Pagamenti: Goldilocks o micca?

Di Peter Tchir di Accademia Securities

À a superficia, i dati NFP avianu un tipu di caratteru " riccioli d'oru ".

• Impieghi di stabilimentu à 206k , bè, ma micca troppu bonu.
• L'indagine di a famiglia ùn era micca troppu male (sta volta) aghjunghjendu 116k impieghi.

• U tassu di disoccupazione hà aumentatu , marginalmente, à un 4,1% sempre forte – di novu, bonu, ma micca troppu bonu.

• Earnings , mentre chì sò sempre altu à 0.3%, si sò stabilizzati, è l'ore di travagliu restanu stabile à 34.3, chì indicanu stabilità. Tuttu bè, ma micca troppu bè.

I difetti evidenti in u rapportu eranu:

• Revisioni discendente di 111k à i 2 mesi precedenti.

Una mancanza significativa nantu à i Pagamenti Privati. I salari privati ​​eranu solu 136k, è avemu persu 8k in a fabricazione. U numeru di u titulu era sustinutu da l'impieghi di u guvernu, chì hè coherente cù JOLTS induve l'aumentu di l'impieghi dispunibuli era tutalmente ligatu à l'impieghi di u guvernu, in uppusizione à l'impieghi di u settore privatu.

E dumande più grande restanu:

• L'ISM Services Employment Index hè statu sottu à 50 per 5 mesi in una fila! In una ecunumia di "serviziu" chì ùn hè micca bè.
• U mudellu di Nascita / Morte "solu" hà aghjustatu 59k impieghi. Da l'aprili di l'annu passatu, 1,9 MILLIONI di impieghi sò stati attribuiti à stu mudellu. Forsi hè currettu, ma avemu argumentatu per qualchì tempu chì ci sò dui difetti potenziali cù questu aghjustamentu:

• L'ecunumia di "gig" in tutte e so diverse forme hà purtatu à un aumentu drammaticu di e dumande EIN (ID d'impositu) chì ùn ponu micca cunvertisce à u listessu numeru di impieghi cum'è e richieste di ID fiscale hà fattu storicamente (i cunduttori puderanu avè unu per ogni fornitore cù quale travaglianu). , cum'è l'influencers è l'altri chì provanu à maximizà u so pagamentu in casa da i travaglii di l'ecunumia "gig").
• L'aghjustamenti di staggione pò ancu riflette troppu enfasi nantu à "l'inguerni" in u Nordeste, è ùn catturà micca u cambiamentu geugraficu massivu chì avemu vistu in l'ultimi anni. Puderia esse difficiule di inizià a custruzzione di casa in ghjennaghju in Connecticut, ma micca cusì difficiule di principià in Tennessee. Se stu tipu di transizione ùn hè micca catturatu (è suspettu chì ùn hè micca cum'è l'aghjustamenti staghjunali parenu cambià solu per periodi di tempu più longu), allora pudemu vede alcuni risultati debuli da stu mudellu in l'estiu.
• Part-time versus impieghi full-time . L'inchiesta di e famiglie (chì hà sottumessi à l'inchiesta di stabilimentu in quantu à a creazione di l'impieghi) hà aghjustatu 1,8 milioni di impieghi part-time in l'annu passatu, versus 1,55 milioni di impieghi à tempu pienu persu!

Bottom Line

Avemu sempre u dramma chì si sviluppa in DC , chì pensemu chì guarantisce a prutezzione contra u risicu geopoliticu ( Ùn Assume ) è parechje dumande nantu à e valutazioni è a larghezza, ma pudemu vede un tipu iniziale di "goldilocks" di reazione à i dati.

• I rendimenti di u tesoru duveranu fà bè, postu chì l'aspetti evidenti è micca cusì evidenti di stu rapportu sustenenu a Fed è i rendimenti più bassi. Dopu avè dettu questu, simu vicinu à u limite inferiore di 4.3% nantu à a nostra gamma di 4.3% à 4.5%, cusì trimming esposizione quì hè sensu. L'unica cosa chì pare cunsistenti in DC hè chì nimu ùn importa seriu di chjude u deficit per fà qualcosa è chì deve pisà nantu à a fine più longa di a curva di rendiment.
• Equities puderanu cuntinuà a so rimbalza da ciliegia scegliendu i boni aspetti di u rapportu, è custruendu nantu à l'impulsu chì hà purtatu u Nasdaq 100 più altu da 2.5% in questa settimana di vacanze accurtata. Cù u voluminu di cummerciale previstu per esse assai ligeru oghje, chì puderia cuntinuà. Ma, è questu ferma un grande ma, u risicu chì i dati sò cunsiderati negativi per l'ecunumia, cusì chì ferite l'azzioni hè crescente, è pensemu chì a vigilanza in u front geopoliticu hè bè.
• Creditu . I tassi di rangebound è una ecunumia decente (ancu moderatamente rallentata) ùn deve micca esse una minaccia per i spreads di creditu. L'offerta deve esse facilitate, è ci hè una cumpetizione feroce trà i prestatori, per tutte e cumpagnie più debuli . U creditu duverebbe stà noioso, è in generale cuntinueghja à stringhje nantu à l'estiu .