Perchè a Cina face paura in Wall Street
Tutti i risichi di spill-overs sistemichi in Cina, mentre a Fed è u Tesoru americanu anu poca munizione. Analisi di Guido Salerno Aletta
Simu nantu à una cresta assai fina: a ripresa ecunomica hè sustenuta solu da a fiducia chì i cittadini, l'imprese è ancu di più investitori ponenu in a capacità di i Guverni è di e Banche di sustene li per superà e difficultà è a cumplessità di una situazione veramente senza precedente. Memoria umana .
In i Stati Uniti è in Europa, dapoi più di un annu è mezu avà, dapoi chì una crisa sanitaria è dopu ecunomica hè stata iniziata, ci hè statu un disaccoppiu cumpletu trà e tendenze di l'ecunumia reale è quelle di u sistema finanziariu: l'immense iniezioni di liquidità introdotte da e banche centrali supportati è gonfiati i prezzi di l'azzioni è impeditu i tassi di interessu di u debitu di cresce esponenzialmente a causa di rischi aumentati per a stabilità aziendale. L'intervenzioni massivi di spese di u deficit di u guvernu è e garanzie emesse per i novi debiti d'impresa anu permessu di superà e fasi più critiche.
Intantu, u riposizionamentu strategicu di i Stati Uniti versu a China cuntinueghja, chì hè avà vistu cum'è u principale cuncurrente à u livellu geopoliticu è micca solu à u livellu ecunomicu.
À u cuntrariu, Pechino risolve i conti assai pesanti di un decenniu sanu di iniziative economiche d'urgenza chì sò state prese, in particulare in i settori immubiliari è infrastrutturali, per cuntrastà l'effetti straordinariamente seri, i spill-overs, di a crisa americana di u 2008. colapsatu u cummerciu mundiale. Un sistema ecunomicu sanu basatu annantu à a produzzione di beni per l'esportazione si hè trovu di colpu di pettu à un bloccu di a dumanda internaziunale: u Statu, l'autorità pulitiche lucali, u sistema bancariu hà lanciatu una seria d'iniziative senza precedenti per a custruzzione di beni immubiliarii per l'usu. è per a custruzzione di ogni tipu d'infrastrutture, da autostrade à ferrovie à grande velocità. Sta nova dumanda interna, destinata à assorbe u disimpiegu, hà messu in ballu una seria di vettori chì sò difficiuli à cuntrullà: a scelta di i lochi nantu à i quali custruisce edifizii o infrastrutture publiche hè stata decisa à u livellu lucale da i listessi dirigenti pulitichi chì ancu avia a pussibilità di spinghje e banche à finanzà a so implementazione. Tuttu què hà assurbutu un capitale enorme, ancu speculativu, cum'è l'acquistu di l'immubiliare hè statu spessu effettuatu à scopi speculativi. Una bolla immobiliare hè stata creata, sia in termini di nova custruzzione fisica sia di case di valore superiore, tutte finanziate in debitu da banche è sviluppatori.
E banche anu adupratu assai risparmi depositi per queste iniziative, sottoscrivendu i tituli di debitu emessi da i "sviluppatori", entità finanziarie chì facianu da intermediari cù i costruttori di e pruprietà è dopu cù i cumpratori di questi. È parechji imprenditori cinesi, soprattuttu ricchi, ùn anu micca solu adupratu u so risparmiu per cumprà una prima casa, ma anu compru ancu una seconda è qualchì volta di più, forse diventendu in debitu, contendu chì i prezzi aumentavanu continuamente: avianu in debitu per una casa chì inizialmente valia centu, ma questu cresce rapidamente in valore. Arricchimentu faciule è speculazione, à tutti i livelli: un pocu cum'è ciò chì hè accadutu in i Stati Uniti finu à a crisa sub-prime.
L'effetti indiretti di a recessione causata da a crisa sanitaria si sentenu ancu in Cina: sia e cundizioni di solidità finanziaria sia a crescita ecunomica chì eranu state ritruvate dopu l'intervenzioni straurdinarii menzionati sopra anu cuminciatu à fiascà, soprattuttu tenendu in contu a ripresa di a dumanda. Mondu.
Mentre i spill-overs di a crisa americana di u 2008 eranu stati superati, a maiò parte di i debiti incurriti per superarli fermavanu sempre da pagà: a nova crisa sanitaria di u 2020 hà fattu un detonatore. Eccu induve nasce a crisa potenzialmente sistemica chì si trovanu in i mesi scorsi da l'autorità chinesi, à u livellu puliticu è di surviglianza finanziaria: i speculatori chì si sò arricchiti ùn sò micca capaci di rispettà i so impegni, u valore contabile di l'immubiliare i beni ch'elli avianu datu à l'investitori cum'è garanzia chì avianu compru i so bonds hè troppu altu per u mercatu. Sò dunque incapaci di vende è di incascià per rispettà i so impegni: questu hè u periculu di default sistemicu chì si pò avvistà.
L'autorità pulitiche di Pechino è a surviglianza finanziaria ùn anu alcuna intenzione di dà un colpu à l'asciugamanu cù un salvamentu publicu: farianu un rigalu à i speculatori, ciò chì seria socialmente indigestibile. Un accordu internu di conti hè in corsu, una sorte di prucessu puliticu, chì taglia i chiodi di parechji, forse troppu, chì si sò arricchiti cusì. Micca solu què, ma à u cuntrariu di i Stati Uniti è di l'Europa, in Cina ùn ci hè stata l'enorme iniezione di liquidità chì hà fattu cresce i valori di l'azzioni corporative enormi, malgradu a profonda recessione: ci era dighjà troppu debitu intornu, è u novu a liquidità averia agitu cum'è un acceleratore, se micca un detonatore, di una crisa finanziaria veramente devastante.
I prezzi di u sistema finanziariu è industriale cinese ùn sò micca gonfiati cum'è quelli americani è a maiò parte di quelli europei: à u cuntrariu tendenu à calà, postu chì a crisa d'aghjustamentu cuntinueghja.
Hè dunque Pechino chì hà avà a tenuta di u sistema finanziariu glubale in e so mani: s'ella lascia falla un operatore finanziariu sistemicu, cum'è Evergrande , sà chì scatenerà reazzioni incontrollabili soprattuttu in l'Occidente, è in particulare nant'à Wall Strada: prima di tuttu, u valore di e centinaia di dollari crollerebbe.Cumpagnie cinesi chì sò ancu elencate in i Stati Uniti, è chì sta caduta purterebbe u restu di a lista. Ci sò assai investitori mundiali, americani in primu locu, chì anu tituli di emittenti cinesi in i so portafogli: anu un portafoglio à risicu di svalutazione è sò assai avari cù nutizie à propositu: nimu ùn sà esattamente quale è ciò chì anu scumessa nantu.
Questa opacità, sta cunfidenzialità in l'imprese chì hà finora prutettu l'affari assai lucrativi in Cina, hè oghje in periculu di trasfurmassi in un boomerang: se i fondi d'investimentu dichjaranu esposizioni individuali in Cina, devenu dichjarà subitu ogni perdita; ma s'elli ùn li dichjaranu micca, hè peghju, perchè alimenteranu i peghju suspetti, ancu s'ellu ùn hè micca ghjustificatu.
Cum'è i valori di l'equità in i Stati Uniti è in Europa sò aumentati assai altu, u risicu di una correzione brusca pò vene da a Cina.
Pechino hà una scatula intera di partite in e so mani, è sà chì hà u putere di cuntrullà gran parte di e cunsequenze di e so decisioni in China.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/cina-wall-street-stati-uniti/ u Sun, 26 Sep 2021 06:00:48 +0000.