Perchè e banche centrali manterranu i tassi assai bassi
Analisi Economica Rif
A inflazione bassa si traduce ancu in una riduzzione di e aspettative di l'inflazione. Ancu e banche centrali in e so previsioni mettenu in risaltu una tendenza à i prezzi chì ùn si ripiglianu micca rapidamente in ligna cù l'ubbiettivi. Per esempiu, a Fed, in l'ultimu scenariu formulatu in settembre, hà indicatu una dinamica di i prezzi à a fine di 2020 di 1,2 per centu, chì cresce à 1,7 per centu à a fine di 2021, è à 2 per centu solu à a fine di 2023. U BCE aspetta un 'Inflazione media à 0,3 per centu quist'annu, à 1 per centu in 2021, à 1,3 per centu in 2022. Inoltre, deve esse ricordatu ancu chì e banche centrali sò cuscenti di u fattu chì l'errori di previsione sò stati guasi sempre in eccessu (cum'è benintesa ciò chì hè accadutu per l'altri previsionisti).
Ciò hà cunsequenze da una parte nantu à u quadru analiticu di riferimentu, (per esempiu vistu in relazione à l'enfasi minore chì a Fed metterà nantu à l'indicatori di sottoutilizazione di u fattore di travagliu) ma ancu in quantu à l'impurtanza assunta da alcuni scenarii di risicu, chì in in u passatu, una probabilità limitata era assignata. Soprattuttu, a cuscenza principia à maturà chì l'ecunumie maiò ponu pianu pianu sculiscia versu una fase di deflazione. Questu pone grandi sfide per e banche centrali. In realtà, se ciò accadessi, in particulare in un'ecunumia sempre in difficoltà, data l'incertezza circa u mumentu di a superazione di l'epidemica, sarebbe necessariu cambià dinò l'ambientazione di a politica monetaria, passendu à u terrenu di i tassi d'interessu negativi, un strada assai incerta, nantu à a quale ci sò solu alcune prime sperienze.
In e parolle di a Fed: "U Cumitatu ghjudicheghja chì u livellu di u tassu di i fondi federali cunzistenti cù l'impiegazione massima è a stabilità di i prezzi à longu andà hè diminuitu in quantu à a so media storica. Dunque, a percentuale di fondi federali hè probabile chì sia limitata da u so limite inferiore efficace più spessu chì in u passatu. A causa, in parte, di a vicinanza di i tassi di interessu à u limitu inferiore efficace, u Cumitatu ghjudicheghja chì i risichi à a diminuzione per l'occupazione è l'inflazione sò aumentati ". L'impurtanza di cuntrastà i risichi di deflazione emerge da i recenti cambiamenti emersi à stu riguardu in a strategia di a Riserva Federale chì parlava esplicitamente di un obiettivu di inflazione "simmetricu", vale à dì, u fattu chì un obiettivu di inflazione di 2 per centu pò implicà chì, dopu una fase di inflazione per un bellu pezzu sottu à stu valore, a dinamica di i prezzi pò stà sopra per un certu tempu.
In un certu sensu, a Fed dichjara chì, precisamente per riduce i rischi di una caduta in una fase di deflazione, hè pronta à furzà a so manu, ancu se questu duverebbe dunque cunduce à un eccessu di espansione monetaria, purtendu à a dinamica di i prezzi. per un tempu sopra à l'ughjettivu.
Stu cambiamentu mudifica a pulitica monetaria in dui modi: prima, evitendu di stringe a pulitica monetaria in modu preventivu, riguardu à a dinamica di i prezzi, quandu u disimpiegu cala sottu à i livelli una volta cunsideratu chì accelera i salarii; secondu, inserendu in a furmazione di aspettative inflazionistiche a possibilità chì a dinamica di i prezzi pò rimanere sopra u 2 per centu per un bellu pezzu senza esse opposta da restrizioni monetarie. Hè pura sperimentazione, ancu à u livellu cumunicativu, cun evidenti divergenze d'opinioni è tentativi di ùn sbulicà e aspettative inflazionistiche, nè in basso nè in alzatu.
U cuntestu difficiule in u quale operanu e banche centrali ci porta dunque à crede chì i tassi d'interessu resteranu in realtà vicinu à zero per parechji anni à vene. In u risultatu di queste aspettative, i tassi d'interessu à longu andà sò calati. À e maturità di deci anni, quelle tedesche sò state longu in territoriu negativu, mentre quelle americane sò passate assai sottu à l'1 per centu. L'azione di a banca centrale hà ancu avutu l'effettu di sustene i mercati azionari durante a crisa. E borse anu prufittatu di u crollu di i tassi à longu andà, ma anu trovu ancu un sustegnu in aspettative positive nantu à l'azzioni tecnulugiche, in parte spiegata da l'accelerazione di a trasformazione di a struttura di pruduzzione scatenata da l'epidemica stessa, per esempiu dopu à l'accelerazione di fenomeni cum'è a diffusione di smartworking, o vendite in linea.
Nta l'ultimi mesi, l'aspettattivi nantu à a tendenza di i profitti anu ancu cuminciatu à migliurà, in ligna cù i segni di ripresa da a situazione ecunomica paragunatu à i minimi di e settimane di u lockdown. Dopu à u rallyu osservatu finu à u principiu di settembre, i mercati borsisti anu persu una parte di u so lustru, alternendu fasi negative è pusitive, à causa di e paure scatenate da a nova fase di l'aumentu di l'infezioni è di l'incertezza ligata à l'approcciu di l'elezzioni americani. U cambiamentu di a strategia di a Fed hà ancu avutu l'effettu di indebulisce u dollaru contr'à l'euro. Altri fattori anu pesatu ancu nantu à a valuta di i Stati Uniti, cum'è l'incertezza pulitica ligata à l'imminenza di l'elezzioni presidenziale. D'altra parte, u debilitamentu di u dollaru hè un aspettu pusitivu soprattuttu per e economie emergenti; di fattu, a liquidità iniettata in i mercati da e principali banche centrali cumencia ancu à ghjunghje à sti paesi, chì eranu stati invece colpiti da grandi flussi durante a prima fase di a pandemia.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-le-banche-centrali-manterranno-tassi-bassissimi/ u Sun, 18 Oct 2020 06:05:29 +0000.