Perchè e valute ùn cumercianu micca cum’è prima?

Da Russell Clark di i flussi di capitale è i mercati di l'assi

Per spiegà cumu e valute strane sò state in l'ultimi anni, avete bisognu di vultà à u principiu di u cummerciu di u mercatu liberu in muniti. A rivoluzione Thatcher / Reagan hà iniziatu una era di prezzi di u mercatu liberu in i mercati di valuta. Quandu pensemu à i mercati liberi chì determinanu u valore di un scambiu, allora u scambiu deve esse stabilitu à un livellu chì attrae capitale.

Per simplificà e monete, pensu à longu andà. À longu andà, sè vo avete dui paesi simili, ma unu chì hè più pruduttivu di l'altru, allora avete aspittatu chì u so scambiu per apprezzà. Questu significa chì pudemu truvà coppie di valuta, induve una cunsistenza di valuta supera l'altru. Unu di i mo preferiti hè u Dollar Canadiense versus Peso Messicanu. Sia u Canada sia u Messicu sò esportatori di merci, è tramindui facenu a maiò parte di u so cummerciu cù i Stati Uniti. U Canada tende à avè una crescita di produtividade megliu cà u Messicu, cusì vedemu chì u dollaru canadianu si apprezza versu u peso mexicanu.

Una versione europea di stu cummerciu duvia esse longu Corone Norvegese è Rublu Russu Cortu. I dui esportatori di energia à l'Europa, unu un stabile bè gestitu, un altru propensu à a guerra è a corruzzione epica, u Ruble tende à perde u valore contr'à a Corona norvegese. Tuttavia quist'annu hà vistu u Ruble rinfurzà contru à a Krone, malgradu l'usu di sanzioni finanziarii contr'à a Russia. Questu hè assai in cuntrastu cù l'esperienza di l'ultimi 40 anni, è porta à parechje visioni profondamente bearish nantu à u Ruble.

U Yuan è u Yen parenu ancu esse scambiati in modu stranu. In l'anni 1980, u Giappone era a putenza tecnologica di u mondu, mentre chì a Cina era sempre ghjunta à patti cù i cambiamenti fatti da Deng Xiao Ping. Long Yen, short Yuan era un cummerciu maravigliu. Tuttavia, in l'ultimi anni, a Cina hà avutu affruntà una serie di tariffi è restrizioni cummerciale. Havi ancu ciò chì parechji consideranu una grande bolla di pruprietà, mentre chì u Giappone hà prezzi di casa assequible, è senza prublemi di cummerciu cù i Stati Uniti. Malgradu questu, u Yuan hà cummercializatu forte versus Yen, vicinu à i massimi di l'annu 30, ancu s'ellu si vede in l'anni 1980. In una basa di l'inflazione aghjustatu, Yuan hè vicinu à tutti i massimi di u tempu, mentri Yen hè vicinu à tutti i minimi di u tempu.

Bearish Yuan è bearish Ruble opinioni sò assai cumuni in u mondu d'investimentu à u mumentu. E datu l'esperienza storica di l'ultimi 40 anni, sò veduti sensibuli. Ma i grafici di sopra parenu mette in risaltu u muvimentu da u socialismu à u capitalismu hè inizialmente male per a munita, hè logicu per assume chì u muvimentu da u capitalismu à u socialismu hè bonu per a munita? A più grande negatività per e corporazioni hè chì i guverni prubabilmente cercheranu di mantene i salarii veri à u più altu livellu pussibule, purtendu à i profitti in diminuzione.

A svalutazione di a valuta era ancu vistu cum'è qualcosa chì deve esse evitata dopu chì e diverse devaluazioni di l'anni 1930 parevanu attraversà a deflazione durante a Grande Depressione. Una cosa chì mi piace particularmente di questa analisi, hè chì si move a data di iniziu di u cambiamentu di i Stati Uniti à u capitalismu di u mercatu liberu da u 1980 quandu Reagan hè statu elettu à u 1971, quandu Nixon abbandunò u standard d'oru. U travagliu hà finalmente persu sottu Reagan quandu i salarii ùn sò micca stati alzati in linea cù l'aumentu di i prezzi di e materie prime.

Allora chì vogliu dì ? Ebbè, l'età d'oru di a mundialisazione hè stata da u 1990 à u 2010. Questu era un periodu induve quasi tutti i guverni accunsenu nantu à u putere di i mercati per u prezzu di i tassi di scambiu è di u tassu d'interessu, è u putere corporativu virtualmente untrammeled. A svalutazione puderia guidà à a crescita, perchè riduce i costi, è attirà l'influssi di capitale. L'usu di i tassi di interessu negativu in Europa è u Giappone era una risposta estrema di u bancu cintrali per pruvà à stimulà a crescita. Tuttavia, in u 2021 a Cina hà fattu esplicitu chì i bisogni di e grandi corporazioni sò stati sottumessi à i bisogni di u statu. In particulare Alibaba hè stata paralizzata cusì chì hè persu 70% di u so valore di u mercatu.

In essenza, i muniti eranu prevedibili quandu i guverni eranu previsiblemente pusendu i bisogni di a capitale sopra à i bisogni di u travagliu. A Cina, è forse a Russia, parenu mette i bisogni di u travagliu sopra à i bisogni di u capitale. Lògicamente, questu ùn significa micca chì queste valute svaluteranu quandu i profitti o i valori di l'attivu cascanu. U più grande risultatu di questu hè chì i tendenzi di deflazioni di i devaluations di munita hè statu silenziu, facendu i tendenzi inflazionistici più prubabile. I boni di longa data reagiscenu à stu cambiamentu. U mercatu di i boni di u Giappone di deflazione reagisce forte à stu cambiamentu. A sfarenza in a reazione di u mercatu di bonu à u crash dot-com hè sorprendente.

Sospettate chì parechje persone averebbenu assai prublemi cù questa teoria. U prublema più grande chì a ghjente averà hè chì introduce a pulitica à e muniti, chì per l'ultimi anni 40 hè stata u duminiu di duttrina di u mercatu liberu. Ma cum'è un fighjulà nantu à u mondu, suspettu chì a maiò parte di a ghjente hè stancu di a duttrina di u mercatu liberu. È a maiò parte di i gestori di fondi sò in quellu gruppu chjucu chì hà fattu assai bè da a duttrina di u mercatu liberu – è cum'è un gruppu hà da luttà per capisce perchè a ghjente vulia qualcosa altru. Ma suspettu chì i gestori di fondi, i capitali privati, i banchieri cintrali è altri finanziatori sò i novi minatori di carbone – cumbattendu per un mondu chì nimu ùn vole.