Nomura Vede “Flussu Jumps Overshoot” In Stocks & Bonds Suffering “Schrodinger’s” Inflation

Mi dumandate perchè i mercati azionarii si scioglianu cum'è e paure d'eri ùn sò mai accadute. Charlie McElligott di Nomura hà alcune idee.

A rampa di sta mattina hà elevatu The Dow, S&P è Russell 2000 in u verde per a settimana (cancellendu e perdite d'eri) è u Nasdaq hè ancu in alza …

Tutte e maghjine sò in giru à o vicinu à i livelli tecnichi chjave (S&P à 100DMA, RTY à 50DMA, è NQ à 100DMA) … tutti quessi ponenu a quistione di se i stonchi ponu allargassi da quì o avè finitu di munizioni.

Perchè, cum'è McElligott nota, dopu à a vendita di ieri in piazza, i rangi negativi $ Gamma- è negativi $ Delta- sò "fora di i grafichi" in l'indici principali- è ETF- opzioni … chì farà per "salty" flussu di overshoot in sia direzzione, più bassa o più alta :

• SPX / SPY cunsolidatu: Gamma – $ 9.7B, 5.9% ile, linea neutra "flip" sopra à 4366; Delta – $ 253,6B, 5,9% ile, neutru "flip" line up in 4382

• QQQ: Gamma – $ 1,3B, 0,1% ile, linea "flip" neutra finu à 370,64 $; Delta – 36,0B $, 0,0% ile, "flip" neutru line up à 369,93 $

• IWM: Gamma – 221,1 mm $, 15,8% ile, "flip" neutru line up à 222,58 $; Delta – $ 7,0B, 15,6% ile, "flip" neutru line up à $ 225,93

• EEM: Gamma – 78,8mm $, 8,4% ile, linea neutra "flip" à 50,91 $; Delta – $ 2,9B, 10,4% ile, neutru "flip" line up à $ 52,66

I periculi da quì cuntinueghjanu à pusà in u proxy di durata "crateratu è affollatu" Nasdaq / QQQ è iper "Crescimentu Seculare" ARKK (è nomi sottostanti), in particulare cù tanta Gamma negativa chì ci hè cun Dealers corti una tonna di svantaghju, chì puderia diventà stranu se u selloff di UST / Tariffe si stendessi di più nantu à dì una grande stampa NFP, o un cumpurtamentu cuntinuatu di "coda ghjusta" in u cumplessu Energia / inflazione cummercializabile.

Criticamente, u strategu di Nomura nota chì "net / net", si sente sicuru chì u risicu hà TACTICAMENTE pivotatu à u ribombu avà in Equities, malgradu u Risicu di u overhang risicu … per ora.

Passendu à Rates , u post FOMC selloff hà pigliatu un novu angulu ( da u primu appiattu di l'orsu, postu chì u front-end / ventre hè statu colpitu nantu à a trama rapida di "Fed falcosa" è di punti …. rinfurzà nantu à l'apparente receptività di u mercatu à a "riflessione") …

McElligott nota chì questu hè stata largamente grazia à a dinamica di " ebullizione" in u cumplessu Energicu è Commods chì vede una riaccelerazione drammatica in i prezzi, postu chì i dubbi nantu à "transitori" continuanu à custruisce , i casi Delta / ospedalizazioni / morti "rotanu" è da quì, I breakevens si allarganu bruscamente …

L'interessante cù a curva di rendimentu UST di rinfurzà l'orsu ùn hè micca avà solu a mossa à longu andà (nantu à u boost di energia à l'inflazione scambiata – Crude è Nat Gas in particulare), ma dinò chì u front-end pare per esse abbastanza fiduciosu à smarisce i punti Fed "hawish" , almenu e cose di fronte – vale à dì chì i Rossi ùn ponu ancu prezzu più di una caminata prima di a fine di u 2022 …

È sta dinamica di u "Gattu di Schrodinger" trà sti narrativi apparentemente opposti à longu andà vs front-end hè un periculu – induve da parlà cù a ghjente in u spaziu Rates, pare guasi una distribuzione cumpletamente binaria:

Sia l'inflazione hè transitoria è e preoccupazioni per e dinamiche di travagliu / travagli sempre abbastanza schifose impediscenu à Fed (è à u mercatu) di pudè ghjunghje quì à marchjà t + 1 annu-ish fwd lookahead;

O, à u cuntrariu, "riflazione 2.0" sta volta intornu hè veramente "stagflazione" o "badflazione" (a frase di u mo cullega Andy Chaytor, chì hà parlatu brillantemente à stu tema nantu à u BoE), è puderia ancu induce un shock negativu di crescita in avanti (ie Spillover di u prezzu di l'energia) … chì significaria invece risicu INnalzatu di un ciclu di camminata sorprendentemente AVANZATU da e banche centrali.

Questa hè a scelta chì face u mercatu, è per avà, pare chì l'ultimu scenariu sia favuritu … ancu s'ellu hè strettu in ogni modu.