Paul Volcker È 1982. Perchè avà ùn hè micca tandu…

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Jerome Powell ùn hè micca Paul Volcker, è questu ùn hè micca 1982. Da a fine, l'analisti di u mercatu sò stumbling all over them, circann to outdo each other on the "perchè sta volta hè diversu" in relazione à a lotta di l'inflazione di a Reserva Federale. Unu di i paraguni più interessanti hè vinutu da u sempre uber-bullish Tom Lee di FundStrat.

Argumenta chì a cunfigurazione di u mercatu hè simile à ciò chì l'investituri anu sperimentatu in l'aostu di u 1982. Allora, un forte rallye in i mercati di l'equità hà fattu postu chì a Fed hà cuminciatu à pivotà da a so lotta d'inflazione. In l'estiu di l'82, l'ecunumia di i Stati Uniti era in recessione, è u presidente di a Fed Paul Volcker ùn avia micca ancu signalatu se a Fed si alluntarà in a so campagna per rallentà l'inflazione. In uttrovi di quellu annu, Volcker hà signalatu chì a Fed puderia temperà i sforzi per rallentà l'inflazione.

"E forze sò quì chì spinghjenu l'economia versu a ripresa. Pensu chì l'obiettivu di a pulitica duveria esse di sustene quella ricuperazione ". ‌

Dui mesi prima di u pivot, i mercati sniffed fora i piani di a Fed. In i quattru mesi dopu, e perdite da u mercatu bears di 22 mesi chì anu vistu l'S&P 500 caduta da 27% sò stati invertiti.

Quandu si tratta di i mercati finanziarii, Sir John Templeton hà dettu una volta:

"E quattru parolle più periculose in l'investimentu sò" sta volta hè diversu ".

Mentre chì hè una vera dichjarazione, in particulare quandu si tratta di scuse per quessa chì i mercati di toru ponu cuntinuà indefinitu, ci sò differenzi in paraguni storichi. Quandu un analista "cherry picks" un puntu aleatoriu in a storia di u mercatu per basà a so tesi d'investimentu, unu deve piglià tali cun una "dosa pesante di sal". U mutivu hè chì "questu tempu hè diversu". Ogni periodu hè diversu per via di e differenze in a cumpusizioni di l'ecunumia, i mercati, u cunsumu, a produzzione, u debitu, è una litania di altri fattori domestici è glubale.

Dice chì u 2022 hè cum'è u 1982 hè una dichjarazione periculosa, in particulare quandu u 1982 hè pigliatu sanu fora di u cuntestu di ciò chì l'hà precedutu.

Ma, cum'è Paul Harvey hà dettu, "in un mumentu … u restu di a storia".

A strada di u 1982

A strada di 1982 ùn hà micca principiatu in 1980. L'accumulazione di l'inflazione era in l'opere assai prima di l'Embargo Arabu Oil. A crescita ecunomica, i salarii è i tassi di risparmiu catalizzanu l'inflazione "push à a dumanda" . In altri palori, cum'è a crescita ecunomica cresce, a dumanda ecunomica hà purtatu à i prezzi è i salarii più alti.

Ciò chì hè notu in quellu periodu hè chì era a culminazione di l'avvenimenti dopu a Siconda Guerra Munniali.

Dopu à a Siconda Guerra Munniali, l'America divintò "l'ultimu omu in piedi". Francia, Inghilterra, Russia, Germania, Pulonia, Giappone è altri sò stati devastati, cù poca capacità di pruduce per elli. Quì, l'America hà truvatu a so corsa più impurtante di crescita ecunomica cum'è i "picciotti di guerra" vultò in casa per cumincià à ricustruisce un globu devastatu da a guerra.

Ma questu era solu u principiu.

À a fine di l'anni 50, l'America si n'andò in l'abissu mentre l'umanità fece i primi passi in u spaziu. A corsa spaziale, chì durò quasi duie decennii, hà purtatu à salti in l'innuvazione è a tecnulugia chì alluntanò l'onda per u futuru di l'America.

Questi avanzati, cumminati cù u sfondate industriale è di fabricazione, anu favuritu alti livelli di crescita ecunomica, aumentu di i tassi di risparmiu, è l'investimentu di capitale, chì susteneva i tassi d'interessu più altu.

Inoltre, u guvernu ùn hà micca deficit, è u debitu di a famiglia à u patrimoniu netu era di circa 60%. Allora, mentri l'inflazione aumentava è i tassi d'interessu aumentavanu in tandem, a famiglia media puderia sustene u so standard di vita. U graficu mostra a diffarenza trà u debitu di a famiglia versus i redditi in l'era pre- è post-finanzializazioni.

Ciò chì era più notu hè chì a lotta di l'inflazione di a Fed ùn hà micca principiatu in 1980, ma persiste in tutta l'anni 60 è 70. Comu dimustratu, cum'è a crescita ecunomica si sviluppau, aumentendu i salarii è l'economie, tuttu u periodu era marcatu da l'inflazione. Ripetimenti, a Fed hà pigliatu l'azzione per rallentà e pressioni inflazionistiche, chì anu risultatu in u mercatu ripetutu è ecunumia.

E valutazioni importanu

A strada di 1982 ùn era micca una liscia, ma notevolmente, mentri u Signore Lee suggerisce chì un pivot Fed incitarà una risposta di u mercatu simili, ci hè una storia supplementaria chì vale a pena riviseghjà per un cuntestu impurtante. L'anni 1960 è 70 ùn anu micca amatu à l'investituri. Comu nutatu, a Riserva Federale hà luttatu in modu stabile à l'inflazioni ripetuti. A volatilità di u mercatu risultante hà colpitu l'investituri cù i mercati orsi ripetuti è e recessioni economiche. Mentre chì parechji fucalizza nantu à u mercatu di l'orsu di u 1974, a maiò parte ùn anu micca capitu chì ci eranu trè mercati d'orsi precedenti. Nantu à una basa di l'inflazione, i ritorni veri per l'investituri in tuttu u periodu eranu poveri; À l'arrivu di u 1982, e valutazioni eranu cascate da 23x earnings à 7x.

Sfurtunatamente, malgradu a currezzione in 2022, e valutazioni restanu ben elevate sopra i picchi storichi di u mercatu bull.

Data l'alti livelli di valutazione, l'inflazione, è una Fed aggressiva chì emula "Paul Volcker" , hè improbabile chì i mercati ripeteranu 1982.

L'analogicu di u 1974

Ci hè parechje diffirenzii trà l'era di Paul Volcker è oghje, è nimu per u megliu. Cù u Guvernu chì hà un deficitu prufondu cù u debitu chì supera i $ 30 trilioni, u debitu di i cunsumatori à livelli record, è i tassi di crescita ecunomica fragili, a capacità di i cunsumatori di resiste à i tassi d'inflazione è di i tassi d'interessu più altu hè limitatu. Comu nutatu prima, u "disparu" trà u redditu è ​​u risparmiu per sustene u standard di vita hè à livelli record.

L'attuale difficultà finanziaria rende l'intemperia di una Riserva Federale aggressiva più difficiuli per e famiglie. Un mercatu toro sustinutu hè sfida à anticipà postu chì e famiglie cumprendenu a maiò parte di l'attività ecunomica. Questu hè ciò chì ultimamente si traduce in earnings corporativi.

Mentre u Signore Lee spera chì a Fed "pivoterà", cum'è nutatu prima , ci sò uni pochi di ragiuni per aspittà tali. Per sapè:

"Attualmente, ùn ci sò micca signali di stress finanziariu, assai menu inestabilità. Da a perspettiva di a Riserva Federale, malgradu a diminuzione di i mercati di l'assi in 2022, l'investituri sò sempre 23% più altu ch'è à u piccu di u mercatu in 2020. Assente un meltdown disordinatu; a Fed resterà focu annantu à i stocks chì sò sempre sopra u so piccu pre-crisa. Siconda, mentri i spreads di creditu sò aumentati, sò sempre bè cuntrullati, chì suggerenu chì u stress finanziariu in i mercati di creditu resta bassu ".

Inoltre, ancu s'è a Fed "pausa" , questu hè assai sfarente di taglià i tassi à zero è di riavvià QE. Quelli azzioni avarianu da un aumentu di l'instabilità finanziaria, chì suggerenu prezzi assai più bassi in u prucessu.

Data a dinamica attuale di u mercatu, vale a pena guardà in 1973-1974. Tale era quandu a Fed era l'ultima lotta aggressiva à l'alti livelli di inflazione.

Pò esse micca una coincidenza chì u cumpurtamentu di u mercatu hè simili.

Mentre chì questu tempu ùn hè micca u listessu cum'è l'anteriore, ci sò vasti diffirenzii trà oghje è 1982. Mentre Jerome Powell emula Paul Volcker attualmente, ci hè una probabilità significativa chì u risultatu puderia esse assai diversu.