Perchè i mercati ùn credi micca e parolle di u BCE di Lagarde
"Ciò chì ci vole" di Mario Draghi puderia travaglià solu in lugliu di u 2012. Lagarde, ancu s'ellu vulia, ùn pò più aduprà a listessa frasa è hè custretta à premisa spessu "in i limiti di u nostru mandatu". Hè, pocu o nunda. È i mercati tiranu e cunsequenze.
Ciò chì era largamente prevedibile hè accadutu. U Cunsigliu di Guvernazione di u BCE hà annunziatu e so decisioni di pulitica monetaria, u presidente Christine Lagarde hà commentatu nantu à elli in una cunferenza di stampa è i mercati anu reagitu in modu cusì.
L'annunziu di trè incrementi di tariffu à a fine di l'annu – cumpresu 25 punti di basa in lugliu è possibbilmente 50 in settembre – è a terminazione di u prugramma di compra di 20 billion-a-month di l'APP era abbastanza per mandà à i mercati segni chjaru di difficultà. di u bancu cintrali. Troppu istanzi opposti per cuncilià è hè inevitabbile chì l'investituri ùn credi micca chì Lagarde riesce à squaring the circle.
Ci sò dui segni di sfiducia di a capacità di u BCE. U primu hè stata a reazzione di u scambiu euro / dollaru chì, dopu una ligera apprezzazione iniziale, hà tornatu à falà sottu à 1,06 è dopu si firmò ghjustu sopra 1,05 u venneri dopu meziornu. Ci hè troppu scunnisciuti è risichi chì si avvicinanu à u futuru di l'ecunumia di l'eurozona per crede chì una crescita di i tassi puderia guidà l'investituri à cumprà l'assi di l'euro. Non casualmente, in u peghju scenariu di u BCE, u PIB 2023 hè previstu di calà da 1,7% (contr'à una crescita di 2,1% in u scenariu di basa).
Per aggravà e cose, i prezzi di i cunsumatori in i Stati Uniti sò ancu ghjunti u venneri dopu meziornu, in maghju da 8,6% annantu à una basa annuale, contru l'aspettattivi di 8,3%. Ulteriore paglia nantu à u focu di a crescita di i tassi di a Fed è per quessa raghjone per vende euro.
Soprattuttu, però, u disappointment suscitatu da ciò chì Lagarde hà dettu (o micca dettu) in quantu à u risicu di frammentazione di a trasmissione di a pulitica monetaria per via di a gap in i spreads trà i rendimenti di i bonds di u guvernu di i Stati Membri era evidenti. Ùn basta micca à dì " chì ùn tolleremu micca a frammentazione è determineremu nantu à a basa di e circustanze cumu è quandu tali risichi sò probabili di materializà è l'impediremu" . È dopu, in a cunferenza di stampa, di fronte à e dumande ripetute cù quale li dumandavanu cumu pensa à implementà stu scopu, fermanu assai evasive. L'unica analisi approfondita hè stata nantu à a pussibilità di flessibilità in l'esekzione di i buybacks di securities di u prugramma PEPP (ma ancu APP) chì scadurà gradualmente. Troppu pocu, sicondu i mercati. In fatti, in tuttu u ghjornu, chjappà assai i prezzi di i deci anni italiani (ma a Grecia è a Spagna anu patitu ancu cali), chì chjusu cù un rendimentu di 3,84%, à i più alti livelli per quasi 10 anni. U listessu destinu ancu per l'indici di a borsa italiana, spinta à a ribassa da i valori bancari.
Bloomberg hà parlatu di u veru perplessu di l'investituri per l'absenza di un pianu per mantene a zona euro inseme. L'investituri credi chì u BCE hè assai improbabile di muvimentu preventivamente. Puderà fà, però, maltrattendu i Trattati, solu sottu a pressione di i mercati, chì vanu esattamente à pruvà a resistenza di u BCE è u limitu di intervenzione. Avemu avutu una dimustrazione di questu in marzu 2020, quandu, malgradu e disastrose cunsequenze ecunomiche di u bloccu da Covid eranu digià evidenti, u 12 di marzu Lagarde era sempre ghjucatu cù u famosu "ùn simu micca quì per riduce i spreads", salvu per piglià a copertura. solu sei ghjorni dopu, lanciatu un prugramma di compra di $ 1,8 trilioni (PEPP).
"Ciò ciò chì ci vole" di Mario Draghi puderia travaglià solu in lugliu di u 2012. Allora ghjunsenu fiumi di pagine da a Corte di Ghjustizia Europea è da a Corte Custituzionale Tedesca per mette in ballu ben definiti è avà Lagarde, ancu s'ellu vulia, ùn pò più. Aduprà a stessa frase è hè spessu custrettu à premisa "in i limiti di u nostru mandatu". Hè, pocu o nunda. I mercati cunnoscenu questu è tiranu e cunsequenze.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/mercati-bce-lagarde/ u Sat, 11 Jun 2022 04:35:19 +0000.