Perchè e tensioni bancari anu ripercussioni nantu à e PMI americane
Cumu e tensioni in u settore bancariu regiunale affettanu i picculi imprese americani? Analisi di Curt Organt, Portfolio Manager, T. Rowe Price Strategy Equity di e cumpagnie più chjuche di i Stati Uniti
I trè prublemi principali chì anu purtatu à a scumparsa di SVB è SBNY cuncernanu u gradu di cuncentrazione di i clienti, u percentualità di dipositi senza assicurazione è a durata di a cartera d'assi. Cù questu in mente, avemu "classificatu" i banche in u so universu di cobertura basatu annantu à questi fattori.
A nostra analisi mostra chì nisun altru bancu regiunale, fora di quasi 100, hà a stessa basa di clientella altamente cuncentrata cum'è SBNY (immubiliare di New York, dipositi di criptocurrency) è SVB (venture capital / tech / science startups). A maiò parte di i banche regiunale anu depositi micca assicurati trà u 3% è u 20% di i dipositi totali (paragunatu à circa 90% per SBNY è SVB) è, crucialmente, anu a liquidità necessaria per risponde à i ritiri in casu di necessità. In questu ultimu riguardu, di tutte e banche analizate, solu unu hà registratu un flussu di depositu di più di 2% in a settimana immediatamente dopu à a sparizione di SVB è SBNY. Infine, avemu testatu u capitale di i banche cum'è se tutti i tituli eranu valutati in u mercatu – i grandi banche sò digià obligati à fà questu – per applicà u listessu standard à i contraparti bancari locali è regiunali più chjuchi di i Stati Uniti. I nostri risultati mostranu chì solu una piccula frazione di elli avissi bisognu di cullà u capitale. In questi casi, a sospensjoni di buybacks è dividends hè un strumentu per aiutà i banche chì anu bisognu à ottene stu scopu.
Senza sorpresa, u nostru universu bancariu di i Stati Uniti hà sperimentatu cambiamenti di qualificazione, sia in quantu à l'aghjurnamenti è à i downgrade, in seguitu à i recenti crash. In a rivalutazione di u risicu è a ricumpensa presentata da u settore bancariu, avemu avutu l'uppurtunità di scalate è aghjunghje, cum'è spessu u casu quandu un grande settore di u mercatu hè affruntatu cù vendite.
I banche regiunale sò una parte significativa di l'universu
Cuntinuemu à avè una grande esposizione à i banche chjuchi è mid-cap di i Stati Uniti. Stu approcciu di "basket" permette di ottene una esposizione diversificata à un subset particularmente attraente di u mercatu di l'equità US. Ùn ci sò micca ghjucatori domestici in a parte di u mercatu di media capitalizazione. Invece, i banche servenu mercati più chjuchi, forsi uni pochi stati o ancu uni pochi di cità in un statu unicu. In questu settore, i nostri analisti selezziunate banche chì offrenu opportunità attraenti di u mercatu, cum'è l'esposizione à e cità è stati cù una crescita demografica o cummerciale sopra à a media. Sviluppi recenti anu ancu evidenziatu chì certi banche regiunale sò più in risicu per via di a so esposizione à un tipu specificu di cliente.
Questu torna illustra u risicu di una mancanza di diversificazione in i banche stessi, rendendu tali nomi vulnerabile à "gruppu pensamentu" (cum'è SVB è SBNY) o altri cumpurtamenti cunnessi.
In ogni casu, a nostra analisi suggerisce chì pochi altri banche regiunale anu una basa di clientella cusì cuncentrata, nè ùn anu micca clienti cù proporzioni cusì elevate di dipositi senza assicurazione. Cusì, a banca regionale "media" di i Stati Uniti hè menu vulnerabile à e forze chì anu purtatu à u fallimentu di u SVB è SBNY.
Chì ci aspetta per i banche regiunale di i Stati Uniti ?
Aspittemu chì l'ambiente per i banche regiunale cambiassi dopu a crisa recente, cù impatti maiò in i seguenti settori:
Legislazione è legislazione
Aspittemu chì l'ambienti regulatori per l'universu bancariu regiunale per rinfurzà dopu à i fallimenti di SVB è SBNY. In marzu di u 2023, a stampa hà dettu chì a Riserva Federale stava cunsiderà abbassà u sogliu di l'attivu à $ 100 miliardi per l'implementazione di esigenze più strette di capitale, liquidità è test di stress annuali, cumparatu cù l'annu precedente.
L'impasse in Washington prubabilmente ritardà ogni nova legislazione chì affronta i prublemi bancari. Ci vole un attu di u Cungressu per aumentà esplicitamente (o eliminà) u tettu di l'assicuranza di depositu di a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Una tale mossa puderia aiutà à calmà i nervi di i depositanti è inculcà una certa stabilità è fiducia in u settore, ma ùn hè micca previstu datu l'ambienti pulitichi attuali.
Costi è rivenuti
I banche sò digià affruntendu i costi crescente di i dipositi in un ambiente di tassi crescente. A regulazione aumentata aumenta ancu u costu di fà affari. In u risultatu, i banche sò prubabilmente affruntà costi supplementari assuciati à qualsiasi livellu di regulazione. Inoltre, datu chì i banche in ultimamente finanzianu a FDIC, a presa è l'assicuranza di dipositi da SVB è SBNY prubabilmente risulterà in prime più elevate per i banche assicurate da FDIC. In un sfondate di costi più alti è di più prudenza, a vuluntà di sti banche à prestà soldi novu hè prevista per calà. Questu limiterà a so crescita futura è serà un fattore più in a rallentazione di l'ecunumia di i Stati Uniti.
I rating più bassi per l'industria
Inoltre è per via di i carichi regulatori è di costu discututi sopra, i banche sò prubabilmente sperienze cumpressione multiple, almenu per qualchì tempu. Prima di i fallimenti recenti, l'azzioni di i banche eranu digià cummerciale sottu à e so medie à longu andà (più di una deviazione standard, in realtà), ma a crisa recente hè prubabile di mantene i livelli ancu più bassi.
I fallimenti sò destabilizzanti, ma a pussibilità di contagiosa pare limitata
L'impattu di i recenti fallimenti di u settore bancariu di i Stati Uniti è a ritirata rapida di i dipositi da altre banche regiunale americane hè certamente destabilizzante, micca solu per u settore, ma ancu per u mercatu più largu di i Stati Uniti. In ogni locu ùn hè statu più impurtante chè per l'investituri americani in cumpagnie chjuche è mid-cap, postu chì i banche regiunale sò un cumpunente cusì grande di l'universu d'investimentu. Tuttavia, simu cunvinti chì, in questa tappa, pochi banche regiunale sò esposti à risichi di liquidità è di cuncentrazione cusì severi cum'è quelli di SVB è, in fine, FRC. In u risultatu, truvemu opportunità attrattivi induve l'azzioni di a banca di megliu qualità sò state sopravvalutate in quantu à i so risichi idiosincratici. Cuntinuemu à mantene una larga esposizione à i banche chjuche è mid-cap di i Stati Uniti, diversificà u risicu è u potenziale di ritornu offerti da stu sottumessu attraente di u mercatu di l'equità di i Stati Uniti.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tensioni-banche-regionali-imprese-americane/ u Sun, 28 May 2023 05:42:31 +0000.