Perchè a BCE aspetta l’elezzioni in Germania
Lagarde hà rivelatu un puntu cruciale: a BCE ùn cambierà micca a so pusizione d'accolta almenu finu à l'autunnu. Induvinate ciò chì hè in autunno? L'elezzioni tedesche. Analisi di Althea Spinozzi per BGSAXO
U mercatu hà classificatu rapidamenti a riunione di a Banca Centrale Europea di a settimana scorsa cum'è "non avvenimentu". Eppuru, credu chì durante a cunferenza di stampa, Lagarde hà rivelatu un puntu cruciale: a BCE ùn cambierà micca a so pusizione d'accolta almenu finu à l'autunnu. Induvinate ciò chì hè in autunno? L'elezzioni tedesche .
U fondu di recuperu ùn hè micca l'unicu prugramma europeu chì a Corte custituziunale tedesca cuntesta. U prugramma Pandemic Purchase Program (PEPP) face una sfida ghjuridica chì mette in causa a so legalità. Mentre sta lagnanza hè eclipsata da i rapporti di ritardi di u Fondu di Recuperazione, a sfida legale contr'à u PEPP hè macro più impurtante economicamente. U PEPP hà finanziatu i pacchetti di stimuli fiscali di i paesi europei in mezu à a pandemia Covid-19. Senza ella, e cundizioni di finanzamentu si stringerianu inevitabilmente, ponendu una minaccia insuperabile per u sistema euro.
L'elezzioni tedesche portanu duie questioni critiche: spese fiscali è integrazione europea. Credemu chì qualsiasi coalizione chì si formi porterà sia à una spesa fiscale più alta sia à una migliore integrazione europea, o à un cumbinamentu di e duie. U scenariu di austerità ferma una minaccia, ma hè improbabile. Una coalizione CDU / CSU / Verde favurisce l'investimentu publicu è l'integrazione europea. A longu andà, cundurrà à una migliore unione monetaria è à sprime e primie di risicu trà i suvrani europei.
L'obligazioni di u guvernu americanu dicteranu u sentimentu di i suvrani europei finu à a caduta
L'obligazioni di u guvernu americanu cumpieranu u viotu chì l'elezzioni tedesche portanu in u spaziu suvranu europeu finu à l'autunnu. Recentemente avemu vistu i rendimenti di u bonu di u Tesoru US di 10 anni tornanu à i livelli vistu più di un mese fà. Tuttavia, credemu chì quandu l'ambiente macro si rafforzerà quandu l'ecunumia riapre, vedemu i rendimenti di u Tesoru puntu più alti.
Dapoi a mità di marzu, i renditi di u Tesoru di 10 anni sò in calata cù u so indice di forza relativa (RSI). S'elli devianu per pruvà a so linea di supportu 1.50%, è u RSI scende sottu à 40, puderianu calà ancu di più. Tuttavia, escludemu i rendimenti chì vanu sottu à 1,40%, a menu chì ùn ci sia un avvenimentu endogenu chì impone u mercatu in modu di rifugiu sicuru. D’altronde, s’elli rompenu sopra à 1,60% entreranu in territoriu alcista, purtenduli rapidamente à 2%.
Fonte: Bloomberg è Saxo Bank.
A direzzione di i Tesoreri di i Stati Uniti hè ancu più evidente in i futuri di obbligazioni. Di seguito hè un graficu di u cuntrattu continuu di futuri di u Tesoru US di 10 anni. Ci dice chì serà difficiule per i futuri di u Tesoru di rompe sopra u livellu 133 (intornu à 1,40%), rendendu una tendenza à a calata ancu più probabile.
Fonte: Saxo Bank
Un'altra cascata di i Tesoreri di i Stati Uniti pruvucarà una crescita di i rendimenti europei postu chì, ancu se a BCE s'impegna à mantene stabile e cundizioni di finanzamentu, a correlazione trà i suvrani americani è suvrani europei cuntinua à esse pusitiva. Credemu chì i rendimenti di u Bund sò prubabili di movesi più alti per testà a so linea di resistenza à -0,20%, è se rompenu stu livellu, aumenteranu probabilmente à 0,15%. Ci hè ancu a pussibilità chì i renditi ponu calà sottu à a so linea di tendenza ascendente finu à u -0,40%; in ogni modu, u rallye serà di breve durata.
Fonte: Bloomberg è Saxo Group.
Preparatevi per rendimenti bund positivi à longu andà
Un aumentu di l'investimentu publicu hà da cuntribuisce assai probabilmente à un riallineamentu di i rendimenti di i bonds suvrani in a zona euro. In fatti, suppone chì u guvernu tedescu vole aumentà e spese. In questu casu, duverà emette più Bunds, aiutendu cusì à aumentà i rendimenti. I rendimenti di u Bund sò negativi perchè a Banca Centrale Europea hà compru più di u novu debitu di u paese. A mancanza di garanzia hè una minaccia macroeconomica sostanziale perchè, senza più Bunds, a BCE hà un putere limitatu à intervene quandu e condizioni di finanzamentu si stringenu.
In listessu tempu, un guvernu tedescu chì cerca una migliore integrazione europea aiuterà ancu à aumentà i rendimenti bund. Appena Mario Draghi hè entratu in a politica italiana, hà messu in risaltu a necessità disperata di un bilanciu cumunu di l'UE, chì permetterà una spesa fiscale più grande à u livellu europeu. Un bilanciu cumunu di a UE riduce e disparità economiche trà i paesi di l'UE, contribuendu à un restringimentu di i spread sovrani sopra u rifugiu sicuru di u Bund. A percezione di u risicu di i suvrani europei si stabilizerà, purtendu à a disinvestimentu di i Bund è à l'investimenti in altri tituli di u guvernu europeu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/bce-elezioni-germania/ u Sun, 02 May 2021 06:06:26 +0000.