Nomura “Vedendu segni chjaramente di una birreria cummerciale “difensiva” preventiva”

In più di ieri essendu un evidente downtrade in Equities dopu una manifestazione torrida, Nomura's Charlie McElligott avvirtenu in a nota d'oghje chì cuntinueghja à saltà da a pagina chì vedemu segni chjaru di una prevenzione "Defensiva" di u cummerciu.

L'offerta in ligami per a notte (è e curve appiattite) hè attribuita à una mansa di dinamiche di redditu fissu alcista listate quì sottu …

• U spinta finali da u mese / quarter-end pensione rebal- AND duration- estensione "bid";

• Una caduta significativa di u petroliu crudu durante a notte, dopu à i rapporti chì l'amministratore di Biden sta guardando un'altra liberazione SPR di i Stati Uniti, destinatu forse à 180 mm di barili in sei mesi (~ 1 mm b/d), in un sforzu per allevà l'inflazione di u prezzu di l'energia – -chì, sicuru, ùn hè assolutamente ZERO in quantu à i carenzi strutturali di l'offerta;

• Stoltenberg di l'OTAN dicendu chì u ritiru di a Russia hè solu un raggruppamentu prima di un'offensiva in Donbas.

• PMI ufficiali Chinese dropping in full-tilt CONTRACTION, crunched by ZCS è a cuntrazzioni cuntinuu di u settore di a pruprietà;

• BoJ annunziendu una quantità nozionale aghjurnata di compra di bond 10Y in u so calendariu di operazioni JGB d'aprile / ghjugnu in modu di "alcuni u target di rendimentu";

• Relief in Europe dopu à marzu francese è talianu HICP hè ghjuntu relativamente "in-line" contru à l'aspettattivi (vs u scossa upside surprises vistu in Ger è Spa CPI data yday);

• A realità di a gestione pnl in cunsensu "cortu" pusizzioni, videndu dribs-and-drabs in corso di monetizazione

Ma, cum'è McElligott nota, in u schema di e cose, a manifestazione notturna pare sconvolmente piccante è reitera quantu "Bond Hate" ci hè quì …

Fonte: Bloomberg

Tuttavia, u veru Delta di l'eventuali pivot Fed DOVISH pocu dopu (ora i prezzi in 3 taglii di tassi) evidenza un mercatu induve cuntinueghja à esse un veru buy-in à l'idea di un "sbarcu duru" rallentamentu / recessione, per via. à a pulitica di tarifa "restrittiva" prevista di a Fed è a vista di Street upgraded di l'eventuale tariffa di terminal…

Fonte: Bloomberg

Ma, hè nantu à u nivellu tematicu-factor / risk-premia di l'Equities di i Stati Uniti, chì u cummerciu "Defensivu" preventivu hè più evidenti (è cunfirma i pinsamenti di u mercatu di l'Eurodollar sopra à un "sbarcu duru" cum'è i piani di a Fed di curriri). a pulitica restrittiva spingerà l'economia in recessione

McElligott indica l' approcciu di l'antica scola "Duration Barbell" di "Low Risk", "Size" è "Quality" leadership relative chì hè assuciatu cù "Growth" è "LT Momentum" … tutti malgradu una sessione induve "WTI Crude Sensitive". "U fattore era + 2.6% è induve "Energia" era u settore più performante di S&P, + 1.2% in u ghjornu …

Questa "Energia" è "Crude" chì correnu più altu, mentre chì "Low Vol" è "Quality" superanu hè un signu di un mercatu chì crede chì simu tardu-ciclu, è induve u percorsu di stringimentu di a Fed hà da crunch l'ecunumia. in cuntrazzioni.

E quale hè u signalu di cuntrazzione "reale"? Micca l'inversioni di curva (ancu se sò una parte critica di a sequenza generale, sicuru) ….

…ma invece, u signale hè quandu avemu u STEEPENING (un prubabile "bull steepening" in questu casu, potenzalmentu appena tardi 2H22) chì vi dici chì u mercatu hè "smelling the recession".