Perchè a Fed hè stuck on rates
Chì hà decisu a Fed nantu à i tassi è perchè. U puntu di Martina Daga, Macro Economist, AcomeA SGR
Cum'è s'aspittava, a Fed unanimamente hà decisu di mantene a gamma di destinazione di fondi fed invariate, uguali à 5.25% – 5.50%. Dopu à u ciculu di l'aumentu chì ammonta à un totale di 525 bps, hà tenutu i tassi fermi da l'aostu passatu, è si prepara avà per l'iniziu di u ciculu di tagli. Ci hè un accordu trà a maiò parte di i membri di u FOMC chì serà appruvatu per inizià u ciculu di cut this year, ma hè sempre prestu è aspettanu più dati per dà più cunfidenza chì l'inflazione pò ghjunghje à u mira in modu durabile in u tempu. Nisuna indicazione hè stata data nantu à u timing, salvu chì questi seranu dettati da i dati di i mesi à vene.
NO CHANGE À I TARIFFE DI RIFERENZA
Ùn ci era micca cambiamenti à i tassi di riferimentu, ma l'enfasi hè nantu à l'indicazione di a pulitica monetaria chì pudemu derivà da e proiezioni macroeconomiche, vale à dì e previsioni di i membri FOMC nantu à l'ecunumia per i prossimi anni, è nantu à l'indicazioni riguardanti l'evoluzione. di u prugramma Quantitative Tightening.
"L'ATTERRIZZATURA SOFT"
I prughjetti macroeconomichi cuntinueghjanu à esse cunsistenti cù un "atterraggio suave"; in altri palori, u prucessu di disinflazione deve purtà u livellu di crescita di i prezzi di u cunsumu à u mira in 2026 è ùn serà micca accumpagnatu da una recessione. Infatti, u scenariu delineatu mostra una ecunumia particularmente resistente, è più forte di i membri FOMC previsti in dicembre. A crescita ecunomica hè stata infatti rivista à l'alza per i trè anni dopu, mentre chì u tassu di disoccupazione hè statu rivisu à a diminuzione per quist'annu, fermendu però à i minimi storici è vicinu à a figura di ferraghju (3,9%) per tuttu u periodu analizatu. In questu cuntestu, l'inflazione deve cuntinuà à calà, chì indica una migliione di e cundizioni di furnimentu, è ghjunghje à u scopu di 2% in 2026.
Se u scenariu macroeconomicu evoluzione cum'è previstu, u FOMC s'aspittava 75 bp di taglii à i tassi chjave in 2024, in linea cù l'estimi di dicembre. Per i prossimi anni, però, un livellu marginalmente più altu hè previstu, u puntu mediu per u 2025 hè andatu da 3,6% à 3,9%, per u 2026 da 2,9% à 3,1% è u puntu mediu per a tarifa di i fondi Fed à longu andà hè aumentatu. 10 bps da 2,5% à 2,6%, forse riflettendu l'impattu di fatturi di l'offerta cum'è a crescita di a produtividade è l'immigrazione.
Pensu chì hè significativu chì, ancu s'è i dati di l'inflazione di l'ultimi dui mesi anu surprised upside and signaled a reacceleration in u ritmu di crescita, ci hè statu solu una rivisione marginale à l'alza di l'inflazione è u nivellu di i tassi per u mediu. à longu andà. Powell hà in fattu chjarificatu chì l'ultimi dati di l'inflazione ùn cambianu micca a stampa generale in termini di disinflazione.
U TIGHTNING QUANTITATIVO DI FED
Ancu s'ellu ùn sò micca stati annunziati cambiamenti, u FOMC hà cuminciatu à discutiri l'evoluzione di u prugramma Quantitative Tightening. Dapoi u ghjugnu di u 2022, a Fed hà iniziatu QT, chì permette à 60 miliardi $ in Treasuries è un massimu di 35 miliardi $ in securità sustinuti da ipoteche per scade è micca reinvestisce in media per mese. Da u piccu di maghju 2022, a dimensione di l'assi in u bilanciu di a Fed hè stata cuntratta da circa 1 400 miliardi, quasi interamente guidata da una riduzione di i valori di cartera. Nisuna indicazione chjara hè stata datu nantu à l'evoluzione di u prugramma, cum'è nisuna decisione hè stata presa, però, Powell hà indicatu chì prestu cumincianu à rallentà u ritmu di riduzzione di a cartera di securities, alludendu à u fattu chì prima puderanu. u scopu di avè solu Treasuries in a cartera (riducendu cusì a quantità di MBS), è poi cuncentrazione nantu à a maturità di a cartera di securities. Ricertamenti, in fattu, sia Powell sia u guvernatore Waller anu indicatu a so preferenza per riduce a maturità di a cartera di titoli di a Fed. A parte di T-bills in a cartera di titoli di a Fed era sopra à 35% prima di a crisa finanziaria, è hà diminuitu bruscamente in u 2008. è oghje hè uguali à circa 4,5%.
In u latu di l'attivu di u bilanciu di a Fed, un'altra evoluzione chì vale a pena enfasi hè chì u Programma di Finanziamentu à Termine Bancariu, un strumentu introduttu un annu fà cù a crisa bancaria regiunale è chì permette à i banche di piglià prestitu da a Fed in termini favurevuli per a durata di 1. annu, hà in l'ultimu annu hà purtatu à un aumentu di i prestiti cuncessi, però, u BTFP hè scadutu l'11 di marzu di u 2024, per quessa, si escerà durante l'annu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/perche-fed-ferma-sui-tassi/ u Thu, 21 Mar 2024 09:43:34 +0000.