Nomura dumanda “A quistione di u trilione di dollari” mentre i stock affluiscenu nantu à “Bone” News Jobs

Dopu à a rampa di ghjorni malgradu tutte e "cattive" nutizie da i dati macro di i Stati Uniti, a "bone" nutizia d'oghje da u BLS (cù i paghe stampate megliu cà previstu) hà pruvucatu una vendita più profonda di i stock …

Sembra chì i Fed Hawks anu ricuperatu a narrativa sta settimana, è ghjustu. Cum'è Charlie McElligott di Nomura, u meme "Pausa di Settembre" di Bostic a settimana passata era una fiction "bassa Delta" chì necessitava parechji parlanti Fed (è Bostic più tardi stessu) per "pulizia" per forza, postu chì creava un impulsu contraproducente "allentamentu" di e cundizioni finanziarii.

Mester è Brainard si sò intervenuti per ottene a "verità" di e priorità di l'inflazione di novu, avemu vistu chì Dec Fed Funds raccoglie ~ 16bps di "escursione" implicita è ci riportanu vicinu à 197bps di aumenti à a fine di l'annu (u mercatu chì prevede un " 50bps Jun / 50bps Jul / 50bps Set / 25bps Nov / 25bps Dec" – cadenza di tipu per ora).

Questa mutazione di "cuntrollu" hawkish ci hà tornatu in modu oppostu induve a bona nutizia hè una cattiva nutizia (per i stock) è a cattiva nutizia hè una bona nutizia (per i stock).

È cusì, fighjendu à a borsa in particulare, McElligott scrive chì a quistione di trilioni di dollari hè questu:

• Hè stata a manifestazione viulente in "trash" / shorts / YTD perdenti chì sò andati bonkers u ghjornu – contr'à i "vincitori" YTD, chì poi si sò sottumessi – un segnu di una semplice "de-grossing" ulteriore da i clienti chì coprenu shorts è vende longhi da u cummerciu tematicu YTD ?

• O à u cuntrariu, questa enorme splusione in cose speculative "alte multiple" hè stata un sviluppu più constructivu cù l'investitori chì cumincianu à ridistribuisce, è una evoluzione versu un "fondu cummerciale?"

Nant'à l'ultimu puntu, u stratega Nomura signala chì u pensamentu-essere chì spessu-tempi esce da una cima di u mercatu, a rotazione di l'investitori in "sicurezza" di Defensive, Low Risk, Quality, Dividends and Size (è ancu CLARAMENTE in u casu di stu ciculu particulari, tematicu in Valore "Ecunomicu" cù sensibilità à l'inflazione / tassi d'interessu), mentre chì puking assolutamente è purghendu fora di l'anziane longs in "Caro" altamente speculative / alta multiplu / bassa prufittuità chì brusgia in cassa, vale à dì Leverage, Short. Fattori d'interessu è HF Crowding-chì hè statu di sicuru u casu QTD / YTD in u fattore di azioni US è u spaziu di premia di risicu:

Ma dopu in maghju, avete avutu u "tuttu sell-off" in i bassi, induve i dui lati di i lati sopra citati – "basura" E "qualità" – sò stati vomiti.

E dopu, durante un prucessu di stabilizzamentu / "fondu" (ipoteticamente l'ultime duie settimane), vede chì i fondi cumincianu à ricuperà di novu in roba "ecunumia" … chì in questu casu, soprattuttu dopu à a manifestazione in "sicurezza" / Qualità chì tandu ironicamente "Caru", significa chì certi investitori si tenenu u nasu è cumprà i junky "angeli caduti" – chì in questu casu significa u Duration-proxy FAANG + / Mega Cap Tech / Growth / Leverage / Low Profitability -universu

È questu hè ESATTAMENTE ciò chì sperimu u ghjornu è u mese finu à a data – induve, per definizione, "1m Reversal Strategy" hè u megliu performer, è a prestazione di un fattore largu hà cambiatu in testa versus dinamica di leadership QTD / YTD (Crescita / Affollamentu / Leverage / Short Interest over Low Risk / Momentum / Valore ciclicu / Qualità / Dimensione / Div / Valore difensivu):

Inoltre, vale a pena nutà chì certi "ghjorni di calata" assai significativi sò in u prucessu di sguassate da a gestione di u risicu quasi datata 1m è 3m lookbacks, chì in realtà puderia permette ancu più VaR / budget di risicu chì sia implementatu è triangulà ulteriormente quellu. i flussi recenti puderanu esse veramente un "re-grossing".

Infine, McElligott avvirtenu chì i flussi di Opzioni di a prossima settimana seranu un grande affare per determinà se sta nascente "domanda per Downside" / Puts cuntinueghja è apparentemente pò ancu accelerà prima di a prossima settimana di grande impurtanza di u 13 di ghjugnu, chì cattura sia. FOMC è Op-Ex / VIXperation seriale per veri "fuochi d'artificiu" cum'è un potenziale puntu di inflessione dopu .

In fatti, cum'è SpotGamma mette in risaltu, stu mercatu ferma sempre assai ben cupertu da e grandi pusizioni strutturali SPX put / VIX Call cum'è mostra sottu in u so graficu Delta Tilt.

Avemu suggeritu dapoi parechje settimane chì i cummircianti anu datu a "luce verde" per vende volatilità di data curta. Ciò chì hè interessante quì hè chì mentre credemu chì ci hè un pocu di quellu flussu di volu brevi, hè statu più un arrestu in put-compra (avemu cupertu questu, è u colapsu VVIX relatatu quì). Questu hè stata di sustegnu di u cumpurtamentu di "riscu nantu".

I cummircianti anu solu una settimana più prima di chjappà a grande finestra VIX exp / FOMC / OPEX, è u valore di a volatilità di data curta hè diminuitu.

Chistu pò significà chì u cumpurtamentu speculativu di "riscu nantu à" hè prubabilmente sbulicatu più vicinu à 6/13, in particulare chì u ventu di coda derivata da l'opzioni (gamma, vanna) hè cambiatu à una brisa dolce.