Perchè e sanzioni à a Russia affettanu micca solu u rublu
Ciò chì succede (micca solu) à u rublu. U cummentariu di Gene Frieda, Strategist Globale di PIMCO, chì analizeghja l'impattu di e sanzioni nantu à e riserve di valuta straniera di Russia chì sò prubabilmente ostaculi l'aumentu di u renminbi Chinese cum'è cuncurrente à u dollaru.
A congelazione di u bancu cintrali di riserve di valuta stranera ùn hè nunda di novu, ma a Russia hè a prima ecunumia integrata in u mondu chì hà patitu stu destinu. Finu a ora, avemu vistu cunsiquenzi dramatiche per a Russia, cù implicazioni potenziali per u statutu di u dollaru cum'è a prima valuta di riserva di u mondu è a forza di u renminbi Chinese. U putere di sanzioni à e riserve di u bancu cintrali di Russia hè principalmente guidatu da l'azzioni coordinate di i Stati Uniti, l'Europa, u Regnu Unitu, u Canada è u Giappone. Questa cumminazione hà creatu un de facto vicinu à l'unanimità, tantu chì i banche chinesi sò oghji riluttante à trattà cù a Russia per teme di sanzioni secundarie. Tuttavia, per a maiò parte di i paesi fora di a Cina, u risicu di sanzioni hè previstu di stà bassu.
Una grande quistione hè in quantu l'allocazioni attuali di riserva di valuta stranera è l'allocazione di cartera di l'investituri internaziunali seranu alterate per u timore di sanzioni futuri cum'è l'investituri stranieri pruvate d'evità u risicu di perde u capitale o di chjappà. Se queste riserve ùn ponu esse spustate in locu sicuri, allora u so valore di prutezzione pò esse cunsideratu limitatu è, in cunseguenza, a dimensione di passivi straneri sustinibili pò esse menu di ciò chì prima assume. U nostru puntu di vista hè chì e riserve si moveranu versu e valute di i paesi menu impactati da e sanzioni. In u risultatu, una prima di risicu di sanzione nantu à e riserve di valuta estera s'applica realisticamente solu à i paesi induve u risicu di sanzioni coordinate globalmente hè altu. In ultimamente, avemu cridutu chì u dollaru escerà almenu u più forte quant'è pussibule, mentre chì a stampa per u renminbi pare più scura.
Da una perspettiva cinese, e sanzioni puderanu esse disruptive date e tensioni in corso cù i Stati Uniti. A Cina ùn hà micca alternative evidenti per i so $ 3,2 trilioni di riserve di valuta straniera à e monete di riserva tradiziunali è l'oru. Ancu s'è Pechino puderia vende e so riserve di valuta straniera, questu pare improbabile datu i so grandi passivi stranieri grossi è u so desideriu di stabilità di a valuta. L'obbligazioni straniere totali sò aumentate à $ 3.6 trilioni à a fine di u 2021.
Se a Cina crede chì e so riserve ùn furnisce micca assai prutezzione, una cunclusione logica seria di permette à u scambiu per fluttuà più. U Bancu di u Populu Corsu cuntinueghja à gestisce fermamente a volatilità di u renminbi. A cunvergenza versu i livelli di volatilità realizatu in ligna cù l'altri G-10 è muniti asiatichi implicassi un 100% -125% d'aumentu di a volatilità storica di u renminbi. Carry pò ancu esse attraente cumparatu cù i pari regiunali, ma u so statutu cum'è un flagship carry trade seria minatu.
Accoppiata cù e tensioni di u cummerciu in corso trà a Cina è l'Occidenti, a congelazione di a riserva di Russia hà risuscitatu di novu teme di l'esodu di u dòricu, ma induve? Se u renminbi cuntinueghja à prufittà di i forti ligami commerciali di a Cina, u so statutu di potenziale sfidante à u dollaru hè prubabilmente soffrendu di più incertezza in quantu à u statu di dirittu è a prima di risicu di sanzioni. I più grandi banche cintrali ponu esse più riluttanti à mantene renminbi per via di u risicu potenziale di sanzioni occidentali è a necessità resultanti per a Cina di riimpone i cuntrolli di capitale à i stranieri. U renminbi deve cuntinuà à attruvarà i flussi di riserva da i paesi più chjuchi chì a Cina domina cum'è un cumpagnu di cummerciale è, in una certa misura, da l'esportatori di commodità, ma una parte marginale di riserve glubale deve esse.
A parte di e riserve glubale in l'euro duverebbe ricuperà se i rendimenti tornanu à u territoriu pusitivu. I prugressi recenti in a riduzione di u risicu di rupture di l'eurozona hè u prerequisite per un aumentu di i tassi è una parte più grande di l'euro in riserve glubale, attualmente intornu à 20%. Cridemu chì u statutu di peg di u dollaru hè prubabilmente riaffirmatu da a congelazione di riserva di Russia, se micca rinfurzata. À l'ultima lettura, a parte di u dollaru di riserve glubale era di 59%, pocu cambiatu da un decenniu fà. Ùn vedemu micca un altu risicu immediatu di sparghje da a Russia à altri paesi, cumpresa a Cina.
Tuttavia, prevemu cunsequenze persistenti per trè canali: i sforzi di a Cina per isolà e so riserve esistenti da e potenziali sanzioni; l'evaluazioni di l'esportatori di mercurie nantu à cumu investisce e riserve di valuta "fresca cuniate" chì risultanu da u boom attuale di e materie prime; infine, l'argumenti di l'investituri stranieri, publichi è privati, nantu à i danni collaterali di sanzioni finanziarii chì puderanu affettà a cunvertibilità di l'assi onshore in renminbi. U risicu di sanzioni per a Cina è e pulitiche ecunomiche sempre più conservative di a China agisce contru à l'aumentu di u renminbi cum'è una munita di riserva. A lezziò di Russia hè chì e sanzioni nantu à e riserve di valuta stranera ponu esse putenti, furzendu in modu efficace u paese in a non-cunvertibilità di a valuta. U pesu di u renminbi in riserve glubale, ancu s'ellu hè sempre in crescita, hè prubabilmente limitatu à 4%. Per i paesi chì temenu esse sanzionati, e riserve puderanu custituiscenu un buffer di prutezzione in una misura più menu di ciò chì si pensava prima. Se a diversificazione ùn hè micca una opzione, allora una riduzione di u finanziamentu esternu – una altra forma di deglobalizazione secular – hè a cunsiquenza logica. Infine, se a crescita di riserva glubale accelera di novu (per esempiu, per via di a persistenza di i prezzi elevati di e materie prime chì favurizeghja l'esportatori di materie prime), i bonds di u guvernu di u mercatu sviluppatu sò prubabilmente benefiziu più di qualsiasi munita unica, postu chì e riserve sò riciclate in l'assi tradiziunali sicuri.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-le-sanzioni-alla-russia-influenzeranno-non-solo-il-rublo/ u Fri, 27 May 2022 05:19:26 +0000.