Nomura: Brace For A Frenzy Of Stock Buying On March 29 … Eccu Perchè

Marti, avemu previstu u prossimu "scontru" di fine mese trà vendita forzata da una parte, chì secondu JPM puderia esse quant'è $ 316BN in fondi mutui, è vol-cuntrollu è quantità di compra avà chì a marcia VIX hè surtita di a finestra di ricerca di 12 mesi.

Ripigliendu st'osservazione, Charlie McElligott di Nomura nota chì hè stata l'ultima di ste duie forze (spartite in dui "flussi" discreti) chì anu aiutatu à riversà a marea in azzioni americane subitu dopu à a chjusura europea chì hà coincidutu cù una violenta iniziale di scambiu . Cum'è McElligott spiega:

• U Primu flussu hè statu l'acquistu anticipatu di "Cuntrollu Vol" accadutu à a moda pesante per via di u 1m trascorsu realizatu a resettatura graduale di a finestra di vol più bassa avà cuminciendu à accelerà, in particulare quandu un numeru di "ghjorni scesi" da un mese fà abbandunonu campionu. Cum'è tali, u mudellu Nomura stima chì circa + $ 16.5B di compra da questa cohorte, un 98.5% ile 1d cambiamentu-cù 3/29 chì mostra u putenziale per un altru grande "aghjuntu" se mantenemu in 1,5% gamma alta / bassa è ancu di più. Questa offerta è flussu di "Vol Control" si sò presentati in i nostri "picculi lotti" dati di sbilanciamentu cummerciale, chì sò diventati significativamente più alti è cuntrastanu i "flussi di vendita" iniziali fora di e porte ieri, apparentemente da più di a stessa pensione è 60/40 riequilibru TWAP- / VWAP- supply, chì hè statu prisente in u corsu di a settimana

• U Secunnu flussu hà mostratu a putenza di u Rivenditore Gamma-hedging in una cinta sottostante illiquida – induve Nasdaq (QQQ) " Short Gamma vs spot" (cù Spooz troppu passendu a maiò parte di a prima mattina in u territoriu "short dealer gamma vs spot", in un point trading down to 3843) chì inizialmente hà purtatu à un muvimentu di sloppy overshoot à u puntu negativu in a mattina di i Stati Uniti, cù NQ futs trading -2% da altu à bassu in un puntu. Ma hè statu ancu u putere di u Dealer "Long Gamma" à a greva SPX 3895 chì hà tiratu l'azzioni fora di quellu foru iniziale, cume e chiamate 47k SPX 31Mar 3895 chì sò state scambiate u 31 di Dicembre 2020 sò a tappa superiore di un Collare PS chì a Strada hè LUNGA, domina l'OI-chì significava solu "flussi insulatori" ACQUISTANDU a debulezza ( yday era ~ $ 4B di ES per cumprà per ogni 1% muvimentu più bassu) , è chì cresce solu in u Mercuri prossimu, induve storicamente stu cummerciu hè rotulatu a matina di scadenza ogni trimestre.

Què spiega l'azzione d'eri, è cunvalida a nostra precedente previa chì a fine di u mese si forma cum'è un scontru drammaticu trà dui flussi forzati, induve a vendita di pensioni continua à truvà resistenza à l'acquistu di vol-control.

Chì accade dopu? Quì McElligott scrive chì dopu avè parlatu cù un vastu gruppu di tippi di clienti durante e sessioni passate, a valutazione di u statutu di a storia di u sequenziamentu di consensu chì stà ascoltendu va cusì:

• E persone anu ingrossatu – o sò state in traccia di ingrassà – in l'illiquidità attuale è futura di e vacanze di pause di primavera, cù u risicu percepitu da l'investitori di flussi di riequilibrio sfundati trimestrali.

• Questu hà da culpisce u "piccu risicu" venneri prossimu, induve u mercatu anticipa avà una surpresa massiccia di rialzu in a stampa NFP di i Stati Uniti (sussurri chì spingenu in i milioni vs 600k est) è i rilascii di dati UER, ma chì accade di vene u Venneri Santu vacanze, cù u mercatu di Equities chjusu è Obligazioni chjude prima

• A preoccupazione hè dunque chì avete sperimentatu questu "rally di riequilibru" meccanicu à breve termine in USTs … chì pare allora un falsu, rischendu di trasformassi in ancu altre porte di inondazione "vendenu obbligazioni" u cummerciu dopu à sta (potenziale) battaglia di dati mostru, cù un mercatu di obbligazioni accurtate è illiquide quellu ghjornu di a liberazione- cun Equities in forma ancu peghju, incapace di scambià alcuna mossa finu à dumenica sera / luni

• Da quì, averemu fattu u turnu in aprile, un quartu novu, i flussi di rebal di pensione sbulicati è a ghjente di Equities hà bisognu di riescià dopu à a (prevista) grande bullish data di u travagliu liberazione chì u mercatu torna u so focus in Primavera " riflessione di rinormalizazione di u vaccinu + stimulu "sentimentu green-shoot", chì puderebbenu "impulse turn" in un + + "Valore Ciclicu" / – Dinamica "Secular Growth"

• Da a perspettiva di Rates mkt, serà a magnitudine di quelli (anticipati) "battiti" chì poi determinanu se a Fed pò continuà à trasmette a storia solu cum'è dati "transitori" è e curve curvanu di più … o inversamente, saltemu più avanti è vede i cummercialisti pivotà versu u cumerciu "strincente di u colpu" appiattendu l'orsu , postu chì u QE Taper è u timing previstu di u livamentu di a Fed sò tirati in avanti … è questu ultimu scenariu hè certamente più un "risicu off" di u cummerciu di u "sentu" bonu 'di l'anziani

• Cum'è un amicu l'hà dettu "Elli (a Fed) ponu piattassi daretu à l'inflazione transitoria per un pocu … ma questu si svela … se a coda ferma più alta quandu l'inflazione torna – cum'è 2.4 -> 1.7 poi diventa 2.5 -> 2.2, allora hè un jailbreak »

Per riassume: u cuntrollu Vol aghjunghjenu una esposizione à azzioni significativa quandu u 1 mese trascorsu hà realizatu chì u volu resetta assai più bassu è a catena di grandi "ghjorni falati" cala fora di u campione recente di un mese, cù u 29 di marzu creatu cum'è u prossimu "grande ghjornu di compra" . "