Pechino hà bisognu di una spesa abbuffata per rinvià a crescita

Di George Lei, reporter è stratega di Bloomberg Markets Live

Una dosa di stimulu fiscale pò aiutà à curà alcuni di i disgrazii ecunomichi di a Cina, ma se Pechino hè dispostu à allentà i cordi di a borsa resta una supposizione di qualcunu.

U mese scorsu, Dow Jones hà dettu chì i decisori pulitichi stavanu pisendu l'emissione di obbligazioni di tesoru speciale per un valore di circa 1 trilione di yuan ($ 138 miliardi) per aiutà à finanzià novi prughjetti infrastrutturali. Ùn ci hè statu annunziu ufficiale da tandu, ma un coru crescente di esperti in casa è in l'esteru dumanda un sollievu fiscale più aggressivu per l'imprese è i cunsumatori chinesi.

Sicondu Richard Koo, economistu capu di l'Istitutu di Ricerca Nomura chì hà inventatu u terminu "recessione di bilanciu" per spiegà i decennii persi di u Giappone, pò piglià assai anni à e cumpagnie è e famiglie per riduce u debitu è ​​ristabilisce a salute finanziaria in un "prucessu assai doloroso". " In fatti, più Cinesi aspettanu avà chì i so rivenuti, è ancu i prezzi di l'abitazione, cascanu in i prossimi trè mesi, secondu un sondaghju di i depositanti PBOC. Ciò chì Pechino duveria fà, in l'opinione di Koo, hè di "focalizà tutta l'energia nantu à stimuli fiscali per mantene l'ecunumia avanti".

Liu Yuhui, un accademicu prominente in un think tank di u guvernu è anzianu economista capu in parechje brokers lucali, hà suggeritu in un avvenimentu publicu a settimana passata chì Pechino duveria usà obbligazioni speciali di u guvernu per aiutà e cumpagnie, e famiglie è l'autorità lucali "riparà i so bilanci in un modu aggressivu. modu". I soldi raccolti da un tali debitu ponu andà à copre i pagamenti di a sicurezza suciale sia da i patroni sia da l'impiegati, in modu chì l'imprese ponu impiegà più è i travagliadori guadagnanu più redditu dispunibile, secondu Liu.

Vulendu chì Pechino assume una parte più grande di u pesu di u prestitu di a Cina ùn hè micca troppu da dumandà: cù una leva corporativa assai sopra à u piccu di u Giappone in l'anni 1990, i primi pagamenti di l'ipoteca chì toccanu un massimu di cinque anni è e casse di u guvernu lucale sò sempre più strette, u guvernu cintrali pò. esse l'unicu attore maiò chì resta per piglià prestitu . È hà spaziu per fà cusì: tenendu in contu i passivi nascosti da i veiculi di finanziamentu di u guvernu lucale, u debitu publicu tutale era di circa 126% di u PIB l'annu passatu, circa a mità di u livellu di u Giappone, secondu stimi di Goldman Sachs.

L'autorità cintrali hà pigliatu prestitu à u ritmu più veloce registratu in 1Q. Tuttavia, l'aumentu di a leva di u guvernu ùn si mette micca in "limitazioni duri" finu à chì a bilancia di i pagamenti resta sana è a pressione di l'inflazione ùn cresce , Xu Gao, economista capu di Bank of China International, hà sustinutu in un articulu a settimana passata.

Pechino hè prubabilmente frenatu per u timore chì un stimulu aggressivu soprastimulerà l'ecunumia è alimenterà un saltu di leva, cum'è hà fattu in u passatu. Ma l'autorità ponu esse lasciate senza scelta se nimu ùn si mette à rinvivisce a spesa è a crescita.