Perchè investisce in infrastruttura?
L'interessu in l'infrastruttura hè cresciutu recentemente per via di a debulezza generale di l'azioni in 2022 per via di l'inflazione, l'aumentu di i tassi d'interessu, i disrupzioni in a catena di fornitura glubale per via di Covid-19 è a guerra in Ucraina. L'analisi di Shane Hurst, Portfolio Manager di ClearBridge Investments
Cù l'azzioni indebulite in u 2022 è u cummerciu chì persegue l'avvenimenti veloci cum'è l'aggressivu aumentu di i tassi di a Riserva Federale è a guerra in Ucraina, a pruposta di l'infrastruttura à longu andà suscita più interessu di l'investitori oghje. Questu hè chì i ritorni di l'infrastruttura sò guidati da i piani d'investimentu in i servizii essenziali, chì a durazione righjunghji o supera i 10 anni, è crescenu cù u tempu offrendu una prevedibilità significativa nantu à l'azioni.
A prevedibilità relativa di i ritorni di l'infrastruttura hè garantita da l'assi regulati è cuntratti, nantu à quale ci focalizemu in a custruzzione di cartera di infrastruttura. In u casu di l'assi regulati, cum'è e rete di trasmissione è distribuzione per l'acqua, l'electricità è u gasu, un regulatore determina i rivenuti chì una sucità deve guadagnà nantu à i so assi. Siccomu questi sò assi cù una dumanda constante, per i quali i rivenuti sò determinati da u regulatore, stu mecanismu pruduce flussi di cassa relativamente stabili in u tempu. Inoltre, l'assi regulati sò spessu monopoli, anu un prufilu generalmente difensivu è generanu alti rivenuti.
Fighjemu ancu nantu à l'assi pagati, vale à dì remunerati da quelli chì ne beneficianu, chì includenu aeroporti, porti, ferrovie, strade di pedamentu è infrastrutture di cumunicazione. Quessi sò cuntratti di cuncessione à longu andà chì sfruttanu a crescita di l'ecunumia sottostante, vale à dì ligata à u voluminu di persone è di merchenzie trasportate, passendu per porti è ferrovie, o utilizendu ripetitori.
Prutezzione di l'inflazione di l'infrastruttura
Attualmente, credemu chì l'infrastruttura offre duie caratteristiche chjave d'interessu particulare per l'investituri. Prima, a so capacità di prutezzione di e carte d'investimentu da l'inflazione. L'inflazione hè stata assai sustinuta in u mondu, cù a crisa COVID-19 chì si riduce è a dumanda di beni è servizii di ritornu, mentre chì e catene di furnimentu anu luttatu per risponde à a dumanda. A guerra in Ucraina hà datu un altru scossa à l'inflazione: l'Europa consuma circa 45% di u gasu russu è prova inseme cù altre zone di u mondu per fà senza gasu russu, ma sta transizione – in fattu – riduce l'offerta è crea una dumanda più grande. aumentendu i prezzi di e materie prime.
L'inflazione di e materie prime hà finu à avà un impattu limitatu nantu à l'assi regulati è l'infrastrutture sò generalmente capaci di adattà à l'ambienti inflazionisti grazia à a so capacità di scontu l'inflazione in anticipu in i regulamenti è i cuntratti. Questu hè applicà sia à i servizii di utilità regulati, chì recalibranu regularmente i rendimenti permessi da l'autorità regulatori per piglià in contu l'impattu di l'inflazione nantu à i costi, sia à l'assi pagati da quelli chì ne beneficianu, cum'è strade o ferrovie à pedaghju tipi di infrastruttura generanu rivenuti in relazione à l'inflazione.
U putere di tariffu chì carattirizza l'infrastruttura deriva da a natura essenziale di sti bè : ancu in i periodi di debulezza ecunomica, i cunsumatori cuntinueghjanu à aduprà acqua, elettricità è gasu, guidà a so vittura nantu à e strade di pedaghju, è aduprà altri servizii indispensabili infrastrutturali. Ugualmente impurtante hè u fattu chì l'ingudu generatu da l'infrastruttura hè sustinutu da cuntratti à longu andà, chì assicuranu un flussu regulare di rivenuti annantu à un orizzonte di u tempu.
A transizione versu zero emissioni nette
A seconda caratteristica chjave chì alimenta l'interessu in l'infrastruttura hè u so rolu centrale in a strada di decarbonizazione di l'ecunumia glubale. In u nostru parè, a decarbonizazione, o l'eliminazione di l'emissioni nette di carbonu, offre un forte impulsu à l'investimenti in infrastruttura. L'infrastruttura è l'utilità ghjucanu un rolu maiò in questa zona è ponu offre à l'investituri un rendimentu stabile di u capitale senza risichi tecnologichi supplementari. Da 2030, a spesa annuale di capitale di u settore di l'energia hè prevista per ghjunghje à 2 500 billion dollars (à u scambiu di 2019), da 760 billion dollars in 20191; circa a mità di u tutale cuncernarà a pruduzzione di l'energii sulari, eolichi è altri rinnuvevuli è un terzu venerà da a mudernizazione è l'espansione di e reti elettriche.
In un cuntestu di chjusura o tagliu drasticu in l'usu di e centrali elettriche di carbone, è l'usu di gasu cum'è carburante di transizione, a dumanda glubale per l'energia richiede una spesa più grande in fonti rinnuvevuli. Stimu chì a spesa di l'infrastruttura per l'energia eolica è solare deve almenu deci volte da i livelli attuali, è previsiblemente sta capitale flussu à e cumpagnie di utilità regulate chì sviluppanu sti risorse.
L'accettazione è l'adopzione di i veiculi elettrici hè ancu crescente trà i cunsumatori. Sicondu alcune stime, oghje circa 20% di i veiculi venduti annu sò elettrici è da u 2030 sta cifra duveria aumentà à u 60%, ancu s'ellu a figura varieghja da paese à paese. In particulare in vista di l'altu prezzu di u carburante, chì hè in cima à a mente di i cunsumatori oghje, a vendita di veiculi elettrichi pare à accelerà più.
A decarbonizazione glubale pò ancu impactà altri cambiamenti in u trasportu di e persone. In u futuru, l'aumentu di i prezzi di i carburanti è l'emissioni di diossidu di carbonu puderia ancu influenzà l'aviazione. Per esempiu, e compagnie aeree puderanu esse tassate se i voli sò troppu brevi è perde a cumpetitività cù a ferrovia è u trasportu publicu.
È mentre chì i pipelines per l'infrastruttura energetica suscitanu un interessu rinnuvatu postu chì a sicurezza energetica hè diventata una priorità strategica (in Europa, per esempiu), i pipelines midstream cumincianu à facilità a transizione energetica per via di l'idrogenu o di cattura è almacenamentu di carboniu, tecnulugie in sviluppu chì anu da esse. un rolu sempre più impurtante in i sforzi per ghjunghje l'obiettivu di zero emissioni nette.
Ci sò dunque parechji spazii infrastrutturali chì prufittanu di i stimuli di a decarbonizazione, per ùn dì micca altri tendenzi seculari cum'è 5G chì favurizeghja l'investimenti in torre di telecomunicazione. L'infrastrutture sò capaci di trasmette una grande parte di l'inflazione nantu à u prezzu finali è generà inguernu currente, per quessa, suscitanu l'interessu in i investituri chì hè nunda, ma inespettatu.
Ci hè parechje manere d'invistisce in infrastruttura è preferimu fucalizza nantu à un gruppu diversu di grande, liquidu, imprese infrastrutturali di alta qualità in u mondu. Cerchemu cumpagnie cù flussi di cassa forti è prevedibili. Ùn ci interessa micca l'assi illiquid o l'imprese cù cash flows volatili, ancu in u cuntestu di a cuncurrenza libera, chì tendenu à ùn esse regulati è à espunà à u risicu di u prezzu di i prudutti. Avemu vistu ancu un afflussu stabile di capitale privatu in i mercati di l'infrastruttura listati, chì cercanu attivi di prezzu attrattivi per acquistà.
A dispunibilità attuale di riserve di liquidu – vale à dì, di capitali in attesa d'investisce – trà 300 è 400 miliardi di dollari, permetterà à l'universu di l'imprese cotate in u settore di l'infrastruttura di prufittà di attori micca cotati. Queste cumpagnie vendenu assi, spessu micca strategichi o minoritari, à i prezzi di u mercatu. In media, pudemu vede vendite cù una prima di circa 30% nantu à a lista attuale o u valore implicitu di sti cumpagnie.
In riassuntu, credemu chì a finestra di l'opportunità per l'investitori di l'infrastruttura hè pronta à cresce è prufittà di una quantità di fatturi putenti, cumprese valutazioni attraenti è dividendi potenziali chì appellu à l'investituri in cerca di redditu.
À questu scopu, a nostra squadra adopta un approcciu robustu di selezzione di azioni, scouring mercati sviluppati è emergenti per opportunità d'infrastruttura elencate è liquide chì credemu sò ben posizionati per prufittà di u cambiamentu generazionale è generalizatu versu a decarbonizazione. Fighjendu nantu à e utilità regulate è cuntratte è l'assi pagati, avemu u scopu di ritorni stabili cù flussi di cassa stabile è crescente, è ancu dividendi chì aumentanu pocu volatilità cù u tempu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-investire-nelle-infrastrutture/ u Sat, 20 Aug 2022 05:16:56 +0000.