Perchè ci serà un sbarcu suave per l’ecunumia americana
L'ecunumia di i Stati Uniti farà un sbarcu suave. Chì sarà avà ? Analisi di Darrell Spence, Economist Group Capital
Nta l'ultimi mesi, assai cummentarii di u mercatu anu focu annantu à a pussibilità di l'ecunumia di i Stati Uniti fà un "atterrissimu dolce". Cosa hè esattamente?
Hè a situazione in quale una ecunumia rallenta abbastanza per a caduta di l'inflazione, ma micca abbastanza per risultatu in una recessione, qualcosa chì parechji investitori dubitanu chì succede dui anni fà, quandu a Riserva Federale (Fed) hà iniziatu a so lotta contru l'inflazione.
Avemu ancu cridutu chì sta eventualità era improbabile. Da tandu, però, l'inflazione hè cascata, a creazione di l'impieghi hè calata ma ferma pusitiva, è l'ecunumia di i Stati Uniti hà evitatu una recessione. A battaglia contr'à l'inflazione ùn hè micca finita ancu, postu chì ferma sopra à l'obiettivu di 2% di a Fed, ma hè abbastanza vicinu à quellu scopu chì u presidente di a Fed Jerome Powell hà prumessu un tagliu di tariffu durante u so recente discorsu in Jackson Hole, Wyoming. Se sta riduzzione hè appruvata à a riunione di settembre, serà u primu tagliu di tariffu da a recessione indotta da COVID in marzu 2020, chì marcà a fine di a storica campagna di rinforzamentu monetariu di dui anni iniziata da a Fed in marzu 2022.
Chì sarà avà ?
Mentre ùn ci hè micca una definizione ufficiale di un sbarcu suave, per i scopi di questa analisi, hè cunsideratu cum'è quandu a crescita di u PIB reale si espande, in media, per trè quarti à un ritmu sottu à u ritmu di crescita potenziale di l'ecunumia (attualmente uguale à 2,0% secondu à l'estimi di l'Uffiziu di u Budget di u Cungressu), senza chì alcuna cuntrazione reale sia registrata in alcunu di questi trimestri. Se l'ecunumia di i Stati Uniti cresce à un ritmu annualizatu di 1,5% in u terzu trimestre di u 2024, cum'è prughjettatu da l'estimazione di u cunsensu attuale, averà riunitu a definizione di un sbarcu suave.
Questu seria un successu significativu, cum'è in u passatu, quandu stu scenariu hè accadutu, l'ecunumia hà tendenza à accelerà in i periodi successivi. Stu mudellu puderia ripetiri in 2025, soprattuttu se a Fed abbassa i tassi.
Festeremu cum'è in u 1995 ?
Se l'ecunumia faci un sbarcu suave in u quartu attuale, a situazione puderia esse simile à a fine di un altru ciculu aggressivu di stringimentu di a Fed in principiu di 1995, chì hà finitu cù una tarifa Fed Funds di 6,0%. Malgradu quellu rapidu aumentu, l'ecunumia s'hè sviluppata significativamente in u 2000, superendu parechje difficultà finanziarie, cumprese a crisa di u peso messicanu, a svalutazione di u baht tailandese, u predefinitu russu, è u colapsu di u hedge fund Long-Term Capital Management.
Duranti stu periodu, a Fed hà fattu aghjustamenti modesti à a tarifa di i Fondi Fed: un tagliu di u puntu di basa di 75, un aumentu di u puntu di basa di 25, un tagliu di u puntu di basa di 75, è dopu un aumentu di u puntu di 175 per cuncludi u ciculu à 6,5%, tuttu. mentre chì l'inflazione di u core restava à o sottu u target di a Fed di 2.0%. Se u percorsu era simili oghje, a tarifa di i Fondi Fed puderia ghjunghje à u ciculu bassu di 4.125%, cuncludendu u ciculu à 5.875%.
In u 1995, però, l'ecunumia di i Stati Uniti era più debule chè oghje, cù un tassu di disoccupazione di 5,5% (più tardi falendu à 3,8%). U tassu di disoccupazione hè attualmente di 4,3%, cusì una longa espansione hè menu prubabile di accade. Inoltre, hè pussibule chì u listessu livellu di i tassi d'interessu eserciterà un trascinamentu più grande annantu à l'ecunumia oghje chè allora, per via di livelli di debitu più elevati è cambiamenti demugrafici.
À u cuntrariu, i fatturi chì puderanu attenuà a freccia nantu à l'aumentu di i tassi includenu stimulu fiscali, rehoring strutturale è spese di capitale in relazione à l'IA.
Finu a ora, però, l'ecunumia pare tollerà l'aumentu di i tassi d'interessu. Malgradu i recenti preoccupazioni, u mercatu di u travagliu pare ancu esse mantene. L'aumentu recente di u tassu di disoccupazione hè accadutu in cunghjunzione cù a creazione di 114 000 novi impieghi, chì indicanu chì l'aumentu era principalmente guidatu da a crescita di a forza di travagliu. Questu hè esattamente ciò chì l'ufficiali di a Fed speranu è cunsidereghjanu un atterraggio suave, vale à dì, un allenamentu in u mercatu di u travagliu chì puderia moderà a crescita di u salariu mentre l'impieghi cuntinueghja à aumentà.
Di sicuru, se l'afflussu di u travagliu rallenta è l'ecunumia accelera di novu in u 2025, u tassu di disoccupazione puderia cumincià à calà di novu.
Previsioni di tassi d'interessu: aspettative megliu à moderate
Basatu nantu à l'attività di u mercatu di u futuru di l'interessu, i investituri aspettanu chì a Fed hà tagliatu i tassi da 50-75 punti basi à a fine di questu annu è da più di 100 punti basi in 2025. In my opinion, invece, i taglii seranu più bassi. Dopu qualchì tagliu, se l'ecunumia di i Stati Uniti cuntinueghja à cresce, o ancu accelerà basatu annantu à l'atterrissioni molli passati, è a crescita di l'impieghi ferma solidu, dubbitu chì a Fed vole risicà a surriscaldamentu di una ecunumia sana, in particulari se l'inflazione ferma sopra à 2%, una pussibilità. Powell hà indicatu in i so rimarche a settimana passata.
Ogni volta chì Powell intervene, si sente cum'è una prova di Rorschach: tutti sentenu ciò chì volenu sente è vede ciò chì volenu vede, è probabilmente ùn sò micca eccezzioni. In u mo scusa, a Fed ùn hà micca tagliatu i tassi in modu aggressivu cum'è u mercatu aspetta. Tuttavia, ammettemu chì avemu pensatu chì i taglii di a Fed in 2024 eranu improbabili A menu chì dati estremamente sorprendenti arrivanu in e prossime settimane, a nostra previsione puderia esse spenta da uni pochi di mesi. Tuttavia, hè prubabile chì u 2024 chjuderà cù un numeru di taglii sostanzialmente più bassu cà a previsione di u mercatu à u principiu di l'annu.
Se, à principiu di l'annu dopu, l'ecunumia di i Stati Uniti si sviluppa sopra u so ritmu di crescita potenziale, grazia à un tagliu di tassi o dui, a Fed puderia dichjarà a missione cumpresa è lascià e cose cum'è sò. Saria sensu di pause a pulitica monetaria, datu l'impurtanza di a stabilità di i prezzi dopu à u peghju spike di inflazione in 40 anni.
Ancu cù menu taglii di l'espertu, questu ambiente puderia sustene l'azzioni è i bonds. Una ecunumia in crescita duverebbe furnisce un sustegnu à i prezzi di l'azzioni à longu andà, mentre chì i tassi puderanu stà à un livellu chì offre à l'investitori di bonu una vera alternativa à l'azzioni.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/economia-usa-atterraggio-morbido-cosa-significa/ u Sun, 15 Sep 2024 02:37:48 +0000.