Perchè i mercati ùn pienghjenu micca nantu à a crescita di i tassi di u BCE. Analisi
E reazzioni di u mercatu è i cumenti di l'analista à a decisione di u BCE di elevà i tassi d'interessu di l'eurozona da altri 25 punti basi
I mercati di borsa in pusitivu dopu a decisione di u BCE di elevà i tassi d'interessu di a zona di l'euro per altri 25 punti di basa, mentre chì u tassu di scambiu trà l'euro è u dollaru hè cascatu pocu sottu à 1,07. Questa hè a reazione, quantunque cuntenuta per u mumentu, à l'annunziu di l'istitutu cintraeuropeu.
Tutti i principali indici di borsa si movenu sopra a parità, cuminciendu cù Milan (+0,2% da -0,15%). Madrid hè u megliu (+0,35%), Paris scores +0,2%, Frankfurt +0,15%. U scambiu trà l'euro è u dollaru, chì era in 1,0730 prima di l'annunziu, hè cascatu à 1,0690. Oliu in crescita: WTI superava i 90 dollari à u barile in a consegna d'ottobre, u Brent in nuvembre supera i 93 dollari à u barile.
A diffusione trà BTP è Bunds hà cuntratu pocu, vultendu à i punti 177 da i 179 prima di l'annunziu. U rendimentu di l'obbligazione italiana di deci anni hà rallentatu bruscamente à 4,35% da 4,44% sta mane è 4,42% prima di a decisione.
L'ANALISI DI RICHARD FLAX ( MONEYFARM )
Durante a riunione d'oghje, u BCE hà optatu per un aumentu di 25 punti di basa di i tassi d'interessu, purtendu à 4,0% per i dipositi à a Banca Centrale, 4,5% per l'operazioni di rifinanziamentu principali è à 4,75% per l'operazioni di rifinanziamentu marginali. Stu novu aumentu riflette a preoccupazione crescente di u Cunsigliu di Guvernazione in quantu à u rallentamentu di l'ambiente ecunomicu è finanziariu è a resistenza di l'inflazione sottostante.
Finu a data, e proiezioni macroeconomiche di u BCE per a Zona Euro vedenu un aumentu di l'inflazione mediu per u 2023 (5,6%) è u 2024 (3,2%), mentre chì u livellu mediu di l'aumentu di i prezzi hè statu rivisu in diminuzione per u 2025 (2,1%).
A crescita di rinfrescante è l'inflazione persistente cuntribuiscenu à creà un scenariu di stagflazione chì pone seri prublemi nantu à a tavula di i banchieri cintrali, chì, cum'è a decisione d'oghje suggerisce, sò prubabilmente disposti à affruntà e cunsequenze di un deterioramentu di i dati ecunomichi per cuntinuà a so battaglia contr'à l'inflazione. .
U tentativu di mantene i prezzi in l'Eurozona stabile à ogni costu puderia purtà cunsequenze chì sò sempre difficiuli di calculà esattamente oghje.
Trasferendu l'attenzione à l'Italia, e stime ufficiali di u nostru guvernu prevedenu una crescita di 1,0% per u 2023, un forte calatu cumparatu à u 3,7% in 2022, ma sempre più altu ch'è l'altri paesi europei. Sta dati riflette a strada difficiule di l'emancipazione di u nostru paese da a so dipendenza storica di l'energia da a Russia, chì solu in 2020 hà furnitu più di 50% di u carbone, 40% di u gasu è 17% di l'oliu cunsumatu in Italia.
PUNTU DI ANDREA DELITALA (PICTET)
U BCE hà risuscitatu i tassi per a decima volta in questu ciclu (per un aumentu tutale di 4,5%). A frasa più significativa di a dichjarazione accumpagnata pare esse quella chì dice chì, basatu nantu à ciò chì sapemu oghje, u livellu righjuntu da i tassi d'interessu puliticu (4% nantu à u Depo 4,5% nantu à u Refi) hè cungruente cù a realizazione di u Refi. l'obiettivo d'inflazione, almenu in quantu à u rolu di a Pulitica Monetaria (cit: "Basatu nantu à a so valutazione attuale, u Cunsigliu di Guvernazione cunsidereghja chì i tassi d'interessu principali di a BCE anu righjuntu livelli chì, mantinuti per una durata abbastanza longa, apportanu una cuntribuzione sostanziale à u ritornu puntuale di l'inflazione à u target "). Chì qualifica a decisione d'oghje, apparentemente micca unanime, ma sempre basatu annantu à una grande maiurità, cum'è una Dovish Hike chì esaurisce per u mumentu l'urgenza di più intervenzioni. I dati europei anu dimustratu pocu tempu un deterioramentu di l'attività inseme cù una certa stickiness in inflation. L'ultime hà incitatu u Cunsigliu di Guvernazione à suscitarà u prublema, ma a perdita di u tonu hà certamente ghjucatu un rolu à signalà a pausa mentre aspittàva chì u strettu di e cundizioni finanziarii per piglià u so cursu – ci hè sempre un ritardu (circa 18 mesi) in l'effetti. .
U mercatu avia digià ridutta l'aspettattivi nantu à u piccu (Tariffa terminale), ghjudicà l'aumentu di più per esse eccessivu cum'è anu annunziatu risichi concreti di recessione (sbagliu di pulitica). Siccomu u piccu di i tassi hè dunque essenzialmente righjuntu (sughjettu à una rivisione di u scenariu), ciò chì hè più pertinente per l'equilibriu di i mercati finanziarii è di u redditu fissu hè chì u percorsu d'astensione sussegwenti hè anticipatu currettamente da i tassi forward. Oghje ci dicenu chì u primu tagliu deve ghjunghje durante l'estiu di u 2024 è predichendu taglii di 1,25% in i trè anni dopu (à circa 3,75%). Hè difficiuli di affirmà oghje chì a rapidità prevista di i decadimenti hè appruvata, ma ciò chì hè più impurtante hè u puntu d'arrivu, chì credemu credibile. In particulare, i tassi previsti per u longu tempu (5Y5Y) sò pocu sottu à 3% chì, cù l'expectativa di inflazione di circa 2.6% (5y5y swaps d'inflazione), implicanu tassi reali impliciti di circa 0.25%. Stu livellu hè assai coherente cù l'estimi dispunibuli di a chjamata "Tassa Neutrale" di l'EZ (vede per esempiu quelli di a NY Fed).
Tuttu ciò chì cunzidira, dunque, a reazione positiva di i mercati europei (bond and equity) è a reazione negativa di l'Euro ùn hè micca surprisante.
U COMMENTU DI SEBASTIAN VISMARA (BNY MELLON)
In cunfurmità cù e nostre aspettative, u BCE hà risuscitatu i tassi da altri 25 punti di basa, purtendu a tarifa di depositu à 4%. Hà suggeritu ancu chì questu puderia esse l'ultimu aumentu, salvu chì l'ecunumia o l'inflazione ùn sorprendenu à l'alza. In cunfurmità cù cumunicazioni recenti da altre Banche Centrali, a dichjarazione di u BCE hà cambiatu l'enfasi à a necessità di mantene i tassi à u livellu attuale per un periudu di tempu "abbastanza longu" per permette à l'inflazione di vultà in modu stabile à 2%.
I prughjetti macroeconomichi chì anu accumpagnatu a decisione pintanu un quadru cumplessu per l'Eurozona. A crescita ecunomica per tutti l'anni finu à u 2025 hè prevista per esse più bassu di l'estimatu prima, mentre chì l'inflazione tutale (micca principale) hè più robusta di ciò chì si pensava prima, è ferma sopra i livelli di destinazione per l'orizzonte di riferimentu.
E pulitiche monetarie resteranu dipendente da e dati. Pensemu chì questu puderia esse l'ultimu rallye di u ciculu attuale, ma vedemu ancu risichi crescenti à pocu pressu. Malgradu a crescita debule, e pressioni inflazionistiche fermanu forti. U mercatu di u travagliu hè resistente è strettu da u latu di l'offerta. U BCE mantene u so mandatu di rinvià l'inflazione à 2% in una manera puntuale, ma à u listessu tempu e previsioni à mediu termu u ponenu sopra à u mira.
Cridemu chì ogni tagliu di tariffu ùn serà micca fattu finu à a seconda mità di l'annu – più tardi di i mercati aspettanu; ma pensemu ancu chì una volta chì u ciculu di facilità principia, i taglii di i tassi sò prubabilmente più veloci è più largu di ciò chì si riflette in e valutazioni finanziarie.
L'ANALISI DI DAVE CHAPPELL ( Columbia Threadneedle Investments)
À a riunione di u BCE in lugliu, u presidente Christine Lagarde hà insinuatu a pussibilità di una pausa à a riunione di settembre. Dopu una decisione di cunfini, u cumitatu hà decisu di elevà i tassi, ma a mossa hè stata accumpagnata da un missaghju chjaru: a pulitica hè avà criduta per esse adeguatamente restrittiva, s'ellu si mantene per un periudu abbastanza longu, per guidà l'inflazione versu u target di 2%. Mentre aghjunghje riserve chì permettenu più aghjustamenti s'ellu hè ghjustificatu, u BCE hà trasfirutu à una pusizioni simili à quella di a Riserva Federale di i Stati Uniti è chì certamente serà ancu ghjunta da u Bancu d'Inghilterra in e settimane à vene. U messagiu da tutti i banche cintrali serà avà "più altu per più longu", in vista di mantene a pulitica restrittiva per un periudu allargatu. E cundizioni ecunomiche determinanu a durata di stu periodu in ogni zona geografica.
Certi "fonti" avianu alimentatu l'expectativa di una mossa prubabile sta settimana, fughjendu l'infurmazioni di una rivisione ascendente di e previsioni di l'inflazione per 2024. L'aumentu, in ogni modu, era accumpagnatu da una diminuzione di l'inflazione core è e prospettive di crescita per tuttu u periodu di previsione. Hè suspettatu chì i "falchi" nantu à u cumitatu anu spintu duramente per una caminata, capisce chì a finestra per l'azzione si chjude cum'è l'ambiente macroeconomicu si debilita. I membri più prudenti prubabilmente prupunenu a definizione di "livelli raggiunti" cum'è un cumprumissu. E cundizioni di creditu cuntinueghjanu à strincà è l'ecunumia si debilitanu di novu, in particulare in Germania, chì hè sempre statu u mutore di crescita in l'Eurozona. U bancu cintrali spera chì a diminuzione di l'inflazione sustene u cunsumu per mezu di una ricuperazione di i riti veri, ma deve attente à l'effetti ritardati di a pulitica monetaria è a crescita stancata nantu à u disoccupazione, chì per ora ferma à livelli storicamente bassu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/bce-rialzo-tassi-reazioni-mercati/ u Thu, 14 Sep 2023 14:29:23 +0000.