Perchè i tassi aumenteranu bruscamente. Rapportu Economistu
I muvimenti di i banche cintrali è u mumentu di i tassi d'interessu secondu u settimanale The Economist
Jerome Powell, u presidente di a Riserva Federale, hà paragunatu una volta a fissazione di i tassi d'interessu à a navigazione celeste. Oghje, cù i picchi di inflazione, ci hè un sensu crescente chì a Fed hà persu u so modu. Sembra ch'ella sia per fà una svolta brusca stringendu a pulitica monetaria dura è rapida. Questa prospettiva hà scunfittu i mercati di l'equità è hà purtatu parechje imprese è pruprietarii à dumandassi se l'era di i tassi bassi puderia esse finita per sempre.
A realità hè più cumplessa. In u cortu termini, a Fed hà veramente bisognu di stabilisce. Ma, cum'è spieghemu, à longu andà, l'anzianu di a pupulazione mundiale mantene un tettu à i tassi di interessu. Questu indica un sfurtunatu finanziariu squeeze, piuttostu cà un ritornu à l'anni 1970 – scrive The Economist .
L'aumentu di i tassi d'interessu hè spaventosa perchè a maiò parte di u mondu s'hè abituatu à una era di soldi quasi liberu. Nisun bancu cintrali G7 hà stabilitu tassi d'interessu sopra 2.5% in più di una dicada. In u 1990 eranu tutti sopra à 5%. U finanziamentu economicu hè diventatu una caratteristica indelebile di e economie ricche. Hà permessu à i guverni di fà un deficit straordinariu, hà spintu i prezzi di l'assi à livelli astronomichi, è hà furzatu i pulitici à ricorre à altre strumenti, cum'è l'acquistu di obbligazioni è i cuntrolli di stimulu, per sustene l'ecunumia durante i rallentamenti.
Hè per quessa chì l'aumentu di u prezzu annantu à l'ultimi mesi 18 hè stata una sorpresa cusì dispiacevule per a Fed è l'altri banche cintrali. In America, l'inflazione di i prezzi di u cunsumu hà righjuntu u 7% è, luntanu da esse transitoria, alimenta i salarii, postu chì l'idea chì i bills aumenteranu hè stata inserita in l'aspettattivi di e famiglie è di l'imprese. I salarii di u settore privatu in America anu aumentatu 5% in un annu. In dicembre, u cunsumadore mediu americanu s'aspittava chì i prezzi aumentanu 6% in 12 mesi. Parechje di sti tendenzi si sentenu in u mondu: l'inflazione glubale hà righjuntu u 6%.
In u risultatu, i banche cintrali sò entusiasmati. Dodici prestatori di u mercatu emergente anu risuscitatu i tassi d'interessu in 2021. U Bancu d'Inghilterra hà ancu fattu. L'hà fattu di novu u 3 di ferraghju, è prubabilmente più escursioni. L'investituri aspettanu chì u Bancu Centrale Europeu glaciale, chì ùn hà micca alzatu i tassi per più di una dicada, per fà cusì duie volte ancu questu annu. Eppuru tutti l'ochji sò nantu à l'America è u sgiò Powell. Questu hè in parte perchè anu un rolu dominante in u sistema finanziariu glubale, ma ancu perchè l'inflazione di i Stati Uniti hè alta è a Fed hè daretu à a curva. Dapoi mesi hà stimulatu una ecunumia digià assai calda per cumprà obbligazioni è mantenendu i tassi d'interessu à 0-0,25%.
A Fed dice chì aspetta di riportà i tassi d'interessu à circa 2% da u 2024, micca luntanu da a maiò parte di l'estimazioni di u so livellu neutru, chì in teoria ùn stimula micca l'ecunumia o a frena. Ma cum'è a Fed s'hè trascinata, u risicu chì duverà andà più in più hè cresciutu. L'expectativa d'inflazione più alta facenu più difficiuli di sradicà l'urgenza di elevà i prezzi. Per ogni tassu nominali, anu ancu riduce u tassu d'interessu reale chì i prestatori paganu, cumpensendu l'effettu di u squeeze di a Fed. U costu reale di u prestitu di cinque anni hè ancu più bassu avà chì à a mità di 2020.
A prospettiva più prubabile hè dunque un annu o più di i tassi d'interessu di i Stati Uniti più forti di ciò chì a Fed hà indicatu finu à avà. Certi sperti predicanu chì aumenterà i tassi di 1,75 punti percentuali in 2022, più cà in ogni annu da u 2005.
È a longa corsa ? Dopu tuttu, a maiò parte di i pruprietarii è di l'imprese pruvate à piglià prestitu per anni o decennii. Per una risposta, unu deve guardà oltre u Signore Powell à e forze chì guidanu l'ecunumia. A pulitica monetaria hè ancorata nantu à u tassu d'interessu neutru, u prezzu di soldi necessariu per equilibrà l'appetite glubale per salvà cù u desideriu d'invistisce. Questa hè una variabile chjave nantu à quale i banchieri cintrali anu pocu cuntrollu.
In l'ultimi 20 anni, sta tarifa neutrale sottostante hè calata constantemente cum'è u risparmiu è l'investimentu anu miss up. L'aumentu di u risparmiu glubale, inizialmente causatu da l'accumulazione di riserve in l'ecunumia asiatica, significava chì grandi quantità di soldi perseguite ogni ritornu, per esse scarsu o risicatu. Intantu, e cumpagnie battute è battute dopu à a crisa finanziaria glubale di u 2007-09 eranu riluttanti à investisce.
A quistione hè se queste forze anu cambiatu. Da una banda, forse un pocu sì. L'investimentu cummerciale puderia entre in una nova fase. Dopu à a pandemia, si sò ricuperati più veloce ch'è dopu à a crisa finanziaria. Questu hè in parte grazia à u stimulu di a pandemia, chì hè issa alzata. Ma riflette ancu l'ottimisimu annantu à l'avanzamentu tecnologicu chì alimenta a spesa di pruprietà intellettuale. Questu avà cuntene più di dui quinti di l'investimentu cummerciale americanu. Intantu, a transizione energetica pulita crea una necessità d'investimentu di forse 60% di u PIB in u mondu riccu. Se u tecno-optimismu dura è u mondu hè seriu in a lotta contru u cambiamentu climaticu, l'investimenti sò prubabilmente più forti in l'anni 2020 chè in l'anni 2010.
Tuttavia, l'altra parte di u budgetu, u desideriu di u mondu di salvà, hè improbabile di debilitatu. Dapoi chì Ben Bernanke, unu di i predecessori di u signore Powell, hà nutatu per a prima volta "un eccessu di risparmiu globale", a crescita di riserva di l'ecunumia asiatica hè rallentata, è certi guverni anu accumulatu più debitu. Ma a parte di l'anni 50 in u mondu hè prevista per aumentà da u 25% à u 40% da u 2100, è puderia aumentà ancu di più, datu a recente calata di a fertilità in India è Cina. L'esperienza mostra chì l'anziane porta à un risparmiu più grande, perchè l'aumentu di l'aspettativa di vita face chì e famiglie mettenu più soldi per a ritirata è i pensionati tendenu à cunsumà lentamente i so bè.
SCOCCHI E COLLASSI
Questi fattori ponenu una mappa per i tassi di interessu. À longu andà, ogni cambiamentu ascendante hè prubabilmente chjucu è, in quantu riflette una ricuperazione di l'investimentu, benvenutu. Tuttavia, ci hè prubabilmente di esse una forte è potenzalmentu dulurosa aumentu di i tassi trà ora è allora. U debitu mundiale hà righjuntu u 355% di u PIB, rendendu l'imprese è e famiglie più sensibili ancu à i picculi aumenti di i tassi. Ci sò pochi esempi di banche cintrali chì ammansanu l'inflazione senza chì l'ecunumia hà avutu una ricessione. L'ultima volta chì l'inflazione di i Stati Uniti hè cascata più di 5% senza una recessione era più di 70 anni fà. A lotta à l'inflazione puderia guidà u mondu à un colapsu. S'ellu hè cusì, a pruspettiva chì i tassi un ghjornu falà di novu seria solu una cunsulazione.
(Extrait de la revue de presse étrangère d' Epr Comunicazione )
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-i-tassi-aumenteranno-bruscamente-report-economist/ u Sun, 13 Feb 2022 07:00:55 +0000.