Perchè i mercati di borsa ùn anu micca paura di u Partitu laburista di Starmer
A vittoria di u Partitu laburista in u Regnu Unitu marca u primu cambiamentu di guvernu di u paese in 14 anni, ma e so pulitiche fiscali offrenu un spaziu limitatu per u cambiamentu. Analisi di Peder Beck-Friis, Economist in Pimco
A vittoria eletturale di u Partitu laburista, chì hà ottenutu una grande maiurità, implica a pussibilità di guvernà cù una libertà considerable. U risultatu era largamente previstu è, per quessa, l'implicazioni per i mercati sò limitati. Perchè u prugramma fiscale di u Labour hè modestu è si cuncentra à ottene a stabilità ecunomica, l'implicazioni per l'ecunumia sò ancu previste per esse limitate.
Questa hè una situazione simile à quella di u primu mandatu di u laburista dopu a vittoria di l'elezzioni di u 1997, quandu u novu guvernu di Tony Blair – cun Gordon Brown cum'è cancelliere – strinse a pulitica fiscale è si concentrava à stabilisce a credibilità.
Esperemu chì u novu guvernu guidatu da Keir Starmer mantene una pulitica fiscale rigurosa. Questu duverebbe sustene una diminuzione graduale di l'inflazione è permette à u Bancu d'Inghilterra (BoE) di cumincià à cutà i tassi d'interessu prestu – è potenzalmentu tagliate più di i mercati aspettanu l'annu dopu. Dunque, pensemu chì i boni di u guvernu britannicu (gilts) sò attraenti à i livelli attuali.
Limitazioni pulitiche
U risultatu di l'elezzioni puderia influenzà l'ecunumia in dui zoni chjave: influenzà a dumanda ecunomica per mezu di e pulitiche fiscali è migliurà a crescita à longu andà attraversu e pulitiche di l'offerta.
Da u latu di a dumanda, e pulitiche fiscali pianificate di u Labour sò modeste. Per u 2028, u partitu aspetta un ligeru aumentu di a spesa, uguali à circa 0,3% di u PIB attuale[1], chì serà equilibratu da un aumentu equivalente di i tassi, mantenendu u deficit essenzialmente invariatu. Stu approcciu fiscale hè previstu di avè un impattu minimu nantu à a crescita è l'inflazione, soprattuttu datu incertezze più larghe nantu à u crescita ecunomica.
Mentre l'intenzione di pulitica pò cambià, ogni nova misura serà limitata da un spaziu fiscale limitatu. U travagliu hà intenzione di mantene e regule fiscali attuali largamente intacte è hà un spaziu fiscali quasi zero per a manuvra nantu à a regula più vincolante: a riduzione di u debitu à u PIB in cinque anni. Mentre queste regule puderanu esse cambiate per liberà più spaziu fiscale, u guvernu hè improbabile di fà cambiamenti drastici in vista di a volatilità finanziaria è fiscale vista dopu à u bilanciu 2022 di Liz Truss. Qualchese spesa addiziale serà prubabilmente finanziata da un aumentu di l'impositu, ma ancu questu hè limitatu da una carica fiscale chì hè digià à u so livellu più altu da a Siconda Guerra Munniali.
In generale, aspittemu chì a pulitica fiscale resta stretta in l'anni à vene, cù una riduzione graduale di u deficit. Mentre e novi pulitiche di u Labour sò neutrali à u deficit, seguitanu e misure di rinforzu digià annunziate da u guvernu precedente, chì implicanu taglii di spesa in termini reali è un aumentu di a tassazione in termini reali per u congelamentu di i soglie fiscali. Avemu vistu un spaziu limitatu per u travagliu per deviate significativamente da questa strada.
U dilema di produtividade
Invece di stimulà a dumanda, u travagliu prubabilmente si focalizeghja nantu à migliurà l'offerta è a crescita à longu andà. A ripresa dopu a pandemia hè stata lenta. Mentre chì ci pò esse una reversione media à l'orizzonte – veramente u momentu hè aumentatu da u principiu di l'annu – dubbitemu chì e novi pulitiche alteranu significativamente a trajectoria à longu andà. In ogni casu, e pulitiche di crescita necessitanu qualchì tempu per traduce in una attività aumentata.
A crescita di a produtividade in u Regnu Unitu hè in calata per decennii, più chè in parechji altri paesi sviluppati. A migliurà a produtividade hè una sfida, ancu perchè e cause di sta decadenza seculare ùn sò micca sanu chjaramente. Una attitudine più dolce versu l'Unione Europea (UE) puderia migliurà marginalmente e prospettive di crescita, ma ùn hè micca sicuru quantu l'UE hè disposta à cooperà. Politiche industriali più forti ponu aiutà à settori specifichi, ma hè improbabile di spinta l'attività ecunomica generale.
U Regnu Unitu hè ancu in ritardo in a spesa d'investimentu, in parte per via di bassi tassi di risparmiu è restrizioni strette di pianificazione chì limitanu a custruzione. Ricertamenti, l'attività ecunomica debilitatu riflette ancu una calata di a crescita di l'offerta di travagliu, malgradu l'immigrazione record, postu chì parechje persone anu lasciatu a forza di travagliu per via di un permessu di malattia à longu andà. A cuntrariu di quasi tutti i mercati sviluppati, u tassu di participazione di a forza di travagliu hè avà sottu à u so livellu pre-pandemia. E novi pulitiche in questi spazii puderanu stimulà a crescita futura, è l'annu prossimu serà una bona prova di quantu seriu u novu guvernu hè in affruntà e sfide à longu andà.
Implicazioni per l'investimenti
I mercati finanziarii ùn anu micca reagitu assai à u risultatu di l'elezzioni, chì ùn hè micca surprisante postu chì era largamente previstu. In verità, i mercati sò più focu annantu à a crescita, l'inflazione è a pulitica monetaria.
Mentre l'inflazione principale di u Regnu Unitu hà tornatu à u so scopu di 2% annu in annu [2], l'inflazione sottostante resta elevata à 3.5% annu annu. Esperemu chì l'inflazione sottostante cuntinueghja à calà, cum'è l'expectativa di l'inflazione sò ancorate, u mercatu di u travagliu s'hè allughjatu gradualmente, è a pulitica fiscale ferma stretta.
Esperemu chì u BoE principia à cutà i tassi prestu, prubabilmente à a so prossima riunione in Aostu. In u futuru, i mercati finanziarii aspettanu chì a BoE taglia i tassi d'interessu in cunfurmità cù a Riserva Federale. Tuttavia, vedemu u putenziale di taglii più veloci in u Regnu Unitu per via di una crescita bassa è di e pulitiche fiscali restrittivi.
Per questu mutivu, credemu chì i gilts sò attualmente cumerciati à livelli attraenti, soprattuttu cumparatu cù i Treasuries di i Stati Uniti. À traversu a curva, cuntinuemu à crede chì i tassi intermedi sò u locu dolce per piglià l'esposizione di i tassi d'interessu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-le-borse-non-temono-il-partito-laburista-di-starmer/ u Sat, 06 Jul 2024 05:11:28 +0000.