Peccatu quelli chì anu da fà previsioni per l’ecunumia glubale avà

Di Michael Every di Rabobank

Rompe cù a Convenzione

Peccatu quelli chì anu da fà previsioni per l'ecunumia glubale avà. Dopu tuttu, anu da fà cusì à menu di 80 ghjorni da una elezzione di i Stati Uniti in quale duie piattaforme di pulitica radicali differenti sò state pruposte à u publicu americanu, è cusì à ogni angulu di i mercati mundiali, ma cù alcune cose preoccupanti in cumunu.

I Republicani offrenu allargamentu di i taglii di l'impositu di i cunsumatori è di l'imprese, l'intruduzioni di tariffi universali (è più alti per a Cina), a deportazione di milioni chì sò entrati in i Stati Uniti illegale, è u presidente hà più voce nantu à ciò chì a Fed faci. Puderia ancu include aiutu per i compratori di casa per a prima volta, cù Trump chì hà indicatu ch'ellu puderia arrubbari una pulitica populista di Harris dopu ch'ella hà arrubbatu "senza tassa nantu à i cunsiglii" da ellu, inseme cù l'eliminazione di u creditu fiscale di $ 7,500 da l'acquisti di EV. Hè difficiuli di leghje chì cum'è qualcosa di più cà un boom inflazionisticu (in prima) o, à u peghju, un bustu stagflationary, un ulteriore colpu fiscale, è un cambiamentu massivu in l'architettura cummerciale è finanziaria globale.

A piattaforma demucratica liberata in a so Cunvenzione Naziunale di Chicago – induve manifestanti arrabbiati eranu fora è à 11:30 pm EST, u presidente Biden ùn avia ancu cuminciatu à parlà (! ) – include l'elevazione di a tarifa di l'impositu corporativu à 28%, micca assai novu. nantu à i tariffi, un impegnu di furnisce l'amnistia à i milioni chì sò entrati in i Stati Uniti illegale o sò stati deportati da ellu, è una prumessa chì u presidente ùn interferisce micca cù a Fed – ancu s'ellu ùn impedisce micca a nomina di persunale dovish chì sustene MMT . Include ancu a custruzzione di 3 milioni di case novi (da quale?) cù $ 25,000 per i compratori di casa per a prima volta, è piantà u "aumentu di i prezzi" in l'industria alimentaria: annantu à l'ultime, alcuni, cum'è Adam Smith, sustenenu l'antitrust anti-borkianu. l'azzioni aumentanu a cumpetizione; ma questu dura anni, mentre chì una vittoria pulitica rapida s'assumiglia à u diktat di Dioclezianu nantu à i prezzi, chì porta à una fornitura ridutta. Hè difficiuli di leghje chì cum'è qualcosa d'altru chè, in u megliu, una inflazione più bassa, una crescita più guidata da u statu, o, à u peghju, un altru tipu di stagflationary bust, ancu un ulteriore colpu fiscale, è dinò chì implica cambiamenti massivi, diversi, in u statu. cummercializazione glubale è architettura finanziaria.

Pudete vede quante rotture strutturale cù cunvenzione sò avà apparsu tutte in una volta? Possibile micca, cum'è per parechji, hè più faciule per ritruvà à "Taglii di i tassi!", è u so gemellu cunghjuntu, "Prezzi di l'assi più alti!"

Semu digià in un ciculu di facilità glubale, è Jackson Hole a fine di sta settimana darà più prova chì a Fed finalmente uniscerà. Tuttavia, i tassi di tassi à quale fine in un sfondate cusì sfida chì i pulitici sò tante cunvenzione pulitica è ecunomica?

Per fà u mo puntu cù solu un esempiu chjave, u Bancu d'Inghilterra (BoE) hà iniziatu u so propiu ciclu di tagliu di tassi u 1 d'Aostu: è avemu digià vistu " A riduzione di i tassi d'interessu alimenta una ripresa immediata in u mercatu di l'immubiliare di u Regnu Unitu ". Infatti, cù l'ipoteca à tassi fissa di cinque anni avà circa 4,80% versus 5,82% in Aostu 2023, u situ web di pruprietà di u Regnu Unitu Rightmove dice chì i putenziali cumpratori chì contattanu l'agenti da quellu tagliu di u 1 d'Aostu anu saltatu 19% annu, è avà aspetta un " autunnu vivace". u mercatu di immubiliare ", aghjurnà e so previsioni di u prezzu di a casa da -1% per 2024 à +1%. Se i tassi falanu abbastanza, pudemu eventualmente mette un cero dopu à quella seconda figura?

Qualchidunu – tranne l'agenti immubiliarii è quelli chì vendenu avà a so casa – pensanu chì a risposta à qualsiasi di i disgrazii socio-ecunomichi è socio-pulitichi di u Regnu Unitu, recentemente colpiti da rivolte, infiammate da a crisa di l'alloghju, hè "prezzi di casa ancu più alti? " U listessu vale ancu induve, per fortuna, ùn avemu micca vistu a reazione violenta di u Regnu Unitu chì si riflette ancu. Infatti, cum'è l'aghju dettu à qualchissia l'altru ghjornu, prughjettanu i punti di l'alloghju in avanti, è pruvate à dì "feudalismu" senza dì "feud".

Eppuru chì i taglii di i tassi d'interessu di a BoE — cù l'inflazione di i servizii sempre arradicata (!) — veramente otteneranu in più di quella risposta di u mercatu di l'immubiliare?

Iè, hè più faciule per piglià prestitu. Ma ancu cù a nova spinta di u guvernu per custruisce nantu à a terra di cinturione verde, i sviluppatori raziunali di a pruprietà privata ùn custruiscenu micca abbastanza case per cumpensà i "Prezzi più alti di l'assi!" impulsu chì scorri da "Tagli di tassi!" In questu casu, per rende l'abitazione accessibile, u guvernu carcu di u debitu puderia avè aduprà a sala fiscale, i tassi più bassi chì li dannu – ma questu implicaria un rolu statale più grande in l'ecunumia. Per esempiu, puderia offre un subsidiu à i compratori per a prima volta – direttamente da tutti i contribuenti à i venditori di casa più ricchi in l'esperienza Aussie, induve i prezzi s'arrizzò per currisponde à u subsidiu datu; o puderia custruisce un gran numaru di case novi cù a stanza di respirazione fiscale chì riceve, chì puderia micca esse una mala pulitica in certi ochji, ma hè certamente micca cunvinziunali in l'ultimi decennii. O ci puderianu esse misure macroprudenziali di BoE: s'è no aviamu implementatu tali pulitiche, cù una geostrategia naziunale guidante, anni fà piuttostu cà solu snuffà "Tagli di tassi!", ùn sariamu micca in u mess chì simu avà.

Cumminendu parechji di i sopra, u Singapore di pianificazione in avanti hà ristrettu i rapporti di prestitu à u valore per l'ipoteche per u so grande stock di (eccellente) alloghju publicu per assicurà chì l'opzioni più economiche di u settore privatu caru restanu dispunibili per a maiò parte di a so populazione. Il s'agit d'un renforcement délibéré de la politique avec un objectif socio-économique même si le reste du monde s'apprête à s'engager dans un allégement de la politique monétaire qui, inevitablement, ne retournera à l'économie insulaire très ouverte.

Chì si trova à fiancu à qualcosa chì avemu dettu dapoi qualchì tempu: chì u cursu più prudente di l'azzione di u bancu cintrali ùn hè micca di fà ciò chì dice "a saviezza convenzionale" in i mercati self-serving, vale à dì, per tagliate i tassi cù abbandunà; pò esse di riduce i tassi lentamente, è à un bassu più altu ch'è avemu abituatu. O, se i banche cintrali taglianu più, per mette in piazza e politiche di rinforzamentu di contrabilanciamentu in certi settori.

Ancu s'è i banchieri cintrali agiscenu assai cunvinziunali – chì quelli in i mercati finanziarii è immubiliarii vederanu cum'è u "Movimentu Giustu" – assai pulitici sò prubabilmente aduttà pulitiche di rottura di cunvenzioni chì ponu contrabilanciu: per esempiu, chì ne di i prezzi di casa più alti è più altu. l'impositu nantu à a pruprietà per currisponde à?

Cum'è un altru casu in u puntu, oghje hà vistu i minuti d'aostu di l'RBA , induve anu lasciatu i tassi à 4,35%, cù u missaghju chjaru avà chì sò in attesa per un bellu pezzu, è un subtextu chì u Bancu vole chì hà risuscitatu i tassi sei mesi fà. ,… è puderia esse custrettu à fà di novu (?) Dopu tuttu, cù i tassi di depositu è ​​di l'ipoteka tramindui scendendu, indipendentemente da ciò chì a RBA faci – hè un mercatu globale! Quale sapia ?!– avemu vistu ancu cumenti chì uni pochi settimane fà, "E cundizioni finanziarii parevanu menu restrittivi di ciò chì era statu prima", mentre chì "In vista di questi sviluppi, i membri anu valutatu chì i risichi di l'inflazione ùn tornanu micca L'obbiettivu in un tempu raghjone era aumentatu ". Infatti, l'assunzione di cundizzioni prima era chì i tassi RBA cumincianu à calà à a fine di u 2024 è esse tagliati parechje volte l'annu dopu – qualcosa chì u Bancu vede avà averia bisognu di una strada di pulitica significativamente più stretta per ottene. Eppuru, u mercatu hè facilitatu per questu.

Perchè in quantu à i mercati lucali, a prossima mossa RBA hè sempre in calata, micca in alta, ogni volta chì puderia esse ("Tagli di tariffa!"). Ùn ci sò micca misure macroprudenziali da teme, è u guvernu furnisce un altru subsidiu per u compratore per a prima volta s'ellu qualcosa s'era sbagliatu di novu. Comu tali, i prezzi di l'abitazione ponu sempre cullà, su, up ("Prezzi più alti di l'assi!"). Tuttu hè per u megliu in u megliu di tutti i mondi pussibuli. Forsi l'Australia hè u paese più furtunatu. Ma à longu andà, a furtuna di tutti finisce. È un futuru più pocu cunvinziunali aspetta quandu si faci.

In Cina, u PBOC ùn hà micca mossu u so tassu di 1 annu da 3.35% nè u so tassu di 5 anni da 3.85% oghje. Tuttavia, u mercatu immubiliare cinese resta assai sfurtunatu, cù a marea pulitica ci hà pigliatu una svolta "cumuna" piuttostu cà una mera pocu cunvinziunali: e so case sò per vive, micca per speculazione. Pudete imaginà quellu mantra in l'Occidenti? Si romperia a cunvenzione !