invernale di l'Europa dopu l'invasione di l'Ucraina da una parte di Russia, hà più alluntatu a pressione inflazionistica.
Ma i risichi di deflazione restanu
In ogni casu, cù a dumanda domestica chinesa faltering è a dumanda glubale di i prudutti chinesi diminuisce, a Cina hè lasciata cù capacità di ricambio mentre i fabricatori scramble per sguassà i so alti inventarii.
E pressioni disinflazionistiche derivanu principarmenti da a deleveraging in i settori di i prestiti immubiliarii è di u guvernu lucale, chì anu affettatu significativamente l'investimentu domesticu è hà purtatu à una grande capacità eccessiva. Tuttavia, a diminuzione di e vendite d'esportazioni hà ancu cuntribuitu, postu chì a dumanda glubale si normalizzò versu i servizii è si alluntanò da u boom di i beni fatti in Cina in mezzu à a pandemia.
Inoltre, a reazione di u guvernu à questu indebolimentu di i fundamenti hè stata luntanu da abbastanza. In fatti, a spinta di u guvernu per stimulà è stabilizzà a crescita per via di u creditu suvvenzionatu, in particulare à l'imprese statali è à l'investimenti infrastrutturali, ùn hè micca abbastanza per cumpensà u rallentamentu di u mercatu di l'abitazioni, postu chì u flussu di novu creditu à l'ecunumia. hè stata cuntratta in l'ultimu annu.
Spill over effect
Hè impurtante di nutà chì ùn pensemu micca chì e pressioni deflazioni sò uniche in Cina. Mentre a disrupzione è i cambiamenti in l'ecunumia post-pandemica anu suscitatu dumande nantu à a misura in quale l'ecunumia chinesa domina sempre u cummerciu mundiale è i ciculi industriali, vedemu parechje ragioni per aspittà una intensificazione di u spillover à i mercati sviluppati.
Prima, i prudutti chinesi dominanu sempre i mercati di i prudutti di u cunsumu, in particulare in i Stati Uniti (ancu se a parte di l'impurtazioni di i beni di cunsumu chinesi hè diminuita da quandu l'amministrazione di Trump hà cuminciatu à impone tariffi). L'inflazione di i prezzi di u cunsumu di i Stati Uniti di i beni di basa pari chì seguita u ritardu tipicu trà i recenti cali di l'indice di i prezzi di i prudutti di a Cina (PPI) di i beni di cunsumu aghjustatu per u scambiu. Sicondu i dati da l'Uffiziu di u Censu di i Stati Uniti in u ghjugnu, i prezzi di e merchenzie impurtate da a Cina anu cadutu una media di 3% da l'annu passatu, mentre chì i prezzi di i prudutti di i prudutti di u cunsumu in Cina anu cascatu 5% in termini di dollari. Hè impurtante à nutà chì sti diminuite sò affettanu i cunsumatori di i Stati Uniti; Lugliu hà marcatu a prima volta da i primi ghjorni di a pandemia chì i prezzi di vendita di i prudutti di u cunsumu americani sò cascati annantu à una basa trimestrale annualizzata. I tendenzi inflazionisti di i Stati Uniti anu guidatu altri mercati sviluppati dapoi a pandemia, chì suggerisce chì a moderazione di i prezzi di i Stati Uniti eventualmente si manifestarà ancu in altre metriche di inflazione di u mercatu sviluppatu.
Siconda, se i risichi negativi di a Cina si materializanu, Pechino puderia stabilizzà a crescita domestica cù pulitiche chì aumentanu l'esportazioni, spinghjendu i prudutti di cunsumu à u mercatu globale. L'esportazioni anu debilitatu in l'ultimi mesi è un ulteriore calamentu hè previstu in i mesi à vene. Dopu à a pandemia, u guvernu hà sustinutu l'offerta, ma hà furnitu pochi sussidi à i cunsumatori. In u risultatu, a Cina pare avè un prublema di oversupply domesticu – u rapportu d'inventariu à vendita pare altu. Data a debule dumanda interna, in mezzu di un settore immubiliare in difficultà è di una diminuzione di a fiducia di i cunsumatori, i pulitici chinesi puderanu sceglie di stimulà a crescita incuraghjendu a vendita estera di questi assi. Questu hè digià accadutu in Germania, induve l'esportazioni cinesi di EVs low-costu anu vistu di pocu tempu una crescita, mentre chì i taglii di i prezzi domestici puderanu sparghje in altri paesi.
Terzu, un fattore di deflazioni glubale cumune resta, vale à dì a caduta di i prezzi di e commodities, chì hà aiutatu à calà l'inflazione globale da u piccu annu di 8.2% à 4.4% in lugliu. A dumanda di commodità (o mancanza di questu) in Cina resta un fattore maiò in i prezzi di i prudutti di u mondu. L'investimentu domesticu cinese debbule è a grande capacità di fabricazione eccessiva, è ancu a vendita debbule di casa nova è di terreni sò prubabilmente di cuntinuà à deprime a dumanda glubale di commodities.
Cunclusioni
A deteriorazione di i fundamenti ecunomichi chinesi anu pruduciutu pressioni deflazioni chì sò digià moderate l'inflazione sia in Cina sia in i mercati mundiali serviti da i merchenzie chinesi. In vista di i lags abituali, hè prubabile chì a caduta deflazionistica hà appena cuminciatu à impactà i mercati di u cunsumu glubale.
Per a Cina, u risicu di pressione di deflazione più pronunciata dipende essenzialmente da e pulitiche di u guvernu in i prossimi mesi. Un stimulu fiscale adattatu per spinta a dumanda interna puderia riaccelerà l'inflazione, mentre chì e misure ritardate o inadegwate puderanu purtà à una spirale discendente. A deflazione persistente in Cina prubabilmente si sparghjerà in i mercati sviluppati, cum'è un yuan più debule è un altu rapportu d'inventariu à vendita abbassà u costu di i prudutti chinesi à l'esteru – un sviluppu di i banchieri cintrali di u mercatu sviluppatu prubabilmente accoltu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/economia-cina-conseguenze-mondo/ u Sat, 19 Aug 2023 05:29:08 +0000.