Pensate chì l’ecunumia glubale si illumina? Attenti: u big hit hè ancu da vene

Scritta da Thorsten Polleit via The Mises Institute,

U sollievu si sparghje trà analisti ecunomichi è esperti di borsa. I prezzi di l'energia diminuiscenu notevolmente. U suministru energeticu questu invernu pare sicuru; in Auropa, u sustegnu di u guvernu per i cunsumatori è i pruduttori hè dispunibule se necessariu. A Cina si alluntanassi da a so pulitica zero-covid, è a produzzione cresce di novu. L'inflazione di i prezzi elevati di e merchenzie hè sempre una preoccupazione maiò per i cunsumatori è i pruduttori, ma i banche cintrali sò furnite almenu qualchì aumento di i tassi d'interessu per sperà riduce a devaluazione di a valuta. Allora duvemu dissi addiu à e preoccupazioni di crisa è di recessione ? Sfurtunatamente, nò.

Perchè ci hè un sviluppu ecunomicu generale chì equivale à una tempesta ma resta senza nome da parechji sperti è investitori. È questu hè a cuntrazione globale di l'offerta di soldi reale . Chì vole dì què? L'offerta di soldi reale rapprisenta u veru putere di compra di soldi. Per esempiu: Avete deci dollari, è una mela costa un dollaru. Allora cù i vostri deci soldi, pudete cumprà dece pomi. Se u prezzu di a mela aumenta à, per esempiu, dui dollari per pezzu, u putere di compra di i deci dollari cade à cinque pomi. Diventa ovvi chì l'offerta di soldi reale hè determinata da l'interazzione trà l'offerta nominale di soldi è i prezzi di i beni.

L'offerta di soldi reale in una ecunumia pò diminuite quandu a quantità nominale di soldi scende o i prezzi di e merchenzie aumentanu. Questu hè esattamente ciò chì succede attualmente in u mondu. U graficu quì sottu mostra u ritmu di crescita annuale di l'offerta di soldi reale in l'Organizazione per a Cooperazione è u Sviluppu Ecunomicu (OCDE) da u 1981 à uttrovi 2022. L'offerta di soldi reale hè stata recentemente cuntratta da 7,3 per centu annu annu. Ùn ci hè mai statu nunda cusì prima. Chì ghjè u mutivu?

L'aumentu enormu di i prezzi di e merchenzie, vale à dì l'alta inflazione, hè una cunsequenza di a pulitica monetaria di i banche cintrali. In u cursu di i blocchi dettati puliticamenti, i banche cintrali anu aumentatu enormemente l'offerta di soldi. Per esempiu, a Riserva Federale di i Stati Uniti hà allargatu u stock di soldi M2 da circa 40 per centu da a fine di u 2019, è u Bancu Centrale Europeu hà aumentatu l'offerta di soldi M3 da 25 per centu. Siccomu a crescita di l'offerta di merchenzie ùn hà micca seguitu u ritmu, hè apparsu un enormu soprappulu di l'offerta di soldi, chì hè avà scontru cù effetti di spinta di i costi – cum'è e cunsequenze di e pulitiche verdi, i blocchi è a guerra d'Ucraina – scatenati in u celu – alta inflazione di u prezzu di i beni.

Intantu, però, a crescita nominale di l'offerta di soldi hè cascata di novu. In i Stati Uniti, hè cascatu da 1,3 per centu annu annantu à dicembre 2022 è à 4,1 per centu in a zona euro. U mutivu: a dumanda di prestitu hè in calata, i banche cummirciali cuncede menu prestiti, è in cunseguenza, a nova offerta di soldi generata da i prestiti bancari hè in caduta. Inoltre, i banche cintrali ùn anu più cumprà bonds di u guvernu, chì hè unu di i mutivi perchè l'influssu di soldi novi in ​​l'ecunumia si secca.

Pò sembra paradossale, ma in termini ecunomichi, l'inflazione attuale di u prezzu di e merchenzie hè riduzzione di l'offerta di soldi, è inseme cù a crescita di l'offerta di soldi ridutta significativamente, a pressione discendente nantu à l'inflazione futura hè digià crescente.

In ogni casu, se l'offerta di soldi reale cuntinueghja à sminuisce quant'è in u mumentu, i segni indicanu almenu una rallentazione ecunomica è, più prubabile, una recessione. Quandu l'offerta di soldi reale in l'ecunumia si riduce, quelli chì tenenu cash diventanu più poveri. Avà ùn ponu più cumprà e quantità di merchenzie chì anu compru prima è anu bisognu di aghjustà a so spesa: cessà di cumprà merchenzie più caru, o cuntinuà à cumprà bè più caru mentre rinunziendu altre cose. U risultatu hè una calata di a dumanda aggregata.

Stu fenominu hè, per via, ben cunnisciutu in teoria cum'è "effettu di equilibriu veru". Si torna à l'economista israeliano-americanu Don Patinkin (1922-1995). Patinkin hà vulsutu dimustrà, frà altre cose, chì l'ecunumia naziunale pò, per cusì dì, guarì si stessa in crisi senza bisognu di intervenzione di u guvernu. Se, per esempiu, i prezzi di e merchenzie cadenu in una depressione di recessione, questu rinforza u putere di compra di l'attori di u mercatu, se è quandu u fornimentu di soldi resta invariatu. Puderanu espansione a so dumanda di merchenzie, è l'ecunumia travaglia più o menu automaticamente da a crisa.

Appiicatu à e cundizioni attuali, pudemu vede chì un effettu negativu di bilanciu di soldi piuttostu putente si sviluppa: L'aumentu iniziale di a quantità di soldi si traduce in una crescita di l'offerta di soldi reale, chì alimenta u cunsumu è a produzzione. Allora, l'inflazione di u prezzu di e merchenzie s'alluntana, è, à u stessu tempu, l'espansione monetaria rallenta. U risultatu hè un decadenza assai forte in l'azzioni di soldi reale, chì, à u turnu, porta à l'attività ecunomica più bassa, ancu a recessione.

A cuntrazione di a pruduzzione è di l'impieghi, à u turnu, esercita una pressione discendente nantu à i prezzi di e merchenzie, chì stabiliscenu una nova relazione trà u stock di soldi eccezziunale è i prezzi di e merchenzie in cunfurmità cù e preferenze di e persone. Una volta chì questu aghjustamentu hà fattu u so cursu è u stock nominale di soldi resta invariatu, l'inflazione di u prezzu di e merchenzie si spegne. L'ecunumia finisci cù un livellu più altu di i prezzi di e merchenzie in paragunà cù a situazione prima chì l'offerta nominale di soldi era aumentata.

Allora perchè i banche cintrali volenu elevà i tassi d'interessu ancu più? L'autorità monetarie teme chì ùn fà nunda è aspittà in l'attuale regime di inflazione vertiginosa puderia erode a fiducia di e persone in muniti di carta senza supportu. Chì, à u turnu, spingerebbe l'aspettattivi di inflazione di i participanti di u mercatu – chì, incidentalmente, hè digià accadutu – è creanu una crisa di inflazione ancu più grande in a strada. Inoltre, i cunsiglii di u bancu cintrali sò generalmente basanu a so pulitica monetaria nantu à l'inflazione attuale; sò tipicamente anu pocu o nunda di riguardu per u sviluppu di a pruvista di soldi reale.

I banche cintrali cusì – cuscente o inconsciente – attivanu una recessione di stabilizazione, una cuntrazione ecunomica per rompe l'onda inflazionistica. À u primu sguardu, u so pianu puderia più prubabilmente funziona. Perchè se a dumanda di merchenzie cala, l'imprese ponu solu riduce i so inventarii tagliate i prezzi. A marchja per trasmette i costi è a speculazione nantu à l'aumentu di i prezzi futuri diminuisce. E dumande di salari più alti ùn si materializzanu. È u più impurtante, u creditu è ​​a crescita di l'offerta di soldi si sguassate in una recessione, mitigendu a futura pressione inflazionistica. Ma à u sicondu sguardu, questu hè un accostu assai splusivi in ​​l'ambiente monetariu attuale.

Una recessione prubabilmente metterà e economie altamente indebitate sottu à un stress severu. Parechji debitori ùn puderanu più serve i so debiti. I prestiti prestiti aumentanu. In u risultatu, i banche diventanu riluttanti à cuncede novi prestiti è dumandanu u rimborsu di i prestiti in scadenza. A cunfidenza di l'investitori in l'ecunumia di u debitu è ​​i mercati finanziarii hè in diminuzione. U risultatu saria una crisa di creditu fulminante, almenu à a scala di quella di 2008/9. L'investituri teme chì i so interessi è i pagamenti principali ùn saranu micca fatti. I mercati di creditu si congelanu è u sistema monetariu senza sustegnu hè in capu à u colapsu.

U dulore ecunomicu seria enormu, è a pressione pulitica nantu à i banche cintrali per rinfriscà i tassi d'interessu di novu è mantene l'ecunumia à flotu cù un novu creditu è ​​più soldi seria prevedibile. In l'ora di u bisognu, i guverni è u publicu in generale prubabilmente vedenu a pulitica di u minimu male in l'aumentu di l'offerta di soldi. Ancu una pulitica d'inflazione di u celu diventa accettabile da u so puntu di vista per scappà di un male percepitu ancu più grande. Ci sò uni pochi di esempi di questa tragica gestione di u sistema di soldi di carta senza supportu.

Basta à pensà à 2008/9 (a crisa finanziaria è ecunomica glubale) è 2020/21 (a crisa dopu à i blocchi dettati puliticamenti). Per alluntanà e crisi o mantene a più chjuca pussibule, i banche cintrali anu abbassatu i tassi d'interessu è drasticamente allargatu l'offerta di soldi. U risultatu era l'inflazione – l'inflazione di u prezzu di l'attivu da u principiu di u 2009 o l'inflazione di u prezzu di i prudutti di u cunsumu, chì hà criatu u so bruttu capu versu a fine di u 2021. Da questa perspettiva, ùn hè micca improbabile chì a storia si ripete.

Se i banche cintrali ùn sò micca impedite di fà ciò ch'elli facenu – pruvucannu boom è busts manipulendu i tassi d'interessu di u mercatu à u bassu è espansione incessantemente a quantità di soldi creata da l'aria – e so azioni eventualmente portanu à un livellu d'inflazione ben oltre ciò chì avemu. anu vistu in l'ultimu annu è mezu. Da questa perspettiva, l'azzione di soldi reale in l'ecunumia mundiale hè – ci vole à teme – u precursore di una nova volta di pulitica monetaria super-facile è inflazione super-alta, ancu iperinflazione, più in a strada.