Nomura: I Mercati US sò “Stuffed To Death On Options Gamma”

Ùn pò micca sentelu, ma u mercatu hè guasgi mortu: cum'è avemu nutatu eri sera, u vulume cunsulidatu di u marti hè cascatu à u più bassu di u 2021, mentre chì u vulume d'opzioni totali eri era 540.000, chì era menu cà a vigilia di Natale è ancu u più bassu vulume di u 2021.

Chì si passa quì?

Ebbè, secondu Charlie McElligott di Nomura, u mercatu " chokeheld" agisce congelatu perchè hè "pienu di morte nantu à l'opzioni Gamma", cù una tonnellata di vendite di vol chì si vedenu finu a settimana in particulare in nomi unichi, sia per via di sovrascrittura di chjamata coperta è mette sottoscrizzione, è ancu per via di "SPX perpetuale strangle vendendu ", accumpagnatu cù u continuu lentu sangu di VIX ETN aspetta a monetizazione in l'ultimu "inflazione spaventu" vol spike. Alcuni più dettagli:

SPX gamma hè $ 7,4BBN, chì classifica 52nd% ile, mentre $ Delta hè + $ 264,8B, o 78% ile; Gamma vs Spot si lampa in 4.103 vs 4.199 ref allora avemu un modu per andà prima di andà gamma negativa

QQQ Gamma hè + $ 530MM, o 93rd% ile, mentre Delta hè + $ 5.7B, chì hè 81st% ile; Listessu chè cù SPX, QQQ Gamma vs Spot lancia "waaaay down" à 328.37 vs 334.10 ref

Ripigliendu à stu raggiu di trattore "gravità gamma", i nostri amichi di SpotGamma feghjanu dinò a stampa attuale di gamma SPY , mostrata in u graficu sottu, chì mette in risaltu una quantità assai grande di gamma liata à u livellu 420. È cù SPX chì hà un graficu simile, l'asportu hè chì l'area 420/4200 hà un grande tiru è probabilmente duverà alcune opzioni rotulendu o decadente per i mercati à alluntanassi.

I grafichi Combo Strike sò mostrati quì in cui pudete vede a banda spessa di resistenza da 4211-4230 chì hè per quessa chì SG l'ha suggerita cum'è una "zona" di alta resistenza gamma cum'è per "strike" di resistenza.

Dittu chistu, duverebbe spoosà in qualchì modu esse tombatu più bassu è violà a gravità gamma, SG avverte chì ci hè un "vacante" chì si hè furmatu sottu à 4175. Ci vuleria una pausa di 4160, à chì puntu a gamma cambia abbastanza bruscamente finu à 4055. Sicondu à SpotGamma, stu cambiamentu gamma forte agisce cum'è "carburanti di volatilità" è probabilmente porterebbe à una mossa rapida à 4055 se 4160 si rompe.

Ipotetiche da parte, l'unicu locu induve ci hè qualchì azzione potenziale avà hè chjucu: cum'è McElligott nota, IWM vale a pena di guardà per e mosse chase-y , chì rimane estremamente cortu gamma è cortu delta vs spot, è hè ancu un estremamente sensibile è potenzialmente prezzu-binariu per ogni surpresa cù i dati di i Stati Uniti di dumane, cum'è un proxy di "valore ciclicu" / "riflazione" puru-ghjocu.

È cù i dui implicati (VIX hè cascatu di novu sta settimana) è hà realizatu u vol di colapsamentu ( SPX 5d realizatu da 28.1 u 14/05/21 à l'oghje 10.8 ), Nomura stima chì Vol Control era un grande compratore ogni ghjornu à + $ 7.2B di SPX (91ST% ile 1d add), chì prubabilmente continuerà in e settimane avanti se i muvimenti quotidiani restanu "insulati" secondu l'ambiente attuale longu Gamma longu Delta ( vale à dì ogni ghjornu 50bps +/- cambiamentu cutidianu seria + $ 21.5B per 2w / + $ 56,6B di esposizione per riacquistà annantu à u prossimu 1 mese).

Aghjunghjendu à a narrativa alcista, u mudellu CTA mostra dinò un aghjuntu di + $ 12,7B di Global Eq "esposizione netta" in u passatu 1w (quasi interamente nantu à u Nasdaq torna à u signale "+ 100% Long"), cù Russell continuendu à "Chop" intornu à u so signale nantu à una pusizione nozionale più chjuca, ma ancu ellu tornerà à "+ 100% Long" nantu à una stretta sopra 2208.

U riassuntu di u punchline di McElligott: " u spaziu US Equities Vol hà vistu una inflessione impurtante sta settimana, postu chì SPX upside Call Skew hà finalmente pigliatu un apparenza di" offerta "(1m avà 50th% ile rank da 21st% ile venneri scorsu in 2Y horizonte di ritornu) , mentre chì u svantaghju Put Skew esce da u focu (2w finu à 80th% ile yday da 91st% ile venneri scorsu) . "