“Per Powell, u primu tagliu era sempre faciule; avà vene a parte assai più dura …”

Di Michael Every di Rabobank

Cum'è un banchieru cintrali, ùn avete micca riesciutu à cumunicà quandu avete dumandatu à u nostru observatore di a Fed, Philip Marey, per citarvi Orwell . Dopu chì u FOMC hà tagliatu 50bps à 5.00%, cum'è solu in crisi passate, ma u presidente di a Fed Powell hà dettu chì ùn era micca daretu à a curva, solu "recalibrating", è l'economia di i Stati Uniti hè "bona", a replica di Filippu era:

"Da veru? Un tagliu di 50bps cum'è un missaghju chì l'ecunumia hè forte? Allora, se taglianu da 75bps l'ecunumia hè in boom? Questu sona cum'è qualcosa fora di u 1984 di George Orwell: WAR IS PEACE; A LIBERTÀ hè ESCLAVITU; L'IGNORANCE È FORZA".

L'interpretazione più benigna hè a visione di Filippu di "cervo" micca "flazione" cum'è guida. Ancu cusì, andendu 50bps quandu l'ecunumia hè forte – l'iniziu di l'abitazione è i permessi di custruzzione tramindui saltati prima di a Fed – pò esse persu di munizioni preziose: un deterioramentu bruscu significaria un tagliu di 75bps?

À fiancu à quellu "grifty, shifty, not nifty" 50 sò state riviste previsioni . U disoccupazione à 4,2% hè previstu di risaltà à 4,4% in Q4 è 2025 prima di vultà à 4,2% di novu: ottimista? L'inflazione per u 2024 è u 2025 hè stata rivista in calata, è in u 2026 serà à 2,0%, cum'è vistu ancu in ghjugnu: ottimista ? A crescita di u PIB per u 2024 hè stata rivista à pocu pressu à u 2%, ma finu à u 2027 hè stata invariata: ottimista?

Eppuru avemu avutu grandi cambiamenti in a trama di punti . End-2024 Fed Funds hè cascatu da 5,1% à 4,4%, chì significheghja 25bps tagli in nuvembre è dicembre, cusì canta ' U primu tagliu hè u più ripida '; 100bps di cuts sò vistu in 2025; è 50bps in 2026. Questu significa chì u pianu longu per i Fondi Fed hè 3%. In verità, a Q&A di Powell hà sottolineatu chì a tarifa neutrale di i Fed Funds era probabilmente più alta avà chè in u passatu, è ùn s'aspittava micca di vultà à i minimi di New Normal.

Se tagliate 50bps è dicendu chì tuttu hè bè era problematicu per a credibilità di a Fed, cusì sò e so projezzioni felici per i mercati chì anu digià un prezzu assai di nutizie " BAD IS GOOD ". , È à u mumentu di a scrittura eranu 11bps off u so iniziale post-cut low in 3.73%. U dollaru slumped, poi ritrace perdite.

Una interpretazione menu benigna per 50bps hè a pulitica . " In a banca centrale? Chì dopu: a pulitica in l'ecunumia ?! " Tuttavia, Filippu aghjusta chì Powell hà avutu incitatu à furnisce un grande tagliu pre-elettorale perchè Trump ùn l'hà micca rinominatu cum'è presidente di a Fed è pò caccià u prematuremente ; a so sola chance di un altru termini hè di piacè à Harris. Eppuru, un tagliu di 50 bps "hè schernu l'ex è possibbilmente u prossimu presidente Trump. Questu puderia avè ripercussioni seria l'annu dopu. L'unica dissidente, Michelle Bowman, puderia avè solu migliuratu a so chance di diventà u prossimu presidente di a Fed ". Sottulineendu quella dinamica, ci hè statu un elogiu post-cut da un Democraticu per "seguitu i dati" (cum'è avemu "seguitu a scienza"); è a critica di i Republicani è di Trump, chì hà dichjaratu: " L'ecunumia seria assai male, o ghjucanu a pulitica, l'unu o l'altru, ma era un grande tagliu ". E cose puderanu cambià assai per l'ecunumia, l'inflazione è a Fed venenu nuvembre, dopu 2025.

Cum'è warm-up, è dopu à u tweet acerbicu chì " A Fed hè prevista di taglià i tassi d'interessu di a carta di creditu oghje da 20,78% à 20,28%" , Trump, dopu à ciò chì inizialmente pareva una minaccia di bomba, è dichjarà e so pulitiche in l'avvenimenti di a campagna. hè avà prumessu di limità temporaneamente i tassi di interessu di a carta di creditu à 10%. Cumu puderia travaglià questu? Nisun dettagli. Puderia succede ? Nisuna idea. Puderia aumentà a dumanda di i Stati Uniti assai più cà u tagliu di a tarifa Fed? Nisun nigà – è assai. Ma, ehi, parlemu di più nantu à a Fed è quellu 50bps è ciò chì significa per i prezzi di l'assi.

"WALL STREET hè a strada principale"

Ottenutu assai menu tituli, u Brasil hà risuscitatu a so tarifa Selic 25bps dopu à u tagliu di a Fed, passendu da 10.50% à 10.75% cum'è previstu, è signalendu più alti à vene per via di risichi di inflazione. Face chì u Brasile hè un outlier globale o un capu di pensamentu? Solu u tempu a dirà, ma per a Fed ghjunghje à un primu tagliu era sempre a parte faciule, ancu s'ellu l'anu missed up . A parte più difficiule era sempre di assicurà ch'elli ùn ricevenu micca un rimborsu di l'inflazione in u stilu di l'anni 1970 una volta "TAGLIA DI TARIFFE!" cumincianu à flussu in i prezzi di l'assi, i commodities è i servizii sempre caldi . U nostru casu di basa di l'elezzione di i Stati Uniti assume digià chì questu succede via tariffi; altre cose minaccianu simili.

Cum'è aghju cunclusu ieri: "tornu à aspittà per a Fed. O u prossimu bang geopuliticu ". In poche d'ore, walkie-talkies, radii, telefoni è sistemi di riscaldamentu solare cuminciaru à esplusione in u Libanu è in Siria in ciò chì hè quasi certamente un attaccu di seguitu da Israele dopu l'episodiu "Paging Mr. Terrorist" d'ieri. Sembra chì hè stata usata o perda per Israele postu chì a trama era vicinu à esse scuperta. L'imperativu tatticu seria un seguitu militare maiò versus Hezbollah, chì u cabinet di guerra israelianu hà appruvatu ancu à u risicu di scatenà una guerra piena. U capu di Hezbollah Nasrallah hè previstu di parlà oghje; i so recenti discorsi anu pruvatu à descalate, ma questu serà ?

Di sicuru, a Fed ùn hè micca cunsideratu u Mediu Oriente in tuttu ; nè ciò ch'e aghju scrittu ieri nantu à l'implicazioni ecunomiche di l'incidentu di l'esplosione di u pager: a bifurcazione naziunale di catene di supply chains , chì implica movimenti potenziali cù l'impattu di u dot plot in u periodu di previsione di u dot plot.

Tuttavia, a Casa Bianca cunsidereghja a regione troppu datu chì u Dipartimentu di u Statu hà ricusatu di redesignà i Houthis chì attaccanu a spedizione di u Mari Rossu cum'è terroristi , postu chì questu seria inghjustu annantu à i Yemeniti ordinari (chì i Houthis sparanu, mori di fame è schiavi). Forsi "terrorista" ùn hè micca a definizione curretta – tecnicamente deve esse "pirate"; ma ancu quì, i Stati Uniti anu una forma passata per u swashbuckling , micca u buckling. Oghje, i critichi indicanu un Vegetius inversu di i Stati Uniti – "Se vulete a guerra, preparate per a pace" – ùn hà micca riapertura di Suez o presenta un fronte unitu contr'à l'Iran. Altri indicanu chì Teheran hà pruvatu à passà l'infurmazioni di a campagna piratata di Trump à l'allora campagna Biden : allora hè quì chì ùn anu "senza tassa nantu à cunsiglii"?

L'Ucraina attaccò un immensu depositu di munizioni russu in Toropets , chì ùn hà micca ricevutu i stessi tituli di i media, ma sottolinea a rapidità di a pruduzzione di e catene di furnimentu militare-industriale sparisce.

Cum'è citatu quì, u CEO di Flexport nota: "U più grande wild card in l'elezzione presidenziale chì nimu ùn parla? A greva portuali imminente chì puderia chjude tutti i porti di a Costa Est è di u Golfu solu 36 ghjorni prima di l'elezzioni ". Stu wild card s'applica ancu à a Fed.

Se l'Associazione Internaziunale di Longshoremen chì rapprisenta 45,000 dockworkers colpisce per a prima volta da u 1977, l'imprese di i Stati Uniti puderanu mancassi u periodu di punta di vendita di Black Friday / Cyber ​​Monday. U cummerciu portu hè di circa 2,12 trilii di $, è u 72% s'arrete, una greva di un ghjornu hà presu di sei ghjorni per ricuperà, una greva di una settimana in uttrovi creendu colli di bottiglia finu à a mità di nuvembre, senza piglià in contu i disrupzioni causati da u Mar Rossu. da i Houthis micca terroristi. Se e merchenzie si passanu dopu à i porti di a Costa Ovest di i Stati Uniti "In Deep Ship" durante Covid, a dichjarazione hè chì i tassi di trasportu Asia-US puderianu saltà à $ 20,000, assai sopra à u piccu vistu in l'ultima crisa di a catena di fornitura. Chistu significaria chì l'imprese cù margini bassi puderanu optà per ùn impurtà à tuttu, creendu scaffali vioti.

Mentre l'attu Taft-Hartley dà à u presidente u putere di impone un periodu di rinfrescante di 80 ghjorni per ritardà una greva, Biden hà dettu ch'ellu ùn hà micca intenzione di usà quì datu l'impattu chì u fattu puderia avè nantu à i voti sindacali; chì, cum'è i Teamsters ricusatu di appughjà un candidatu presidenziale malgradu u so sustegnu tradiziunale Democraticu, cum'è a maiuranza di i so membri anu polled back Trump. Per d 'altra banda, u tipu di greva descritta sopra ùn aiutava micca à Harris vene u 5 di nuvembre. Allora, chì deve esse ?

"A VOLATILITÀ È STABILITÀ"

"Orwell, almenu avemu un tagliu di 50 bps".