Nordu è Sud

Da Elwin de Groot, Capu di Macro Strategy in Rabobank

Nordu è Sud

Per quelli chì ùn anu micca crisciutu in l'anni 1980, u tìtulu Global Daily d'oghje si riferisce à a famosa miniserie di i primi anni ottanta chì si mette in u tempu di a Guerra Civile Americana è si tratta di una amicizia chì si trova in u Nordu. – Divisione sudu. Ancu se a "guerra civile" ùn puderia micca esse assai più luntanu da a verità quandu descrive e divisioni in l'Europa cuntempuranea, i sconvolgimenti di tensioni sò regularmente accaduti. À traversu i primi tempi di l'adesione à l'Eurozona, induve i Stati membri di u Nordu sò stati accusati d'avè entratu in l'unione monetaria à un tassu di scambiu vantaghju, finu à i tempi inebrianti di a crisa di u debitu sovranu in quale i Stati membri di u Sud eranu accusati di avè mal gestionatu e so economie è u guvernu. finanze.

A guerra cummerciale US-Cina, a pandemia di corona, l'interruzzioni di a catena di supply chain è a guerra in Ucraina, in ogni modu, sò tutti diventati un inseme di scosse unificanti per l'UE in generale. Hà purtatu à i fondi NGEU/RRF, i primi picculi passi versu una pulitica industriale cumuna, è misure per riduce a fragilità di a supply chain, è ancu un approcciu unificatu vis-à-vis a Russia.

Ancu s'ellu ci hè stata una nova litigazione annantu à e novi regule fiscali di l'UE, ci hè una ragione per esse più ottimista chì un cumprumissu serà truvatu prima di a fine di l'annu, malgradu e forti riserve chì a Germania è parechji altri stati membri "du Nord" anu espressu circa. e pruposte di a Cummissione prima di questu annu. In una cunferenza di stampa cumuna in Weimar, inseme cù a so cullega polacca Magdalena Rzeczkowska, i ministri di finanze francesi è tedeschi Bruno Le Maire è Christian Lindner anu sustinutu ieri chì anu fattu un pocu di prugressu superendu e differenze d'opinioni. Queste divergenze si focalizeghjanu intornu à a necessità di regule strette è automatiche per assicurà a cunsolidazione di u debitu (cum'è cercatu da Germania et al.) è a necessità di flessibilità è qualcosa chì si adatta à novi scopi strategichi (cum'è favuritu da Francia et al.), mentre cunservà u solidu. finanzii publichi è mantene a fiducia di l'investituri.

Ci hè solu uni pochi snippets da ciò chì era statu discututu in dettagliu, ma Lindner hà dettu chì "avemu bisognu di truvà u equilibriu ghjustu cù e regule fiscali di l'UE, avemu bisognu di fà l'ecunumia pronta per a neutralità climatica è a cumpetizione globale. Ùn pudemu micca finanzià u passatu cù l'interessu chì duvemu pagà – invece, avemu bisognu di truvà una manera di finanzià u futuru […] " Ancu se piuttostu speculative, i so cumenti ponu insinuà a vuluntà di a Germania per permette più flessibilità in u futuru. regule per investimenti strategichi. Per esempiu, mantenendu fora di i calculi di u deficit budget.

Un altru mutivu per aspittà chì queste questioni sò ultimamente risolte hè chì e carte ecunomiche sò state rimesse in l'ultimi anni, chì suggerenu chì ci hè un megliu equilibriu di putere ecunomicu in a UE avà. Accantu à u "miraculu di a crescita" polacca (chì mette in cuntestu quella cunferenza di stampa cumuna), u Sud di l'Europa hà generalmente surprisatu positivamente cù u so rendimentu ecunomicu, mentri u Nordu, è in particulare l'ecunumia tedesca, mostra sempre più segni di debule strutturali. . Infatti, s'ellu ùn era micca per i Stati membri di u Sudu, l'ecunumia di l'eurozona prubabilmente averia ghjunta in una vera recessione in i trimestri precedenti . A disoccupazione in queste ecunumie hà cuntinuatu à calà è hè avà vicinu à, o in u casu di u Portugallu, ancu sottu à u livellu chì era prima di a crisa di u debitu sovranu.

U mudellu di crescita recente spiega ancu u megliu rendimentu di diffusione da a mità di u 2022, malgradu l'aumentu di i tassi d'interessu. In particulare Spagna, Grecia è Portugallu (inseme boni per circa 14% di u PIB) anu fattu abbastanza bè da a mità di u 2021. In una certa misura, questu hè perchè queste ecunumie avianu più spaziu per "catch-up" dopu à Covid-19, datu a so parte relativamente alta di servizii, in particulare in u settore di l'alimentariu, l'alloghju è u viaghju. Una somma sproporzionata di finanziamentu per investimenti in greening è digitalizazione hà ancu travagliatu à u vantaghju di u Sud. Più ricenti, però, hè l'ecunumia tedesca chì hà subperformatu per via di a so alta parte di u settore industriale, i costi elevati di l'energia è u so rolu in e catene di supply globale, cù una grande esposizione à a Cina. In u paese, un mercatu di travagliu strettu hà limitatu a capacità di a Germania per espansione.

Intantu, i dati di i Stati Uniti ieri anu rinfurzatu solu u casu per una ripresa di l'altitudine di a Fed dopu u "skip" di questu mese. L'ordine di merchenzie durabile per u maghju hà aumentatu 0,6%. A vendita di casa nova, ancu per u maghju, hè ghjunta in quasi 100k sopra u cunsensu, chì furnisce più evidenza chì u mercatu di l'abitazioni si ricuperà malgradu u strettu di a Fed. Chistu currisponde à l'allentamentu generale di e cundizioni finanziarie, cum'è riflessu in l'indici di e cundizioni di creditu di a Fed di Chicago in l'ultimi mesi, è indica chì a fiducia di Skipper Powell è Crew à e cundizioni di creditu per rallentà l'attività è l'inflazione ùn hà micca pagatu. L'inchiesta di u Cunsigliu di Cunsigliu di cunfidenza di i cunsumatori per u ghjugnu hà ancu migliuratu notevolmente, cù a misura di l'impieghi-abbundanti-minus-jobs-hard-to-get up di novu, cumpiendu una mansa di dati (secondu livellu) chì anu spintu a diffusione di rendimentu 10s/2s. à u so livellu più bassu da u 9 di marzu.