Paura è avidità cun un rollu di dadi

Scrittu da MN Gordon via EconomicPrism.com,

I mercati d'orsi piglianu tempu. Anu ancu furnisce innumerevoli occasioni per perdiri soldi. Cù ogni saltu vene l'oppurtunità per l'investituri di cumprà più altu per pudè vende più tardi.

I principali indici di a borsa di i Stati Uniti ghjunghjenu ciò chì hè prubabilmente un fondu interim in a caduta di u 2022. Da tandu, anu rimbalzatu cù una vitalità incredibile. U rimbalzu hà purtatu una nova fiducia à l'investituri in ciò chì pò esse u peghju tempu pussibule.

Parechje persone intelligenti anu misconstrued u rally di u mercatu bear – un rally di sucker – cum'è l'urighjini di un novu mercatu bull. Dopu a performance stellare di ghjennaghju per inizià l'annu novu, i chjami di un mercatu di toru sò ghjunti assai è largu.

Forsi queste chjama di u mercatu di toro sò ghjustu. Forse a vendita di a borsa sta settimana era solu un periodu di cunsulidazione. È i principali indici di i mercati borsisti saranu prestu in carica sopra i so massimi di tutti i tempi di più di un annu fà. Ùn simu cusì sicuru.

L'investitore miliardariu Jeremy Grantham, è cofundatore di u gestore di soldi GMO di Boston, hà furnitu recentemente una valutazione ben ragiunata di induve u mercatu di borsa, misuratu da l'S&P 500, hè guidatu. In a so lettera di prospettiva di u 2023, Dopu à un Timeout, Torna à u Macinatu di Carne! , chì hè statu publicatu u 24 di ghjennaghju, Grantham hà nutatu:

"Mentre a spuma più estrema hè stata sguassata da u mercatu, e valutazioni ùn sò sempre vicinu à e so medie à longu andà. I mo calculi di u valore di a linea di tendenza di l'S&P 500, aghjustatu à l'altu per a crescita di a linea di tendenza è per l'inflazione prevista, hè di circa 3 200 à a fine di u 2023. Credu chì hè prubabile (3 à 1) per ghjunghje à quella tendenza è passanu almenu qualchì tempu sottu. questu annu o dopu ".

A fine di ghjovi, l'S&P 500 era à circa 4,012. Cusì, per chjappà 3,200, l'S&P 500 avissi da fallu 20 per centu. Cosa da fà?

Reversione à u Mediu

L'S&P 500 pò esse micca cusì sopravvalutatu cum'è 16 mesi fà. Ma hè sempre radicalmente sopravvalutatu da e norme storichi. U rapportu di u prezzu à i profitti (CAPE) di Shiller hè attualmente à 29,14, chì hè assai sopra à a so media storica di 17.

A menu chì qualcosa hà cambiatu, è i medii passati ùn sò più applicati, u borsu, cum'è misuratu da l'S&P 500, hà ancu assai più à falà. Più chè prubabile, u calatu serà accumpagnatu da una sorta di panicu finanziariu chì spinge a ghjente à fà una corsa per a surtita. In fattu, cum'è Grantham hà nutatu, una diminuzione di 50 per centu hè bè in u regnu di pussibilità.

"Ancu u casu più bruttu di una calata di 50 per centu da quì ci lasciaria à pocu menu di 2,000 nantu à l'S&P, o circa 37 per centu di prezzu. Per mette questu in prospettiva, saria sempre una deviazione percentuale assai più chjuca da u valore di a linea di tendenza chè l'overpricing chì avemu avutu à a fine di u 2021 di più di 70 per centu. Dunque, ùn deve esse tentatu di pensà chì assolutamente ùn pò accade. "

Grantham, sè ùn site micca familiarizatu cù u so travagliu, hà preditu cù precisione parechje bolle nantu à a so longa carriera. Hà preditu currettamente a bolla di a borsa di Nikkei giapponese à a fine di l'anni 1980, a bolla dot com in u 2000, è a bolla di l'alloghju à a mità di l'anni 2000.

A filusufìa di Grantham hè assai pragmatica. U so focusu hè centratu nantu à un principiu finanziariu di basa: "reversione à u mediu".

Questa hè una osservazione chì tutte e classi di l'attivu è i mercati tornanu à i livelli storichi significati da alti è bassi. È da l'estimazione di Grantham, u calatu in u 2022 ùn era micca abbastanza per rinvià e valutazioni di l'S&P 500 in linea cù a so media storica.

Pensate di novu

A caduta libera di a borsa chì hè accaduta u marti [21 di ferraghju], hà calatu u Dow Jones Industrial Average (DJIA), l'S&P 500, è u NASDAQ da 2.06 per centu, 2.00 per centu è 2.50 per centu, rispettivamente. Questu pò esse micca assai in u grande schema di e cose. Ma era un bon ricordu chì ci hè sempre assai periculu incrustatu in i prezzi d'oghje.

Inoltre, quandu avete fattu in a crescita di i renditi di u tesoru, è l'allure novu di mantene boni, i stocks diventanu soprattuttu periculosi. Una nota di u tesoru di 12 mesi, per esempiu, rende più di 5 per centu. L'S&P 500 aumenterà di 5 per centu in i prossimi 12 mesi?

Di sicuru, puderia. Si pò ancu cresce di più. Ma, basatu annantu à l'analisi di Grantham, puderia ancu perde u 20 per centu – o ancu u 50 per centu.

À chì puntu u risicu di l'azzioni diventa più grande da a ricumpensa di i bonds?

Hè à ogni individuu di decide, datu u so orizzonte di u tempu è l'appetite per u risicu. Tuttavia, per parechje persone, accettà un rendimentu di 5 per centu – chì hè sempre sottu à u ritmu di l'inflazione di u prezzu di u cunsumu – batte i dadi per una perdita potenziale di 20 per centu.

È cum'è i rendimenti crescenu più altu, in fronte di una borsa sopravalutata, a ricumpensa di i bonds diventa più seducente. À un certu puntu, l'investituri trasfirìanu più è più di i so portafogli da l'azzioni à i bonds. Questa fuga di capitale da a borsa tirarà l'indici.

Questu hè tuttu un avvenimentu assai naturali. A relazione trà i tassi d'interessu è u mercatu di borsa o altri prezzi di l'assi ùn hè micca cumplicata. U creditu strettu generalmente pruduce i prezzi di l'assi più bassi. U creditu scioltu generalmente pruduce i prezzi di l'attivu più altu.

Dopu dui decennii di tassi d'interessu artificiali bassi, per cortesia di a Riserva Federale, una bolla massiva di a borsa hè stata inflata. Se pensate chì a diminuzione di i principali indici di borsa chì hè accadutu da circa ghjennaghju 2022 à uttrovi 2022 hè tuttu ciò chì era necessariu per sguassà l'eccessi precedenti, duvete pensà à novu.

Eccu perchè…

A paura è l'avidità cù un rollu di dadi

Warren Buffett, in a lettera di l'azionista di Berkshire Hathaway di u 1986 , uffrì a seguente insight:

" [O] scoppii occasionali di queste duie malatie super-contagiose, a paura è l'avidità, saranu per sempre in a cumunità d'investimentu. U timing di queste epidemie serà imprevisible. E l'aberrazioni di u mercatu prudutte da elli seranu ugualmente imprevisible, in quantu à a durata è u gradu. Per quessa, ùn avemu mai pruvatu à anticipà l'arrivu o a partenza di ogni malatia. U nostru scopu hè più modestu: simpricimenti pruvemu à esse paura quandu l'altri sò avari è à esse avari solu quandu l'altri anu paura ".

Questa rimarca hè una vista classica contrarian nantu à i mercati di borsa è, à volte, i prezzi salvatichi chì sò sperimentati. L'osservazione riguarda a psiculugia di u mercatu. L'investituri, cum'è un gruppu, sò custretti da emozioni di paura è avidità.

I mercati in crescita attrae l'emozioni di l'avidità, cum'è l'investituri offrenu i prezzi in a speranza di prezzi ancu più alti. Quandu a bolla inevitabbilmente spunta è u mercatu cade, u timore prende, è l'investituri vendenu cum'è u fondu di u mercatu. U cunsigliu di Buffett hè di fà u cuntrariu di a banda.

Tuttu chistu sona bè è bè. Ma hè più faciule di dì chè di fà. Claramente, l'indici di a borsa di i Stati Uniti sò stati superati da l'avidità in 2021. L'investitori intelligenti anu vindutu prima di u piccu di u mercatu è s'assittò fora di a calata.

Ma anu compru torna in u fondu interim di a borsa in uttrovi 2022? Certi anu fattu. Tuttavia, altri ùn anu micca. Inoltre, cumu un investitore sapi quandu a borsa hè cunsumata da u timore è quandu hè cunsumata da l'avidità?

Per ciò chì vale a pena, è ùn pò micca valenu assai, CNN Business furnisce un Index Fear & Greed . L'indici compila sette indicatori diffirenti, cumprese: impulsu di u mercatu, forza di u prezzu di l'azzioni, ampiezza di u prezzu di l'azzioni, opzioni di put è call, dumanda di junk bond, volatilità di u mercatu è dumanda di rifugiu sicuru.

L'indice dà à ogni indicatore una ponderazione uguale in u calculu di un puntuatu da 0 à 100, cù 100 chì rapprisentanu l'avidità massima è 0 signalendu a paura massima. Attualmente, l'indici hè in 63, chì hè fermamente in a gamma di avidità.

In riassuntu, secondu Grantham, u mercatu di borsa hà più à falà per vultà à a so media storica. A ricumpensa di i tesorieri cumencia à sopra à u risicu di l'azzioni. Buffett dice chì duvete esse teme quandu l'altri sò avidità. L'Index Fear & Greed hè fermu in a gamma di l'avidità.

Chì fà ?

Puderete sempre chjappà i dadi, cumprà azioni di Tesla, è sperendu u megliu.

Saresti certamente in bona cumpagnia. A settimana passata, l'investituri di vendita anu versatu $ 9,7 miliardi in Tesla finu à questu annu.

Ma da a nostra valutazione approssimativa, l'allegria nantu à e pusizioni di equità è andate à pesca per uni pochi di mesi hè a megliu opzione.

***

Nisuna strategia d'investimentu hè cumpleta senza cunsiderà fatturi geopulitichi. Per questu mutivu, aghju solu mette i tocchi finali à un Rapportu Speciale unicu. Hè chjamatu "Guerra in u Strettu di Taiwan? Cumu sfruttà a tendenza di u cunflittu crescente ". Pudete accede à una copia quì per menu di un centesimu.