Pento: Un Pivot Hawkish

Scritta da Michael Pento,

Questu ultimu rimbalzu di u mercatu di l'orsu hè stata basata nantu à una bona staggione, a speranza per un impulsu tipicu di l'elezzioni di u mediu, è i rumuri di un pivot Fed.

Wall Street trova sempre una narrativa per manifestazioni in un mercatu bear. Ma i ciculi negativi di l'ecunumia è di a liquidità restanu invariati: a Fed hè rialzendu i tassi in una recessione. Powell pò avè fattu a so ultima crescita di 75bp u 2 di nuvembre. Ma una altra crescita di 50bp hè prubabilmente ghjunta in dicembre, è dopu a varietà regulare di 25bp vene in ferraghju. Intantu, $ 95 billion per mese di Quantitative Tightening hè rapidamente distrughjendu l'offerta di soldi.

Hè ciò chì Wall Street vole chì crede chì hè un Pivot. A Fed pò daveru calà à un ritmu più lento di l'aumentu di i tassi in dicembre. Tuttavia, mantene una tarifa restrittiva di Fed Funds (FFR) di quasi 5% per parechji mesi una volta chì u livellu hè ottenutu. Powell hà fattu questu puntu assai chjaru durante a so ultima cunferenza di stampa FOMC. U FFR serà più altu ch'elli pensanu in settembre. Inoltre, u presidente Powell hà dettu chì hè estremamente prematuru di pensà à ogni tipu di pausa per l'altitudine.

Allora, induve questu lascia a borsa? L'azzioni ùn sò micca fondu quandu e valutazioni di l'equità uguali à 150% di l'ecunumia generale (TMC / GDP). Durante a recessione di u 2000, u NASDAQ hà cullatu à u 71% TMC / PIB, da u 142% à l'altu. A Gran Recessione hà vistu i stocks in fondu à 45% TMC / PIB, da u 105%. Ancu durante a recessione Pandemica, TMC / PIB hè cascatu da 152% à 120%. Tutti quelli fondi sò stati assuciati cù una Fed chì hà tagliatu rapidamente i tassi di interessu à 1% o sottu. È in u casu di e recessioni di 2008 è 2020, a Fed era ancu impegnata in u schema di stampa di soldi massivu cunnisciutu ancu Quantitative Easing. U fondu di u mercatu ùn si trova micca solu perchè a Fed reduce u ritmu di l'aumentu di i tassi da 75bp à 50bp increments. Ogni Recessione in u passatu hè stata trattata da stimuli monetari è fiscali massivi. Ma cù l'inflazione vicinu à un altu record, hè solu ligà e mani di u guvernu.

È, per piacè, ùn pensate micca chì u guvernu è i banche cintrali ponu aumentà automaticamente i prezzi di l'assi à vuluntà, ùn importa quant'ellu ci provanu. Per esempiu, a borsa di Shanghai in Cina hè sempre in calata di 50% da u so piccu di u 2007; è u NIKKEI Dow di u Giappone hè calatu di 30% da a so cima righjunta 33 anni fà. Queste figure sò in termini nominali!

Fighjemu un pocu di l'ultimi dati ecunomichi per affirmà chì u PIB hè diventatu più debule di ghjornu è indicà una recessione chì serà brutale: 37% di e piccule imprese in i Stati Uniti, chì impieganu a mità di tutti i travagliadori, ùn ponu micca. paganu più u so affittu. Amazon, u più grande rivenditore in linea in America, hà mancatu i rivenuti di u Q3 è hà avvistatu nantu à e vendite di u 4u trimestre, chì sò stati guidati per esse a crescita più lenta per a cumpagnia in u record. L'applicazioni di New Home Mortgage sò cascate di 41% annu annantu, cum'è i tassi di l'ipoteca sò avà i più alti in 20 anni – sopra u 7% è in crescita. È l'ISM Services Sector Business indagine hà dimustratu chì ancu s'è l'ecunumia rallenta in uttrovi da u mese precedente, i prezzi sò sempre in crescita à un ritmu più veloce.

U cunsumadore vacilla, è ancu u presidente di a Fed Powell hà dettu à Wall Street in a so ultima cunferenza di stampa chì hè veramente pivotendu … ma hè di esse più falco. Ci hè una forte recessione ghjustu davanti, è ùn ci hè nunda chì a Fed pò fà per piantà. Ùn hè micca una scelta. Se Powell era sottumessu à un veru pivot dovish torna versu ZIRP è QE à questu puntu, pruvucarà l'inflazione per esse intrattabile. Dunque, i tassi d'interessu à longu andà scenderanu prestu è rende u guvernu è l'ecunumia insolventi. Dunque, dopu à l'iniziale riflessiva crescita di i prezzi di l'azzioni annantu à qualsiasi annunziu di una pausa / tagliu di tariffu o ritornu à QE, i prezzi di l'attivu prestu in ogni modu; è a Fed avissi da esse una situazione di inflazione assai più difficiuli per trattà a strada. Dunque, ùn ci sarà micca un tali pivot dovish in ogni mumentu prestu, solu una congelazione di u FFR à un livellu assai altu in quantu à l'ultimi 14 anni. Inseme cù una dosa record di QT.

Data l'estensione di e bolle d'assi è u livellu di u debitu in l'ecunumia, una depressione hè una pussibilità reale. È un colapsu di u mercatu di l'equità da questi prezzi hè sempre in i carte. Se l'S&P 500 tornava solu à un 100% TMC / PIB storicamente elevatu, implicaria una calata di un altru 30%. Chì saria in più di e perdite digià subite. Ùn avete micca tollerà un altru drubbing cum'è questu in a vostra cartera di buy-and-hold 60/40. A gestione attiva hè diventata ubligatoria in stu mondu boom / bust chì hè cumpletamente cuntrullatu da i banchieri cintrali infeckless.