Nisuna cosa cum’è mala publicità

Da Bas van Geffen, Senior Macro Strategist in Rabobank

Trump hè statu trovu culpèvule di tutte l'accusazioni in u so prucessu di soldi silenziu. Mentre chì questu pò impedisce à Trump di vutà per ellu stessu in nuvembre , hè dubbitu se sta cunvinzione abbassarà significativamente e so probabilità in l'elezzioni presidenziale. In fatti, cum'è u mo cullega hà nutatu ieri, forse u cuntrariu hè più prubabile. Trump pò guadagnà una grande publicità è pò dichjarà esse vittima di a "legalità" pulitica. Infatti, in l'ore dopu à u verdict di culpabilità, u grande afflussu di novi donatori hà sbattutu u situ web per donazioni à a campagna di Trump.

Ricurdativi chì u nostru stratega di i Stati Uniti hà presu una vittoria di Trump cum'è u scenariu di basa per a nostra prospettiva oltre questu annu. E, pigliendu seriamente e minacce di Trump di i tariffi universali, chì accelerà ancu più a tendenza versu u prutezionisimu è a bifurcazione di u cummerciu mundiale chì hè attualmente in corso:

• A Cina hà ghjustu limitatu l'esportazioni di certi cumpunenti è tecnulugia utilizati in i settori di l'aviazione è l'aerospaziale;
• A Cina hà minacciatu " contrumisuri più ricchi è più putenti" se i Stati Uniti cuntinueghjanu à mette in periculu a sovranità è l'interessu di sicurità di a Cina; è
• L'indagine di a Cummissione Europea nantu à i EVs cinesi hè ghjunta à a fine, anche se una decisione nantu à i dazi punitivi d'importazione pò esse ritardata finu à dopu l'elezzioni di u Parlamentu Europeu.
• Se è quandu l'Europa impone tali tariffi, aspettate chì a Cina risponde in natura.

Tali sonde anti-dumping è contramisuri ponu esse solu più prevalenti. I dati chinesi publicati durante a notte anu evidenziatu u risicu chì e sfide domestiche di a Cina ponu avè ripercussioni glubale.

U PMI di fabricazione di a Cina hà suscitatu uni pochi di sopracciglia, in particulare cunsiderendu chì l'autorità chinesi anu pruvatu à rinfurzà a crescita incuraghjendu l'imprese à rinnuvà l'equipaggiu cù agevolazioni fiscali è prestiti sussidiati, è spese d'investimentu da agenzie statali. Malgradu queste pulitiche, l'indici di fabricazione per u maghju hà tornatu sottu à a marca neutrale. L'indici hè cascatu à 49,5; un puntu cumpletu sottu a stima di cunsensu. I novi ordini (esportazioni) eranu soprattuttu debuli. In particulare, ci era una distinzione chjara trà grandi, medie è picculi imprese. L'ultimu gruppu hà vistu una attività più debule, mentre chì e grande cumpagnie (chì sò più prubabile di esse guidate da u statu) anu signalatu una ligera migliione.

Queste osservazioni indicanu una crescita più debule di l'attesa di a dumanda domestica cinese malgradu e misure per aumentà l'offerta. Da una banda, questu ovviamente aumenta u risicu di rinnuvate pressioni deflazionistiche – chì pò ancu avè un impattu glubale se a Cina cerca di vende più di u so oversupply à l'esteru. Ma in a nostra vista, u più grande risicu hè in realtà chì un squilibrio crescente trà a dumanda è l'offerta in Cina stimularia più misure prutezionistiche in i Stati Uniti è l'Europa per impedisce chì sta crescita eccessiva di capacità ghjunghje à e coste occidentali in u primu locu.

Ùn simu micca i soli cuncernati da questu. Sicondu una recente indagine da a Tavola Rotonda Europea per l'Industria, u 54% di l'imprese europee è u 77% di i CEO chinesi indicanu chì l'eccessiva capacità industriale di a Cina resterà u puntu più grande di attritu trà a Cina è l'UE.

Tali misure prutezionistiche sò strettamente necessarii per ricustruisce a capacità di fabricazione europea critica, ma ponu ancu mantene l'inflazione elevata in u cortu à mediu termini. Ricurdativi chì i prezzi di e merchenzie sò stati u principale mutore di a disinflazione europea finu à a data.

L'inflazione tedesca HICP hà acceleratu bruscamente sta settimana, da 2,4% à 2,8%. Una parte di sta accelerazione era stata anticipata, postu chì i dati d'aprile eranu artificialmente più bassi per via di u tempu di Pasqua. In più di questu, i prezzi di l'energia più elevati anu purtatu l'impulsu inflazionisticu da i costi energetichi, cum'è l'inflazione di i servizii più altu. L'ultime seguita u rapportu di a settimana passata chì i salarii negoziati tedeschi anu aumentatu drasticamente.

U BCE hà prestu à minimizzà l'ultimi dati di salari cun un blog post per "mette questi in perspettiva". Semu d'accordu cù a so valutazione chì una parte di sta accelerazione era duvuta à l'effetti di catch-up è one-offs, ma u novu tracker di u salariu di u BCE indica sempre a crescita di u salariu in tendenza trà 3.5% à 4.5% questu annu. Chì lascia a quistione di quantu l'imprese ponu è trasmettenu sti costi à l'utilizatori finali.

A liberazione d'ieri di l'inchiesta di fiducia in l'affari di l'Eurozona pò incuragisce un pocu i decisori pulitichi: ancu se i patroni aspettanu prezzi di vendita più alti in i prossimi mesi, u ritmu previstu di l'aumentu di i prezzi cuntinueghja a tendenza più bassu. Questu suggerisce chì e cumpagnie assorbanu alcuni di i costi più alti in i so marghjini.

Dice questu, a dumanda resistente di i cunsumatori puderia ancu cambià sta stampa. I dati di spesa di i cunsumatori francesi è tedeschi d'aprile anu sottolineatu chì e vendite di vendita ùn si ricuperanu senza alcuni scontri. A spesa di i cunsumatori francesi hè cascata di 0,8% m/m, mentre chì e vendite di vendita tedesche anu cascatu 1,2% m/m, anche se a figura di marzu hè stata rivista significativamente à 2,6%. Malgradu a debule dumanda di u cunsumadore in April, a prospettiva cuntinueghja à sbulicà per via di a ricuperazione di i salarii reali è di boni prospettivi di travagliu. Aieri, Eurostat hà riportatu u più bassu tassu di disoccupazione mai registratu da l'avventu di l'euro.